習近平政績189
『花』すべての人の心に花を 夏川りみ
【摘要2016.5.29.工商】中國5月份製造業採購經理人指數（PMI）將在6月1日公布，市場分析認為，今年4月份財新中國製造業的PMI為49.4，比3月微落0.1％，連續第14個月低於50（景氣榮枯分界線）大關；而4月份中國經濟指標呈現弱勢，預期5月PMI數據恐難樂觀。
財新智庫首席經濟學家何帆指出，4月財新中國製造業PMI調查顯示，所有分項數據均呈現下滑。總體來說，當前中國經濟的復甦基礎並不牢固，經濟仍在反覆築底，中國政府仍應重視經濟的衰退風險。
另據彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹稍早撰文指出，中國5月份的早期經濟指標顯示，中國經濟幾無成長趨勢的跡象。而最近權威人士在人民日報撰文預測，中國經濟將呈現「L型」走勢。投顧分析認為，按照先前中國4月份的財新PMI數據說明，中國的經濟復甦可能還有得等。
陸推債轉股 恐演大賣空真實版【摘要2016.5.29.旺報】去年底一部美國電影《大賣空》，喚回了不少人對2007-08年全球金融海嘯的記憶，而大陸國務院總理李克強日前指出要積極利用「債轉股」手段，來降低企業負債比例，不少人就擔心，是《大賣空》真實上演！
造成雷曼破產的原因，是它滿手的次貸衍生性金融商品，高槓桿豪賭導致了大幅虧損。而同樣的，大陸的「債轉股」或次貸的「住房抵押貸款證券」（MBS），基本上都是一種資產證券化的作法。一來它可以增加金融機構的流動性，分散風險，但是若監管不得宜，也可能因高槓桿、「道德風險」，釀成金融風暴。
有人擔心，如果大陸政府打包銀行壞帳等不良資產，再予以證券化，然後再賣給全球投資人，一旦大陸發生系統性風險，將如同次貸風暴重演，可能負責「作市」的，不論是大陸中金公司等投行，甚至是亞投行等金融機構，也或成第二個雷曼兄弟。
首先，這種「財技」美國金融機構已經運用純熟，次貸危機前美國投行ROE（股東權益報酬）動輒可達三成，可見其賺錢的本事，如今大陸想效法美國，不少人就對其金融專業感到疑慮。
其次，「國家風險」也是考量之一，次貸危機發生前，美國房利美和房地美「兩房」發行的金融商品包括兩岸在內的各地央行都有曝險，雷曼兄弟的連動債，台灣受損的金額就有數百億。但是畢竟大陸不比美國，大陸政府或金融機構對國際投資人來說，可能感到沒有美國那麼「信用可靠」。
另外，大陸這些不良債權證券化後的衍生性金融商品，也不會經由國際信評機構給予評等，可能使對品質有疑慮的外國投資人不敢出手，寧可選擇已開發國家或其他新興國家類似金融商品，但好處是，就算有系統性風險，造成像次貸那麼大的全球風暴可能性也小得多。
《大賣空》主角之一史提夫卡爾（Steve
Carell）說：「還記得次貸危機爆發時，有很多公司瀕臨破產，卻沒有半個人因此坐牢嗎？還記得整個經濟體系崩盤，政府出錢紓困嗎？這就是整部電影要說的東西，這是恐怖片，比我描述的還要恐怖幾百倍。」
大陸研擬以「債轉股」方式降低企業槓桿率，同時緩解銀行業不良貸款率升勢，不過，資誠聯合會計師事務所金融產業服務營運長吳偉臺認為，「債轉股」使銀行不但無法繼續從企業獲得利息收入，更可能收不到股利，這可能讓銀行業獲利更難，尤其人行若在未來6到8個月內繼續降息。
國際信評機構惠譽最新報告也指出，大陸的債轉股計畫，將對銀行業的信用狀況，帶來負面影響，不僅銀行獲利成長放緩、信貸成本上升，且監管進一步提高資本水準的要求，銀行支援大規模債轉股計畫的能力恐怕也有限。意味著泥菩薩過江，銀行也自身難保。
惠譽指出，大規模的債轉股，恐削弱銀行的資本水準。一般而言，中資銀行不被允許投資非銀行企業的股權，除非為政策性且經國務院特批，不過，這些經特批對工商企業股權投資的風險權重高達400%，可能會使銀行將此類風險轉移到資產負債表外，或通過交易結構更複雜的其他類信貸產品，將此類風險劃分為其他類別的資產，如此一來，不但降低透明度，也徒增評估銀行風險的困難程度。
參考資料：新南向還是迷航
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