Classical Music - Piano,
Violin & Cello - Symphony ️🎻 Vitali Chaconne, Chopin Nocturne No.20...
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【摘要2023.8.22.二.自由】中國房產巨頭接連爆雷，接二連三的重創中國房產市場，儘管中國政府喊話，但低迷的氛圍讓中國人民越來越不信任。根據中媒報導，國家統計局公佈7月份的房價走勢，作為指標樣本的70個大、中城市的房價是全面下跌，且跌幅明顯擴大；而中古屋部分，有65個城市的中古屋房價，較去年同期下跌，另外有63個較上個月下跌。值得觀察的是，下跌的城市數量比上個月增加，幾乎快全軍覆沒。
中國政府先前也有實施2次救市，當時都引發房價暴漲。但這次號稱是「史詩級救市」，卻沒能像之前的「一救就漲」，反而是「一救就跌」，還加速下跌。7月，中國房價下跌的城市越來越多，且跌速也越來越快。如果和去年7月做比較，今年7月，中國1線城市與2線城市，以及3線城市的房價，分別較去年同期下跌了1.4%、2.7%和3.5%，降幅比上月分別擴大1.0、0.3和0.1個百分點。
中媒也看淡這一次的中國政府的救市政策，認為中國的房地產供需已發生重大轉變，政策的刺激效果只能起到短期效應，很難逆轉根本走勢。
習「三道紅線」成經濟催命符！紐時：中國房市危機失控【摘要2023.8.22.二.自由】習近平在2020年8月提出「三道紅線」政策（又稱三條紅線）成為房市的緊箍咒，最後竟成中國經濟的催命符。紐時稱，3年前中國當局開始打擊房企高槓桿操作，房市逐步降溫，直到今年8月轉為失控，不僅削弱消費者、企業和投資者的信心，更直接威脅到更廣泛的經濟領域。而「一向親力親為的中國政策制定者」，幾乎沒有採取任何措施來緩解民眾焦慮。
紐時報導，中國房地產行業充斥著背負高風險的參與者，一家堪稱典範的中國房地產開發商（碧桂園）正在違約邊緣。由於缺乏現金，中國最大的資產管理公司之一（中融信託）未能向投資者付款，數十億美元已從該國股市撤出。整個8月事件頻出，令人眼花撩亂。
中國當局3年前開始打擊房企的高風險商業行為，房市降溫，更在今年8月迅速失控，威脅中國更廣泛的經濟領域，且削弱了消費者、企業和投資人的信心。標普大中華區企業信用評級主管張積豪說，中國房市正在發生的事情「前所未有」。
經過多年的過度借貸和過度建設，中國房地產已成為一種負擔。當中國經濟增長較快時，建商借入更多資金來償還不斷增加的債務，掩蓋過度開發。但自從該國領導人實施導致經濟癱瘓的清零措施被取消後，中國正在艱難地試圖重新站穩腳跟，許多經濟問題又回到房地產問題上。
中國當前的房市危機是「政府自己一手造成的」，監管機構允許房企大肆舉債，為幾十年來不惜一切代價的增長戰略提供資金。然後又在2020年突然大舉干預，以防止房地產泡沫，北京阻止低利資金流向中國最大的房企，導致許多公司出現資金短缺，一家家房企因無力償債而倒閉。
標普統計，過去3年已有超過50家中國房企違約或無法償還債務。中國政策制定者，並沒有採納大規模救助項目介入的呼籲，反而選擇放寬抵押貸款要求，及降低利率等溫和措施。
野村證券首席中國經濟學家陸挺表示，他們（中國決策者）還沒有找到解決問題的正確方案，房屋銷售下降和房企違約，恐引發連鎖反應，威脅到中國更廣泛的經濟領域。
中國房市低迷擴散 北京頂級商辦空置率 八年新高【摘要2023.8.22.二.自由】中國房市低迷正擴散至頂級商辦大樓，英國房地產服務公司第一太平戴維斯（Savills）資料顯示，今年第二季上海頂級商辦退租戶，比簽約的承租者多，為2015年來首見；而北京則連續三季空置率上升，閒置面積達1.35萬平方公尺，創八年最高。
