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【摘要2023.3.22.三.壹蘋】瑞士政府主導瑞士信貸與瑞銀緊急合併，瑞信發行的160億瑞郎（約5246.35億台幣）高風險AT1債券（額外一級資本債券）將被全部減記為零淪為壁紙，金管會昨公布國內5家銀行財富管理客戶持有瑞信AT1債券規模達16億台幣；另外國人投資境外基金初步調查，約買到7294萬台幣瑞信AT1債，合計國人踩雷近17億。
彭博引述消息指，瑞信AT1債券最大買家為品浩（PIMCO）和景順（Invesco），品浩持有的AT1債券最多，規模約8.07億美元（約246.89億台幣）。景順則持有瑞信約3.7億美元（約113.19億台幣）AT1債券。
貝萊德2月底的AT1曝險約為1.13億美元（約34.57億台幣）。據1位知情人士透露，貝萊德（BlackRock）最近幾周減持了部分AT1債券。路透隨後引述消息指，品浩為此損失約3.4億美元。
品浩還持有瑞信近30億美元優先債，周一其中一些債券比上周五收盤時每1歐元面值上漲約0.25歐元，這可能抵消AT1債券曝險帶來的部分損失。
此次瑞信AT1債券全額減記，是歐洲AT1債券市場最大規模的債券減記事件，震驚市場，並造成部分亞洲銀行的AT1債券出現破紀錄的暴跌。這是歐洲2750億美元的AT1市場迄今為止最大的損失，該市場是在全球金融危機後創建的，目的是確保損失將由投資人而非納稅人承擔。
美國律師事務所Quinn Emanuel
Urquhart & Sullivan周一表示，來自瑞士、美國和英國等地的律師們正與瑞信AT1債權人商討提出集體訴訟的可能，這些債券持有者代表債券總面值「極大的比例」。
中國經濟2016年已走弱 去年近200萬企業倒閉【摘要2023.3.22.三.中時】陸媒最近公布的一項調查指出，2022年大陸最富裕的40個城市共有逾194萬間企業註銷登記，約佔總數7%。其中小企業註銷比例遠多於大企業。而從小企業註銷比率分析，中國經濟形勢早在2016年已開始走弱，而不是中美貿易戰或疫情爆發之後。
據《財經》產業研究中心所做的這項調查研究指出，以人均可支配收入作為標準，把收入水平最高的40個城市分為4組，企業則以註冊資本從微型到大型亦分4組。這40個城市佔中國人口30%，而在去年註銷的微型、小型、中型及大型企業比例分別是10.8、5.1%、3.3%及2.4%。若從總數來看，註銷企業中微型企業佔比為57.4%，如果加上小型企業，佔比更高達93.3%。顯見小微企業抗風險能力弱，更容易受到經濟波動影響。
調查同時比較了2014年至去年的情況，發現全部4組城市的微型企業註銷率，在2016年開始上升至近10%，2019年達到峰值，之後稍微回落。較可能的解釋是，不富裕城市首先進入經濟寒冬，前幾年已將較弱的微型企業淘汰。近幾年微型企業註銷率下降，並不能據此判斷經濟回暖，而是剩下尚未註銷的企業抵抗力較強。
調查另又以新增大型企業數量作為中國經濟是否進入復蘇的指標，因該類企業數量可反映經濟信心。根據上海、廣州、深圳、蘇州、杭州5大城市的數據，截至今年2月新增大型企業數量仍處低位。除了蘇州，其他城市的數據均遠低於2018年，也低於2021和2022年。因此，從數據分析，目前還看不到投資信心增強和復蘇跡象。
調查的結論強調，本輪經濟周期下行始於2016年，而不是2018年的中美貿易戰，也不是2020年的疫情。此外，微型企業抗風險能力弱，在經濟不景氣時，註銷率遠遠高於其他類型的企業。
從40城數據看，第3組和第4組的微型企業註銷率從2016年就顯著提升到約10%，表明經濟開始下行。由2020年至2021年，部分城市的微型企業註銷率下降，不能說明經濟復蘇，因為經歷幾年不景氣，微型企業早已被淘汰，剩下的企業是抗風險能力較強，不能因此認為是經濟出現好轉跡象。
美斷經脈 中芯野台戲能唱多久？【摘要2023.3.22.三.自由】美國在去年10月宣布一系列半導體出口管制措施，限制中國獲取先進半導體晶片、相關技術和製造設備的能力。在這樣的背景下，中國試圖加速本土半導體發展，中芯國際（SMIC）是中國最大的晶片製造商，在這之中扮演重要角色，但隨著美國拉攏日本、南韓、荷蘭等盟國，中芯也因此陷入苦戰。
