羅比尼：美經濟面臨深度衰退

 

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【摘要2022.7.27.三.經濟日報】以「末日博士」稱號聞名的經濟學家羅比尼說，隨利率上升和經濟揹負沉重債務，美國正面臨深度衰退，那些以為經濟只會輕微衰退的人是在「妄想」。他接受彭博資訊專訪時說︰「有很多原因可以說明為何我們將有一場嚴重的經濟衰退，以及嚴重的債務和金融危機。」他表示：「認為這次會是短暫且輕微衰退的想法，完全是一種妄想。」

羅比尼舉例說，其中一個原因是疫情之後的債務比處於歷史高點。他特別提到，已開發經濟體以及一些次產業的債務負擔還在繼續攀升。

他認為，現在與1970年代不同，當時雖有停滯性通膨，但債務比仍很低。然而，自2008年金融危機以來美國的債務急速膨脹。之後因為信貸緊縮和需求衝擊，導致低通膨或通縮。

羅比尼說︰「這次，我們面臨停滯性通膨的負總供給衝擊，以及處於歷史高點的債務比。」「在前幾次的經濟衰退，例如前兩次，我們採行大規模的貨幣和財政寬鬆措施。這次我們將因為緊縮貨幣政策而陷入衰退，沒有財政空間。」他並表示：「這一次，我們同時遇到停滯性通膨和嚴重的債務危機」，「因此可能比70年代和全球金融危機後更糟。」

隨著美國聯準會（Fed）積極收緊貨幣政策以降低40年來最嚴重的通膨，加深了利率上升將導致經濟陷入衰退的疑懼。Fed主席鮑爾表示，無法恢復物價穩定的錯誤，將比把美國推入經濟衰退更嚴重，他一直認為美國可以躲過衰退。

美國總統拜登25日也表示，預期美國經濟不會陷入衰退，「就我看來，我們不會陷入衰退。」拜登引述強勁的就業數據說，他希望「軟著陸」，「從快速成長轉向穩定成長」。然而，將於周四公布的美國第2季國內生產毛額（GDP）數據可能顯示，美國經濟將連續兩季萎縮，符合衰退的技術性定義。

鮑爾及其Fed同事預計在本周宣布再度升息3碼（75個基點）。Fed在6月一口氣升息3碼，升幅為1994年來最大。

日本變得比南韓窮！專家點出2大致命傷：日企正在衰退【摘要2022.7.27.三.中時】日本和韓國地理位置鄰近，兩個發達經濟體時常被放在一起進行對比，日本東京一橋大學名譽教授野口由紀夫表示，由於日圓持續走貶，加上日本產業競爭力偏弱，他直言「日本已經變得比南韓窮」。

南韓媒體BusinessKorea引述野口由紀夫說法指出，以當前匯率計算，日本2020年人均GDP為3萬1782美元（約新台幣94.9萬元）、南韓3萬1902美元（約新台幣95.2萬元），美國7萬6027美元（約新台幣227.2萬元），日本的人均GDP已低於南韓與美國。回顧2012年尚未實施安倍經濟學前，日本人均GDP將近是南韓的2倍，如今情況卻明顯反轉。

野口由紀夫進一步表示，南韓現在的平均工資也比日本高，按當前匯率計算，2021年日本、韓國的平均工資分別是3萬1714美元（約新台幣94.7萬元）和3萬2316美元（約新台幣96.5萬元）。他分析指出，南韓平均工資高於日本，除了近年南韓平均工資比較高，近來日圓匯率持續走弱，也讓兩國的差距逐漸擴大。

野口由紀夫更比較日本、台灣和南韓這3國市值最高的上市公司，分別是豐田、台積電和三星，3家公司市值分別為2110億美元（約新台幣6.4兆）、4339億美元（約新台幣13.1兆元）和2991億美元（約新台幣9.1兆元）。野口由紀夫直言，上述這3家企業，豐田市值最低，他呼籲日本政府應立即改變貨幣政策，並提高基準利率。

