中國封城阻礙全球供應鏈復甦

 

LISZT - Harmonies poétiques et religieuses - Brigitte Engerer (piano) 3/4

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【摘要2022.5.19.四.旺報】美國財政部長葉倫（Janet Yellen）18日表示，中國的新冠封城措施，正阻礙商品流動及全球供應鏈復甦。葉倫在德國波昂與七大工業國集團（G7）財長會面前告訴記者：「有鑑於中國封城範圍之廣，這將加劇我們面臨的供應鏈困境，並且推高價格，中國封城看起來肯定會阻礙商品及服務的生產和流動。」

葉倫還指出：「儘管部分壓力看起來正在紓緩，在中國的事態發展加劇了供應鏈壓力。因此這是一個令人擔憂的問題。」

她也指稱：「中國也似乎正在經歷成長放緩。身為全球最大經濟體之一，中國的經濟表現已對全球各地成長造成外溢效應。」

經濟衰退4大跡象 美國戒慎恐懼【摘要2022.5.19.四.自由】美國經濟衰退的聲浪衝擊金融投資市場，分析家表示，儘管現在可能並未真正陷入衰退，但CNN報導4大跡象，提醒衰退仍可能即將來臨。

第1，美國聯準會展開逐步升息的腳步。為了對抗高通貨膨脹的價格飆升，聯準會將利率設定得更高，這使得借貸變得更加昂貴，導致經濟放緩。問題是，聯準會的升息行動來得很晚，通膨在2021年已是一個令人擔憂的問題，但直到2022年3月美國才開始升息。聯準會須要迎頭趕上，因此採取比去年更激進的行動。

上週美升息0.5個百分點，為22年來最大單次升息。為了防範經濟不陷入衰退的情況下提高利率，但這種所謂的軟著陸，在過去被證明後果是難以捉摸。

第2，當前股市處於大幅全面拋售情勢，極度恐懼是今年華爾街的主要情緒。美股在1月初創下歷史新高後，目前已經下跌了近五分之一的市值，股市暴跌接近熊市區域，納斯達克已深陷熊市，今年股市蒸發超過7兆美元。由於擔心更高的利率會侵蝕公司的利潤，投資者資金持續退出。

此外，5月份消費者信心降至11年來的最低水平，這對經濟來說可能是個壞消息，因為消費者支出占美國國內生產總值的三分之二以上。

第3，投資者在對股票熱情消散時，通常會轉向債券市場，但這次卻不是如此，美國政府國債反而出現拋售。10年期美國國債收益率本月自2018年以來首次跌破3%，債券也遭到拋售，因為聯準會決定解除自疫情流行以來為提振經濟而購買的龐大的美國國債投資組合。隨著債券遭到拋售，投資者越來越擔心經濟下滑，短期和長期債券收益率之間的差距一直也在縮小。

第4，全球經濟情勢混亂。俄羅斯繼續對烏克蘭攻擊，導致供應鏈中斷，能源價格飆升。中國由於疫情病例居高不下，繼續封鎖一些最大的城市，勞動力短缺導致工資飆升，阻礙全球商品的正常流動。

俄羅斯通過關閉能源運輸來威脅歐洲國家，這可能使歐盟經濟陷入衰退。中國作為清零政策的一部分，經濟成長大幅放緩，波及全球各國經濟，在最糟糕的時候美國經濟也難逃受創。

釐清當前通膨特性 對症下藥【摘要2022.5.19.四.經濟日報】日前公布的4月份美國CPI上漲率仍高達8.3％，凸顯通膨問題嚴重與難解，且因這波以美國為首的高通膨現象具有全球性與全面化兩大特徵，讓主要機構頻頻上修通膨及下修全球經濟成長率預測，各界亦大肆批評聯準會等主要央行太晚出手抑制通膨，才造成今日局面。

事實上，過去30多年，由於已開發國家嬰兒潮世代與女性進入勞動市場、中國等新興市場上億低價勞工加入全球化經濟體系，所帶來的人口紅利，以及科技進步與國際分工帶動的全球化浪潮，壓抑商品價格上漲，並削弱已開發國家工會對工資的議價能力，聯手造就低通膨時代。

同時，在新冠疫情爆發前的20年間，全球通膨持續處於極低水準，期間固然有個別商品價格飆漲，讓通膨一時上升，但未演變至更大範圍的價漲趨勢，使通膨總能回歸緩和，這顯示在低通膨時期，通膨有自我修正的特質，可回到原來的低水準。