《日經新聞》報導，企業削減支出以因應不景氣，雖是合理措施，但可能使中國經濟更惡化。在北京與香港擁有商辦大樓的Soho中國指出：「第二季經濟活動開始再度降溫，承租率持續承壓。」該公司上週五公布財報，上半年淨利潤暴跌93％。
第一太平戴維斯報告指出，第二季上海頂級商辦大樓的閒置面積，已增加至7445平方公尺。從事食品飲料進口的黃姓業者表示，他將辦公室從上海商業區徐家匯遷至數公里外，租金便宜16％，「租金是少數幾項現在還可以削減的經常支出」。
世邦魏理仕（CBRE）指出，隨著需求下滑，預料中國一線城市商辦租金將進一步下跌。中國經濟復甦不如預期，許多辦公室承租人已對續租採觀望心態，估計自2018年以來，中國辦公室租金已下跌15％至20％。
中國經濟萎縮，但辦公空間供應卻攀升。中國國家統計局數據顯示，今年前七月，商辦大樓完工率年增22％、達1164萬平方公尺；而同期辦公物業銷售卻年減18.3％，相關交易的收益下滑20.2％，逾4760萬平方公尺的辦公空間仍未售出，較去年同期上升21.9％。
越秀房產信託基金指出，隨著新供應湧入市場，對商辦租戶的競爭加劇，今年上半年其出租所得年減4％，武漢的情況尤其嚴峻，因「市場供應龐大，且空置率太高」。
房地慘狀蔓延 【摘要2023.8.22.二.自由】在中國房地產行業顯示出更多陷入困境的跡像後，外資銀行進一步下調對中國的經濟成長和股市預測。高盛週一（21日）表示，對中國房地產蔓延的擔憂正加劇，並下調對中國股市表現的預期。壓力最近已滲透到金融經濟，並指出開發商碧桂園拖欠了兩種美元計價債券的付款，以及中國最大的信託公司之一中植集團拖欠數十種金融產品的付款。
野村證券（Nomura）、摩根士丹利（Morgan
Stanley）和巴克萊銀行（Barclays）早些時候因7月份宏觀經濟數據疲弱，下調了中國GDP預測，理由是對房地產市場復甦緩慢的擔憂。
最近一輪中國經濟前景下調是在上周五晚間傳出一系列有關香港上市開發商壞消息之後公布。
央企也發不出工資了【摘要2023.8.22.二.自由】中國地產信心崩跌，不僅新屋或中古屋的價格直直掉，房子賣不掉，民企一片苦哈哈，現在連中國央企、國企也撐不住、薪水也發不出來了。多家中媒報導，因為中國建築行業每況愈下，除房子賣不動，爛尾樓比比皆是，建築工程領域企業的欠薪行為，中國全國已接近2001家，被通報或處罰。
中國境內各省市，包括雲南省、上海市、台州市、馬鞍山市、合肥市、湖北小縣城、西藏自治區，無論發達地區還是落後地區，幾乎都是泥沙俱下，全方位淪陷。1份停工通知是日前上海某建築設計院發布，自6月29日起，全員停工3個月，復工需要等公司通知，迫不得已才做出這種決定。理由是受到大環境影響，公司業務大幅下降經營困難。
發文下面引發許多網友熱烈回覆，有網友說，山西國企（中鐵建設），半年沒發過薪水了，更引發更多中國網友震驚，直言國有企業不是比較安穩嗎？另1網友詢問，才剛入職建築類的獨資國企，拖欠薪水是正常的嗎？得到其他網友回覆是，只有編制內的員工才會被拖欠薪水，他是派遣員工是直接被裁員。
現在中國經濟萎靡，中國政府一直端出政策刺激經濟復甦，以官方心態來看，似乎認為老百姓手裡還有很多錢，所以希望老百姓快花錢刺激消費，若再不花錢的話，中國經濟就會徹底崩坍。
但站在中國人民立場，覺得政府刺激政策力道太小，冀望政府的刺激政策力道強度再增加，但看起來兩邊是有認知差距，既然沒了解這低迷氛圍的「痛點」，就形成「百姓認為政府還有招、而政府以為百姓還有錢」的窘境。
中國完蛋了？【摘要2023.8.22.二.自由】疫後中國經濟復甦不如預期，第2季GDP成長率僅6.3%，遠低於預期，消費者支出也呈現放緩跡象，相較於他國接連升息抑制通膨，中國反倒陷入通縮窘境，繼6月份消費者物價指數（CPI）增幅降至0後，7月CPI年減0.3%直接跌落負值，生產者物價指數（PPI）更已連續10個月負成長。