電子業疲弱／記憶體黯淡 力成下修全年展望【摘要2022.7.27.三.經濟日報】記憶體封測龍頭力成（6239）昨（26）日下修全年營收展望，並預告子公司超豐受客戶庫存調整影響，未來數月營收將顯著下滑。南亞科、群聯等本土記憶體指標廠對下半年也保守看，透露電子業景氣回檔，關鍵零組件記憶體後市同樣風雨飄渺。

外資巴克萊證券最新報告也示警，記憶體市場雖已修正，但是未來訂單和報價恐續跌，相關企業盈餘還有30%至40%下行空間。2023年至2024年，半導體業將進入修正，市況轉為供給過剩。即便半導體商持續示意明年將成長，但是從記憶體需求與報價遭砍和市場走向看來，不大可能成真。

力成客戶涵蓋美光、鎧俠等DRAM、儲存型快閃記憶體（NAND Flash）等指標廠，該公司營運展望，可視為記憶體關鍵指標。

力成昨天舉行法說會，執行長謝永達指出，電腦、手機、繪圖晶片用DRAM需求面臨下修狀況，資料中心、車用、高速運算（HPC）相對持穩；NAND Flash與固態硬碟（SSD）市況同樣受手機及電腦銷售衰退影響，需求下滑、客戶端庫存調整，僅資料中心需求相對持穩。

力成在4月的法說會原本預期，今年業績將逐季成長。謝永達坦言，受外在不確定性因素太多影響，力成小幅下修全年展望，預估本季營收持平上季，或增減個位數百分比，全年則朝營收獲利優於去年目標邁進。

力成昨天公布半年報，第2季獲利27.47億元，創新高，季增25.1%，年增23.3%，每股純益3.67元。上半年稅後純益49.43億元，年增25.7%，每股純益6.59元。

力成董事長蔡篤恭強調，整體來看，下半年半導體產業將面臨庫存調整，惟力成新技術及新客戶開發成果豐碩，加上車用、高速運算、雲端等應用晶片封測成長穩健，仍正向看待今年營運成長，並不悲觀。

台灣最大DRAM廠南亞科對本季展望保守，總經理李培瑛坦言，受通膨與大陸封控、地緣政治等干擾，本季雖是傳統旺季，但成本、毛利率、產品均價（ASP）均朝不利方向發展，營運面臨挑戰。

群聯執行長潘健成說，通膨及俄烏戰爭不確定性大，導致全球需求放緩，第3季NAND產業面臨壓力。

面板業恐面臨近5年最嚴峻供需失衡【摘要2022.7.27.三.中時】研調機構TrendForce指出，今年經濟不樂觀，導致電視銷售疲軟；下修LCD電視今年出貨量約1.95億台、年減4.1％。面板廠卻持續挹注新產能，導致面板業可能面臨近5年來最嚴峻的供過於求情況。

TrendForce統計，今年第2季全球電視出貨量4517萬台，季減5％、年減6.8％，是自2012年以來，僅次於疫情剛爆發時生產大亂導致出貨大幅衰退，寫下第二季出貨量新低紀錄。

TrendForce觀察，電視三大主要銷售地區歐洲、美國、中國，經濟面分別受到烏俄戰事、通膨、升息、疫情不同程度的干擾，導致去年下半年起LCD電視面板價格持續走跌，目前價格不僅跌破2019年的低點，甚至連成本都不到，雖有品牌推出促銷活動，可惜市面上買氣不佳，庫存持續攀升，導致去庫存成為品牌今年首要目標。

「小米」因印度市場需求回溫，支撐今年出貨持平作收，惟「TCL」年減3.6％、「三星」年減8％。「LG年」減11.6％。

美找台韓日組Chip4 晶片孤立中國【摘要2022.7.27.三.自由】目前全球主要半導體供應國包括美國、台灣、韓國、日本、歐洲、中國、新加坡等，近幾年中國也在積極發展半導體事業，美國為了強化本土半導體優勢，鞏固在未來新興科技領域的全球領導地位，故美國採取兩種策略做法，

