台灣的「慘業」翻轉有望

經濟評論

Janine Jansen, Bernard Haitink & Chamber Orchestra of Europe - Brahms Violin Concerto

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【摘要2020.9.19.蘋果 謝金河】繼封鎖華為高階製程晶片後，美國下一步可能進一步對中芯半導體封鎖，為了突圍，中國決定以舉國之力發展芯片產業，在10月的「十四五規劃」中，將宣布斥資10兆人民幣，全力發展第三代半導體產業，這個大動作也牽動了產業生態的發展。

過去中國以舉國之力扶植面板、LED及太陽能產業，像是面板業的京東方每年可以得到約300億人民幣的補貼，中國政府加持國家隊，也重創了面板業的生態，像是南韓三星顯示器部門及LGD都出現虧損。台灣的面板產業感受最強烈，友達、奇美最早號稱是面板業的兩隻老虎，友達的股價在2004年一度創下79.5元天價，那時友達、奇美號稱「兆元產業」。

但是在中國強力補貼政策下，京東方、深圳華星光電加碼投資，到了10.5代線時代，這兩家中國國家隊已打趴台韓的面板大軍。友達在2019年虧損191.85億元，最慘的時候，一季虧損88.28億元，友達的股價最慘跌到6.1元，只剩當年天價不到十分之一。奇美電賣給群創後，這兩家公司合併，去年也大賺174.83億元，群創的股價跌到4.85元，對郭董來說，反變成沉重的負擔。

今年中國把國家補貼的力量來發展芯片產業，原來用在面板、太陽能和LED的補貼金額大幅縮水。最近京東方的兩座10.5代線已拿不到補貼，這個十幾年來因中國國家隊補貼造成的殺戮「慘業」，逐漸出現生機。

今年大家慢慢發現離岸風力發電因台積電買下兩座沃旭能源風場，20年長約，購買920百萬瓦，這個大動作除了讓離岸風力發電產業士氣大振外，太陽能產業也被激活了。這幾個月，令大家絕望的茂迪從3.84元漲到29.45元，元晶從4.2元漲到28.5元，新晶投控從10.2元漲到79.6元，一度岌岌可危的達能，居然從1.41元漲到18.15元。

這些奄奄一息的太陽能，像茂迪2017年一股虧損12.57元，今年第二季出現1.8億元淨利，元晶也賺了5733萬元，這個轉盈訊號，十分難能可貴，股價跑在前面，也意味了因中國國家補貼帶來的殺戮，逐漸告一段落。

慘不忍睹的「面板雙虎」一度淪為小貓，但近幾個月，友達股價從6.1元漲到12.95元，群創從4.85元漲到10.6元，都大漲超過一倍，這兩家公司進入第3季都出現營收創新高，毛利率由負轉正的訊號。為了避開標準規格，大量生產的制式化產品，友達、群創切入利基型、少量多樣的高階產品，在中國國家補貼數年後，營運逐漸走出新格局。

而過去5年虧4年的晶電，這次決定與隆達合併，成立富采投控，全力發展MINI LED。晶電一直是兩岸磊晶龍頭廠，但中國以鉅額補貼木林森、三安光電，這些公司進口MOCVD機台，幾乎等於不要錢，像三安光電在今年上半年，營業毛利是負19.25億人民幣，稅後淨利居然是6.37億人民幣，這當然是國家補貼的威力。台廠在山不轉路轉的情況下，全力轉向高階的MINI LED找出路。

從2000年以來，台灣一直都存在著「四大慘業」，除了DRAM在馬政府時代，經過慘烈殺戮，台灣幾乎全數退出市場外，其他三大慘業逐漸熬過冷冽寒冬，當中國國家補貼全面轉向半導體產業的時候，這些已經慘到不能再慘，而且沒有倒下去，依然挺住的「慘業」，看起來有得到重生的機會。

外資倒貨6千億 台幣竟暴衝！老謝曝驚人關鍵【摘要2020.9.19.中時】2020年是一個精彩且令人困惑的年份，從武漢封城迄今，已整整過了九個月，等於是一年過了三分之二，但是在這個精彩絕倫的年代，大家仔細看看台灣在過去這一年出現很多以前大家沒有注意的新變化。