於是，許多人不相信物價會快速且強有力地飆升，當代央行征服通膨之說更是時有所聞（其政策可專注經濟成長，無需顧慮通膨）。然而，通膨自我修正還是有其極限，一旦經濟體系發生巨大、突然且具持久性的體制轉換（regime shift），或經濟體系變化超過臨界點，此一特質就會消失，本波通膨即是如此。

首先，受疫情重創的全球供應鏈，至今未能完全復原，且企業長年採行的即時下單生產供應模式，又加重供應鏈瓶頸亂象，以至於無法回應各地經濟解封後，快速回升的需求。

而若供給瓶頸發生在生產鏈的開端，尚會造成相關中下游產業的中斷，如半導體產品短缺，即會牽連汽車、手機、家電、醫療設備等諸多產業供給，各種物料供不應求，自然推升商品類價格。即使服務類物價受疫情所累，卻因其價格具僵固性而無法發揮平抑作用，終使整體物價漲勢難止。

其次，俄烏戰爭爆發後，美歐等國對俄羅斯原油與天然氣制裁直接造成供給缺口，且傳統石油業者原就有長期投資不足問題，不能及時提升產能，加上歐洲能源危機、美國原油增長有限，使當前能源供需基本面失衡更甚，能源價格續處高檔。

第三，全球化開始褪色。疫情與地緣政治衝擊，使企業不得不調整原本延伸全球各地、較符合高效率與低成本目標的價值鏈，改為增加在地生產與投資，致生產成本與工人議價能力均走升。若去全球化腳步加速，企業與勞工將重獲議價能力，商品價格和勞動成本必然提高。

再者，全球人口老化與少子化趨勢下，已開發國家勞動年齡人口出現二戰以來首次萎縮，身為世界工廠的中國，未來30年勞動年齡人口更預計減少近20%，勞動供給減少勢將促使工資上揚。

尤其是隨著高通膨的全面化，消費者感受到萬物齊漲的壓力，使通膨已成為人們進行工資協商的要件，2021年工資成長對通膨敏感度亦顯著增加，很可能演變為工資─物價上升螺旋，讓高通膨現象加速惡化。

由此可知，當前通膨環境已產生根本性改變，讓未曾見識過物價飆升的新世代開始體驗通膨，曾飽受高通膨之苦的民眾則因舊時經驗而預期通膨將會更高、更持久，可能進一步帶來通膨的典範轉移，並使1990年代以來對通膨的詮釋方法不再完全適用。

在此情況下，若主要央行只依靠過往以總需求檢視通膨的經濟模型，便作出以升息手段，抑制物價高漲的決定，恐難成功打擊通膨，且必然付出經濟衰退的代價。反之，若政府能正視當前通膨的特質、全球政經結構轉變的現實，據以擬出與緊縮貨幣政策互補不足的振興經濟與產業升級策略，才能有對症下藥之效。

PS：只要失業率不高，通膨就不可怕。

1.          首先，受疫情重創的全球供應鏈，就快要結束，世界各地的經濟正在復甦，全球經濟正在恢復；最後染疫地區是中國，而且將持續2年以上，所幸東南亞供應鏈，可以及時彌補中國的部分產能。

2.          其次，俄烏戰爭爆發後，石油、天然氣的供給短暫緊縮；2、3個月後俄羅斯必然戰敗，必須拿石油與天然氣來賠償戰損，因此市場馬上供給滿足，甚至過剩。

3.          企業改為增加在地生產與投資，分散投資風險，反而保障本國勞工的就業，雖然讓勞工有薪資議價空間，但是可以更促成社會的穩定與發展，對經濟長期而言是大有幫助。

4.          全球人口老化與少子化趨勢不可擋，科技造成生產自動化與效率化更不可擋，全自動生產的設備，一機器生產流線，可以抵數百人的生產力，老化與少子化的速度比工業電腦的自動化速度慢多了，因此還是必須注意失業與教育的問題。

5.          地球早在20年前，就已經步入知識經濟的時代，國家的競爭力等同是人民的知識程度競爭；國民普遍的知識程度高，藉著高度自動化生產，生產力就會高過以往數倍。世界各國的經濟能力，實際上就是人民的知識程度與素質的比賽。這才是當前蔡政府最該虛心檢討的部分，為何台灣的台清交成的國際學術地位如此低級？導致台灣的大學生素質不優。