一是通過晶片法案投入520億美元來強化半導體競爭力，

二是聯合盟友形成半導體聯盟，而美國擬提議組半導體聯盟「晶片四方聯盟」（Chip 4 或 Fab 4），希望聯手台日韓，孤立中國的目標。

2020年爆發疫情，今年俄烏衝突對供應鏈的短期衝擊為原材料斷供、零部件短缺、物流堵塞等，原本成形多年全球產業供應鏈的安全穩定格局，已經嚴重受到影響，衝擊全球經濟發展前景。半導體晶片供應短缺問題，短期內可能繼續惡化。

俄烏衝突導致氖、氪、氙等特種氣體和鈀供應臨時中斷，並推升全球氖氣、鈀金價格大幅上漲，讓歷經一年多的全球晶片荒問題，更加顯著。

因中國過去曾切斷對日本的稀土供應，並以類似方法對澳洲和立陶宛施壓，在近期供應鏈發生短缺、中斷之下，美國意識到這個問題，希望終結對中國稀土和太陽能板等關鍵物資的依賴，避免中國以斷供作為威脅。

因此美國強調「友誼支援」（friend-shoring，或友岸外包），讓美國供應鏈更多元、更依賴可靠的貿易夥伴。提議由美國主導的Chip 4，由美國之外，加上台灣、日本、南韓聯手，從而壓制中國。

美國財政部長葉倫（Janet Yellen）談到中美關係時，表示兩國之間「並非完全負面、或演變成充滿敵意的程度」。他指出，中國聽進了美國的擔憂，且為低所得國家的債務重整，採取部分具有建設性的措施。葉倫說：「我們對中國有疑慮，而且正在施加壓力，但我不想給人美中關係只有敵意不斷升高的印象。」

韓國對於加入這個聯盟有疑慮，雖然韓國是印太經濟架構（IPEF）的成員，總統尹錫悅也希望美韓成為在供應鏈和先進技術方面，攜手合作的「經濟和安全盟友」。不過據市調業者的數據顯示，中國是全球最大的半導體市場，一年的半導體消費量為 2991 億美元，約占全球一半，而韓國業者在中國又設有關鍵生產設施，擔心影響對中關係，以及三星、SK海力士的事業而猶豫。

根據26日韓媒更新報導，直指中國正擴大對南韓施壓，要求南韓不得加入美國主導的「晶片四方聯盟」（Chip 4），主要因為南韓企業仍主導記憶體晶片市場，中國在記憶體方面的技術能力仍落後一大截，擔憂因此被斷貨。

中國希望能在2025年前對記憶體晶片的外國依賴程度降至30%，這個目標若無三星電子和SK海力士在中國生產的協助，就無法達到。中國半導體產業的成長主要集中在非記憶體晶片部分，而非南韓企業主導的記憶體晶片，因此需要借助韓國記憶體晶片的力量，不無道理。

如果韓國最後答應加入Chip 4，那有可能對韓國造成極大影響。國際貿易協會的數據顯示，中國是韓國最大的貿易夥伴，去年韓國690億美元的存儲晶片出口中，對中國的出口占48%。《環球時報》稱：「與如此大的市場脫鉤無異於商業自殺。」

美國自從拜登上任總統後，積極強化美國半導體的優勢，並期望在半導體降低海外依賴度，以共同價值觀為基礎的地緣政治盟友，共同抗中的趨勢將日益顯著。美國雖然在全球半導體市占率超過四成，不過畢竟中國為全球第一大半導體市場需求國，又加上中國目前半導體行業相對不成熟，不論是誰都不想得罪中國，放掉這塊大餅。

但美國擁有尖端科技技術，等同若站在商業立場上，無疑擁有極大優勢。至於美中關係未來會如何，目前不論是台灣、韓國或是日本日，一定是希望能藉由彈性的以拖待變，觀看美中兩強勢力消長，再適時給予彈性應用策略。