一是台股在今年突破高懸30年的12682天價，寫下13031.7的歷史新高，這當中，台積電的466.5元，聯發科的763元，扮演領頭羊的關鍵角色。過去30年，台股每一次過萬點，都會出現令人難堪的崩盤，這一次台股過了12682，似乎把12000點當成平台，高懸了30年的天價，如今化成底部，這是很多人難以理解的事。

這幾天，台積電又將帶領台股往前走，在華為大限結束的交易日，TSMC ADR單日大漲5.35美元，漲幅逾6％，寫下86.79美元天價，市值最高來到4500.99億美元，這一記長紅，很像七月二十七日Intel宣布七奈米製程可能順延一年，TSMC ADR衝到83.4美元，當日大漲12.85％，這回台積電在平台整理後，這一記長紅，可能又要帶領台股走向新的里程，可能突破13031.7，繼續再往前邁進。

二是新台幣一直非常強勢，在今年三月以前，美元指數一度大漲到102.992，但新台幣一直都十分強勢，從31.72緩步趨堅走到29.225，慢慢朝29元關卡邁進，照理說，今年外資殺台股不眨眼，台積電一度成為提款機，外資匯出台灣逾六千億美元，按照往年的情況來看，外資賣超台股創新高，股市恐非大跌不可，但台股依然挺胸往前走，這與內資回流有非常密切的關係。

今年港版國安法通過，香港前景出現巨大變化，在美中角力加劇的情況下，資金大舉回流，外資退、內資進，台股也跟著質變與量變，現在新台幣緩步升值，看起來台幣升抵29元大關指日可待，台幣升值，也是台灣價值提升的體現，這也提醒大家，蟄伏30年的台灣價值將貫穿台股的未來，過去台股單腳靠外資支撐，這回內資鞏固台股的新價值，台幣升值背後學問很大，這也是台灣價值彰顯的另一個表徵。

三是台灣走過毛三到四的代工時代，現在進入到高附加價值的新產業，過去我們經常怨嘆，台灣代工毛利率3％、％，是一個毛三到四的時代，現在大家猛然回頭看，台灣已進入高附加價值的島鏈，大部分的ＩＣ設計公司毛利率都從40％起跳，很多千元的ＩＣ設計公司，像信驊毛利率從60％起跳，過去工具機毛利率在10％左右，如今上銀已拉升到30％以上，亞德客更是直逼50％。光學鏡頭大立光一度逼近七成，玉晶光也來到50％左右，產業邁向高附加價值，抵抗新台幣升值，力道也不一樣，過去台幣稍稍升破30大關，企業主就跳出來喊救命。

四是台灣經濟底氣增強，這次財政部公布八月出口高達311.74億美元，這是歷史新高，大家都知道，歷年台灣出口很少超過300億美元關卡，這回衝到311.74億美元，這是大數字，在疫情籠罩下，台灣出口居然創新高，這是不可思議的事，原來這包括華為在大限前拉貨的急單，約占15～20億美元，華為急單也催出台積電八月營收出現1228.78億美元佳績，聯發科也寫下327.16億的新紀錄。

華為急單助力可以看出，台灣電子零組件出口達124.98億美元，比去年同期成長19.1％，這個電子零組件當然與半導體零組件有關，台股七、八月到九月陷入盤整，是在調整華為供應鏈的衝擊力，這當中，半導體產業將扮演更大的力量。

媒體報導，美國可能把中芯也列入制裁名單，一度讓中芯股價單日大跌22.88％，美中角力加劇，台灣會成為美中角力下最前線，很多人擔心中國出兵打台灣，其實大家只要看到中、印邊境衝突，雙方只用石塊、狼牙棒對打，就可理解，現在進入按鈕戰爭的時代，任何失控就會演變成大事，兩岸還沒有到你死我活的地步，未來會是一個新冷戰時代，台灣價值一定會提升。

全球半導體產業對中國採取「圍城」，那麼台灣的半導體供應鏈一定「價值倍增」，除了台積電、聯電也會成為受益者，世界先進也會成為贏家，甚至很久沒有人注意的旺宏也可能因此而翻身，如果中芯受到限制，中芯供貨兆易創新的記憶體將受限，旺宏將間接受益，旺宏是供應任天堂ＲＯＭ的供應商，今年前八個月營收成長22.9％，上半年ＥＰＳ1.37元，今年加把勁，ＥＰＳ可達2.85元左右，ＰＥ11倍，殖利率3.68％，在半導體廠中應可算是物美價廉股。