由於美國的出口管制，導致中企無法生產先進晶片，中芯因此加倍投入28奈米成熟製程，宣佈將在北京（京城）、上海（臨港）、深圳（深圳）、天津（西青）附近建4座新的28奈米晶圓廠，以滿足全球和當地對成熟製程產能的需求。
市場研究機構顧能（Gartner）分析師王端（Samuel
Wang）預估，當這些工廠上線後，中芯的產量將增加2倍以上。中國各地的新晶圓廠正在大量增加，晶片供應大幅上升將對價格造成下行壓力。
到2022年底，中芯在深圳附近相對較小的晶圓廠啟動生產，上海廠完成建設，天津附近晶圓廠也開始動工。北京附近新廠雖然已開始試產，但該廠的量產將被延後。中芯近期表示，由於設備瓶頸導致的延遲，北京附近的京城廠量產將不得不延1、2季。
中芯為旗下超級工廠設定的目標之一，是盡可能的使用國產工具，這將有助於公司免於美國制裁的影響。華興證券（China
Renaissance Securities）分析師預估，中芯可能有3到4成採用國內工具，由中微半導體（AMEC）、瀋陽芯源（Kingsemi）或北方華創（Naura）等中國公司製造。
美國禁令不斷擴大之下，加上近期日本、荷蘭加入限制晶片設備出口的行動，相關管制恐進一步擴大到成熟製程。儘管中國不斷撒錢投資相關產業，恐怕還是難追上外國封鎖的速度。
《路透》在去年12月的報導指出，中國政府已撥款1400億美元（約新台幣4.2兆）資金，其中可能包括購買國產晶片製造設備的補貼，這可能會使中國唯一的半導體曝光機製造商上海微電子裝備集團（SMEE）等供應商受惠。但業界人士認為，光靠砸錢仍無法讓中國追上已經領先好幾代的西方競爭對手。
產業人士和市場觀察人士指出，上海微電子和同行主要向中國本土晶片代工廠銷售，缺乏對台積電（2330）、三星電子（Samsung
Electronics）等先進晶片製造廠的接觸，將使這些公司很難獨立解決工程問題，並提升價值。
據上海微電子1名前工程師表示，該公司最先進的產品能生產90奈米的晶片，儘管這對於中國來說是一大突破，但是相比產業龍頭荷商艾司摩爾（ASML）晚了20年之久。這名工程師指出，從那之後，公司沒有取得任何重大進展，部份原因是難以從外國採購設備，並補充，即使製造了這些機器，工程師也不知道要怎麼維修、保養。
除了極力發展成熟製程外，在先進製程方面，中芯已完成7奈米製程研發，外媒確認已有採用中芯7奈米技術的產品，距離現在市場量產最先進的3奈米產品落後2代，作為晶圓代工廠，次於台積電和三星。業界多次傳出中芯7奈米有突破，研調機構則在去年揭露，中芯雖沒有公開7奈米製程進展，但該公司早在2021年7月，就開始將7奈米節點產品出貨給比特幣挖礦公司MinerVa。
加拿大產業研究公司TechInsights報告指出，中芯在沒有最先進西方設備和技術的情況下，僅耗時2年就取得這項關鍵技術突破。TechInsights也針對中芯生產的MinerVA比特幣挖礦處理晶片進行逆向工程，初步圖像顯示，幾乎複製台積電7奈米製程技術，報告中表示，「台積電7奈米與中芯7奈米之間的製程技術、設計與創新上有許多相似性」。
美國晶片禁令壓力下，中芯獲利也出現雪崩式下跌，中芯在2月公佈2022年業績，在美中晶片大戰延燒下，中芯Q4營收為16.21億美元（約新台幣495億），年增2.6%，但歸屬母公司淨利大減27.8％，至3.86億美元（約新台幣117.8億）。以Q4單季來看的話，產能利用率僅79.5％
中芯聯合執行長趙海軍也在法說會上坦言，地緣政治變化，對半導體的全球化格局帶來深遠影響，產業面臨前所未有的嚴峻形勢。並預估，今年上半年產業週期仍在底部，外部不確定因素影響復雜，下半年能見度仍不高。
展望2023年，中芯看法也相當保守，預計Q1營收將減10到12％，毛利率將降至19到21％之間，低於市場預期的26到27％。
以台廠同期來看的話，晶圓代工成熟製程主要廠商聯電（2303）去年Q4合併營收678.4億元，年增14.8％，歸屬母公司淨利191億元，毛利率達到42.9％。如果純就毛利率比較，聯電是中芯的1倍。
聯電全年營收來到2787億元新高，年增30.8％，受到有利匯率、22/28奈米產品組合的擴充以及新增產能的推動，毛利率達45％，全年營業利益破新台幣1千億元大關，達1042.92億元，年增1.01倍，歸屬母公司淨利為871.98億元，年增56.3％，獲利與營收雙創歷史新高。
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