台日能一起搶攻汽車半導體市場【摘要2022.7.27.三.自由】俄烏戰爭衝擊台灣與日本的能源、經貿科技產業，如何強化兩國合作備受關注。台灣日本研究院副秘書長林煥庭，26日分析日本及台灣的產業優勢，並指出雙方有互相合作、一同成長的空間。

台灣經濟研究院產經資料庫總監劉佩真則指出，台日能一起搶攻汽車半導體市場，藉台積電的力量對雙方經濟發展都有幫助。

關於近期的日圓貶值，台灣日本研究院理事長李世暉分析，日本往往將過去經濟停滯的罪魁禍首認定為通貨緊縮，「多數國家是擔憂通膨才選擇貨幣緊縮，但日本卻期待通膨能促進經濟」。

李世暉說，有研究顯示，若日幣貶至150界線時，日本與中國的單位勞動成本將逆轉，除了經濟安全的角度外，實際利潤也會促使日商回日投資。日圓貶值也有利於觀光，目前日本政府預計，能有10兆日圓的旅遊收益。

就產業面而言，資策會台日產業推動中心主任陳龍表示，日本從去年9月設置數位廳以來，對於數位的基礎建設、公共服務，甚至在地方創生所扮演的角色相當重視，尤其是在數據的活用與交流上，有望為台日數位產業合作鋪路。

台灣經濟研究院產經資料庫總監劉佩真則分析，台灣半導體產業在烏俄戰爭下具有優勢，由於歐美廠商供應鏈受到戰爭波擊較大，台灣企業是受惠於這樣的供需不平衡；雖說今年不像去年，是整體產業的提升，但在物聯網、雲端運算等面向的表現仍不錯，預估整體的半導體荒也要到2023年才會舒緩。

劉佩真指出，日本的目標鎖定在2030年要在拿下半導體供應的40%，主要是在汽車領域，這可以借助台積電的力量，讓台日能一起搶攻汽車半導體市場，對雙方的經濟發展都有所幫助。

台灣日本研究院副秘書長林煥庭表示，日本的基礎科學研究，以及材料設備到應用產品是強項；台灣的優勢則是「速食化」技術，也就是將現有的技術快速產品化，並降低成本來供應全國市場，顯然有互相合作、一同成長的空間，不管是透過台商赴日設廠的支援與補助，或是人才以及政策交流，「台灣可藉由台積電作為火車頭，協助台日企業的合作」。

台經院國際處研究員邱達生也強調，台日關係友好的狀態下，卻面臨貿易的柵欄相當可惜，他主張，台灣應該多邊跟雙邊貿易協定並進，不只爭取加入CPTPP，也能加強與出口互補性高的日本推動更多合作，尤其是朝向專技人員的自由移動等措施，會是台日友好的具體標誌。

CIA示警「中國可能幾年內攻台」 德外長憂心：柏林也知情【摘要2022.7.27.三.自由】美國中央情報局（CIA）局長伯恩斯（William Burns）20日表示，中國決定要對台灣動武，未來幾年內採取軍事行動的風險很高，德國外交部長貝爾柏克（Annalena Baerbock）接受媒體專訪時也表示，關於相應的說法柏林方面也知情。

中國有專家和學者透露，中國侵台不是「是否」的問題，而是「何時」的問題，中國領導人習近平希望在有生之年看到中國統一，以習近平的年紀而言，政治活躍時間可能不會超過15年，這也意味著侵台有時間壓力。

德媒認為，德國經濟對中國市場愈來愈依賴，因此只會秘密討論台灣被併吞的議題，但如果台灣真的被併吞，帶來的經濟後果將遠超過俄烏戰爭。

另外有德國媒體指出，德國依賴俄羅斯的能源，但與中國有更廣泛的聯繫，在美中關係惡化的前提下，選邊站將成為必要，而德國有些行業很難做到與中國脫鉤。

PS：德國依賴台灣的晶片，中共武打台灣，德國如果沒有適時攻擊中共，等台灣戰勝，德國將會被台灣經濟制裁，未來10年內恐怕沒有一顆汽車晶片，德國汽車工業將被日、韓超越，永遠無法翻身。