此外，中國的貿易表現也受到西方興起的保護主義、地緣政治風險加劇衝擊，如：美中角逐、歐美去中化，還有各國升息導致的終端需求疲軟影響，中國進出口降幅持續擴大，過往憑藉著貿易順差創造的經濟成長優勢已逐漸式微。
隨著中國通縮情況加劇，經濟壓力同樣倍增，曾是推動該國經濟成長動力的房地產市場陷入低迷，還有不斷攀升的青年失業率，迫使北京當局推出刺激措施，希望能擴大內需、吸引外資，儘管中國人行先前喊話強調沒有通縮風險，試圖挽救消費者信心，但近日卻意外宣布降息，美國投資策略師Edward
Yardeni認為，中國經濟很可能在未來10~20年陷入停滯期。
「通貨緊縮」對經濟有什麼影響？與通膨引發的物價上漲相比，商品價格下跌對消費者來說似乎不是件壞事，但同樣也不會促使消費者購物，倘若國家長期處於通縮情況，人們通常會預期未來的物價會更便宜，而選擇不斷延後消費，加劇當前已相當疲弱的市場需求。
一旦民眾的消費支出減少，經濟活動也會跟著放緩，恐促使企業不得不削價競爭，而當企業收入縮水，身為勞方的消費者很可能面臨減薪，甚至失業，進而導致消費者再次降縮減支出，最終形成惡性循環，引發國家經濟衰退，正因如此，要想根治通縮，比通膨更不容易。
過去幾年中國通膨率一直維持在2%上下，符合市場上廣泛定義的通膨目標，但也曾出現幾次通縮情況，第一次是亞洲金融危機讓中國1998~1999連續2年CPI負成長0.8%及1.4%；再來是2002年美國網路科技泡沫，導致中國經濟成長下滑，物價連續14個月呈現下跌，當時CPI年減0.8%，另外，還有一次則是2009年美國次級房貸危機衝擊中國經濟，導致物價跟著下跌，同年CPI為-0.7%。
上述統整的3次通縮，均是受到外部因素影響，當時中國經濟正處於向上成長的階段，藉由寬鬆的貨幣政策與財政刺激措施，很快地就走出通縮陰霾，但此次中國面臨的通縮，主要是來自中國經濟本身既有的問題，歷經10幾年的高速成長後，中國開始浮現內需不足與結構性問題，像是出生率降低導致人口紅利消失，還有失業率不斷創高、企業債務槓桿過高等，因此，中國這次要擺脫通縮不容易。
由於中國為世界製造大國，別國也可能因中國通縮受到影響，一方面雖然有助於其他購買中國產品的國家降低通膨，但當廉價的中國製商品充斥全球市場，很可能會削弱其他國家製造業的競爭力。
綜觀上述，中國通縮，很可能是反映了民間對未來景氣恐陷入衰退的不安，隨著企業減少投資、工資增長停滯、家庭增加儲蓄降低支出，導致整個社會欠缺運轉的活力，要想走出通縮的困境，北京政府若一昧醉心內鬥爭權，恐難以重振民間信心。
面臨「四大複合式挑戰」【摘要2023.8.22.二.自由】玉山金控昨舉行法說會，玉山金總經理陳茂欽表示，中國經濟已進入「平庸時代」，類似蘇聯60年代的狀況，因為找不到第二條成長曲線，經濟難再亮麗。中國面臨不動產泡沫化等「四大複合式挑戰」，更是前所未有的情況，進入「中等收入陷阱」。玉山金旗下玉山銀對中國曝險占淨值比重，從去年六月的五十52二％降至今年六月的35％，曝險金額年減231億元。
玉山金總經理陳茂欽坦言，中國經濟發展進入「平庸時代」，也就是在經濟快速發展後，無法接續新的變化。他說，蘇聯在1962至1984年時期，就是「平庸時代」，在經濟輝煌之後，無法繼續維持亮眼的經濟，迎來的是「中等收入陷阱」。所謂「中等收入陷阱」，指一個國家因某些優勢達到一定收入水準後，卻停留在該經濟水準的情況，無法再向上。
中國經濟現在面對四大挑戰，且是四個同時發生，這是過去前所未有，包括：1.債務問題、2.不動產泡沫化、3.外貿不景氣及4.中美科技衝突。中國現在遇到的泡沫化危機，台灣與日本過去都遇過，但台灣是小型開放經濟體，大概十年就度過；而中國是世界第二大經濟體，就像一頭大象一樣，要爬出這樣的坑，只能靠自己爬出來，別人幫不了。
