中國房地產危機蔓延

 

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【摘要2023.8.16.壹蘋】受中國房地產低迷拖累，大型民營房企碧桂園以及一批以金融投資為主的「中植系」關聯公司近來頻爆雷。野村證券分析師認為，市場仍然低估了中國房地產行業大幅崩潰的後果。

中國最大的房地產開發商之一、負債總額達人民幣1.4兆元（約6.14兆元台幣）的碧桂園，14日起暫停其11筆境內公司債交易。與此同時，資產管理規模超過1兆元的財富管理巨頭中植集團停止贖回，給個人和企業投資者造成重大損失。

野村證券中國首席經濟學家陸挺昨天發文，對碧桂園、中植系、房地產行業的崩潰，及當前的惡性循環提出看法認為，市場仍然低估了中國房地產行業大幅崩潰的後果，中國房地產行業占全球新房銷售和房屋建設的一半以上。

他說，新房銷售下滑引發的連鎖反應，可能導致1.開發商違約增多、2.政府收入大幅萎縮、3.建築材料需求下降、4.房地產和政府部門員工薪資下降、5.消費疲軟、6.金融機構蹣跚而行。

北京已經採取了一些措施緩解房地產行業的緊張局勢。但陸挺說，這些措施太慢、太少。在某個時間點，北京將被迫採取更多措施來阻止經濟下滑。碧桂園爆發財務危機，已有2筆美元債息逾期，據公告上半年虧損在人民幣450億到550億元間，其債務重組前景不被看好。

至於中融信託日前傳出停止兌付，中植集團是中融信託第2大股東，6月以來，中植系4大財富管理公司恆天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富就相繼出現理財產品逾期未兌付的窘況。由於中植系的公司在房地產領域的投資這幾年紛紛踩雷，相關理財產品無法兌付，被認為與房地產投資失利有關。

中國碧桂園爆雷的揭示【摘要2023.8.16.自由◎康駿銘】繼中國恆大爆雷之後，有號稱「宇宙第一大房企」的中國地產巨擘碧桂園，同樣面臨債務違約問題，股票被恐慌性拋售，在香港掛牌股價跌破1港元（約4元新台幣），創下有史以來的新低，甚至已低於2008年雷曼危機後的股價。

而事實上，碧桂園在去年曾作三度股權融資，籌募資金近400億元新台幣，今年年初甚至獲5000萬美元（約15.5億元新台幣）的定期融資，但卻無法如期償還兩筆僅共約7億新台幣的美元債券利息，至2023前半年已虧損逾2000億新台幣，仿如是一個金融黑洞。

過往多年來各方大力吹捧中國的龐大市場，投資者對市場的憧憬形成了一股淘金潮，營造出一種「逢買必賺」的假象，但最終在貿易戰、疫情、外資撤出之下，中國經濟結構問題已經變得難再掩蓋，房市已構成中國經濟上的連鎖反應，並已反映在公務員發薪困難、青年失業率居高不下、人民幣嚴重貶值、內需市場萎縮等問題之上，市場對中國經濟前景信心將難以再挽回，而碧桂園的崩潰很可能將恐慌情緒進一步擴大，對中國金融體系極大挑戰。

碧桂園的第二大股東正是中國其中一間大型保險公司，碧桂園的熊熊大火正在往多方面蔓延，尤其是對銀行體系衝擊不容忽視，也無法預料下一個雷會在哪裡、什麼時候爆。多間銀行對碧桂園的融資借貸恐將成為呆帳，中國只能力保銀行不被骨牌式的債務風暴壓垮，但問題是以中國的經濟狀況無法有足夠的資金抵抗越來越大的壓力，透過發鈔來緩和衝擊最終也只會製造通縮，令經濟進一步陷入下沉的循環。

中國的金融監管與政治體制就是問題的核心，在欠缺透明資訊的情況下，投資者、融資機構都無法確切了解投資的風險，中國甚至施壓香港證券交易所（HKEX）無須再在上市時要求發行人提供中國相關法律法規、政治結構和經濟環境、外匯管制和匯率風險等，這種欲蓋彌彰的做法只會進一步損害投資者的信心，藥石亂投反映習近平的無知。

早在去年年底，中國便開始透過官媒、「財經專家」、甚至多間銀行提升授信額度等不斷地吹捧碧桂園為「債務違約倖存者」，很可能根本就是中國政府主導的「套養殺」割韭菜行為，故意刺激投資者信心為碧桂園的崩潰爭取時間，企圖減低恆大後的經濟雪球帶來的傷害，並利用投資者的錢來填補巨型資金黑洞，足以證明中國絕非可信任的國家。

台灣不但需要慎防金融踩雷的影響，更要防範中國會否為了轉移居高不下的失業率與財政壓力而發動侵台戰爭。處處提防中國，是保護台灣的必要之舉。