中國經濟下行與刺激經濟政策成效預判【摘要2023.8.22.二.自由
黃智聰、林展暉】壹、中國近期總體經濟情勢 自2022年底，中國當局對新冠疫情由「動態清零」轉變為解封策略，中國經濟並未出現預期的強勁反彈，反而呈現疲弱之勢。衡諸當前中國經濟情勢，仍然面臨內外交迫的困境。
一、 中國經濟的內部系統性危機 消費、投資和出口是拉動經濟成長的「三駕馬車」，從中國的GDP組成分析，在消費方面，中國人民消費者信心的持續低迷，社會消費品零售總額的成長率自2023年4月份18.4%一路往下，到6月份年增僅3.1％，低於預期的3.3％，只有4月份年增率的1/3，顯見，民眾寧願選擇將剩餘資金存入銀行，形成超額儲蓄，致使民間未出現報復性消費與補償性消費等刺激經濟的態勢。
在投資方面，中國固定資產投資（fixed Asset）分為「國有控股」與「民間」兩大類，國有控股投資常做為經濟下行衰退時的重要支撐，截至2023今年6月累計年增率為8.1%，但民間固定投資卻可以反映中國經濟的未來；至2023今年6月中國民間投資累計年增率為-0.2%。換言之，中國經濟投資動能呈現國營企業苦撐，民間企業投資卻步的樣態。
中國經濟除了內憂不斷之外，外部國際政經環境與美國因素更讓中國經濟雪上加霜。在進出口方面，中國在2023年上半年與6月的進出口雙降。在上半年，以美元計價中國出口年減3.2％，進口下降6.7％。中國出口斷崖式下滑主要受到全球經濟趨緩與政治緊張局勢之影響。
再者，過去中國主要貿易夥伴以歐盟、日、美為主，但在地緣政治驅使與俄烏戰爭的等因素，現今東協國家（ASEAN）成為中國最大貿易夥伴，俄羅斯也成為中國出口貿易大國。然而上述兩地的經濟規模遠低於歐美等國，讓出口意外大跌，也使得拉動中國經濟成長的動力明顯不足。
二、 房地產存在不確定性 根據中國國家統計局公佈的數據，2023年上半年，全中國房地產開發投資累計年減7.9％，中國商品房銷售面積累計也是減5.3%，民眾消費意願疲軟，也反映在房地產市場；過往地產商透過高槓桿操作進行土地開發，形成一系列違約和爛尾樓問題，在市場供給大於需求的過量供給情況下，形成房地產泡沫化，也讓恆大、碧桂園等知名房企負債累累。
其中，恆大近兩年虧損超過8,000億人民幣，負債人民幣超過2.4兆元；而中國最大房企碧桂園預計2023年上半年虧損450億至550億人民幣，並從2023年8月14日起，將停牌公司旗下的11檔債券。中國房企退市潮迫在眉睫，更可能引發新一波中國金融危機。
三、 地方財政收支失衡 中國債台高築的現象不僅出現在房地產業，地方政府的兩大財政收入，一是出售土地收入因房地產不景氣，土地價格下跌而收入大減；另一是企業繳交所得稅收入也因歐美市場也不景氣，企業在面對盈餘下滑或虧損而苦撐之際，其繳納的租稅大幅下降。
因為Covid-19疫情關係，2022年，中國光是31個省市區在購買疫苗和PCR核酸檢測費用與建方艙醫院等疫情防控措施面，至少支出3,520億人民幣（1.5兆台幣），地方政府入不敷出的情況讓債務不斷堆高，累計債務至少達103兆人民幣。中國地方政府在動態清零措施與房市危機的共伴效應影響下，被彭博社列為亞洲2023年最大的金融風險。
四、 中國青年就業形勢艱難 根據中國統計局的失業率調查，2023年6月份中國青年人失業率持續攀升，已連續3個月突破20%，除了青年失業率飆高，中國更艱難的就業困境是高學歷高失業率問題。如果以學歷區分，目前中國初中、高中、專科失業率已有明顯降幅，唯一保持失業率上升趨勢的，正是大學及以上學歷的人口，而今年中國大學畢業生人數衝上1,158
萬人，創歷史新高。
據中國經濟專家陳沁統計，20237月在500萬個招聘職缺中，有將近330萬個職缺要求工作經驗1至5年，且大學畢業社會新鮮人的職缺僅佔20萬個。顯見高學歷高失業率的人口增加，與勞動市場相對工作機會減少有關。
貳、 中國振興經濟措施與成效評估 中國經濟低迷不振，加上過往可帶動中國經濟成長動力的房產業陷入泥淖，預估中國經濟復甦難度將會不小。儘管中國推出一系列刺激經濟政策，但目前的力道明顯不足，故要達到2023年明訂5％經濟成長率的目標，仍相當具有挑戰性。
一、 當前中國振興經濟的措施 首先在銀行利率方面，有別於各國紛紛啟動升息打擊通貨膨脹，中國卻一反常態啟動市場寬鬆。中國人民銀行（央行）採取的手段包括「7天期逆回購利率」、「常備借貸便利利率（SLF）」、「一年期中期貸款便利（MLF）」調降，目的是刺激信貸需求、滿足金融機構短期的大額流動性需求、調節金融機構中期融資成本，以提振金融信心而達到刺激經濟的效果，然而，在世界各國央行立場一致的升息作為下，中國央行這一套連續降息組合，表明其領導階層對經濟的衰退的擔憂程度。
再者，在刺激消費部分，中國發改委頒布《關於恢復和擴大消費的措施》，其中包含20條措施，藉以刺激內需消費，拉動整體經濟增長。這20條措施包括針對汽車、住房、白色家電等大宗消費，以及對餐飲、國內旅遊、健康服務等服務業消費的促進措施。
另外，中國也針對房地產及青年失業分別也提出振興措施，其中，支持房地產企業的「金融16條」，為2022年以來力度最大的支持政策，包括擴大房企融資管道，明確「保交樓」的資金來自政策性銀行，並允許多種貸款展期，和房地產上下游多方面的融資。
而在青年失業部分，除了中國教育部提出高校畢業生就業「百日衝刺」系列活動，以及引導畢業生到農村基層從事扶貧工作和青年就業服務攻堅行動。
二、 經濟措施的成效評估 當前中國國務院總理李強所推出的三大新政，一是擴大內需，其次是挽救房地產，第三是解決青年失業。最近也放寬了「共同富裕」的政策，這是擴大內需的手段之一。
但是，中國在短期內發布更加寬鬆的刺激消費市場措施，例如《關於恢復和擴大消費措施的通知》，充其量只能防止經濟顯著下滑，仍然難以扭轉經濟成長放緩的趨勢。
在房地產政策方面，中國央行、住建部等部委指導政策性銀行，透過專項借款方式支持保交樓，不過房地產企業想獲得上述的低利紓困資金並不容易。
在觀光旅遊刺激消費部分，2023年上半年中國國內旅遊達23.84億人次，比前一年同期增加9.29億人次，成長63.9%，中國國內旅遊總人次明顯增長。然而在國際旅客入境人數上，卻因為中國嚴格的疫情政策、地緣政治緊張、以及祭出針對外籍人士的《反間諜法》，2023今年第一季中國入境旅客只有5.2萬人，比起疫情前的觀光遊客人數減少99%。由此可知，中國並未因此賺取到疫後全球報復性旅遊潮的觀光財。
當前全球處於升息的環境，外部需求疲軟，不利於中國對外貿易的維持。而中國民營企業與外資在中國的投資信心尚待恢復，中國民眾和外國觀光財的消費復甦也有諸多問題。因此當前中國所面臨的是，中國經濟成長所仰賴的出口、投資、消費「三駕馬車」幾乎完全熄火的困境。
參、 結論 當前中國經濟疲軟的原因，可溯源自中共當局處理國內經濟與社會議題時仍著重政治性思維，包括在新冠疫情期間以動態清零作為實施省／市全面封鎖與大規模檢測，讓國內經濟活動如同一攤死水。對就業和收入成長的預期已轉為負面。近來中國爆發減薪潮，從中央到地方、國企到民企，減薪的情況屢見不鮮，更加劇了人們對未來經濟的擔憂。
再者，中共威權主義擴張與對新疆、香港的人權壓迫，也使得西方民主國家加深對中國的防範與圍堵。
美國對中國主要戰略是，聯合民主同盟國家削弱中國經濟實力，進一步限縮中國軍事發展、防止中國透過上海合作組織與、RCEP（區域全面經濟夥伴協定）等國際組織、以及實施「一帶一路」戰略在國際上拉幫結派以威脅印太地區和平穩定的現狀。
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