Liszt: Years of Pilgrimage
2nd Year "Italy"
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【摘要2021.9.26.日.經濟日報 】最近中國大陸房地產巨頭恒大爆發債務危機，瀕臨倒債險境，勾起世人對13年前雷曼兄弟倒閉掀起全球金融海嘯的恐怖回憶。諾貝爾經濟學獎得主克魯曼認為，恒大還不是中國大陸的「雷曼時刻」，但可能是泡沫爆破危機將至的前兆。
克魯曼在紐約時報專欄撰文表示，恒大並非另一個雷曼，衍生的任何衝擊都「控制得住」——當年美國官員也用這個措詞淡化次貸危機的影響。他個人看法是，即使恒大並非「雷曼時刻」，也不表示一切安然無事，恒大危機顯示中國大陸很可能正歷經「babaru時刻」。
「babaru」是日文的外來語，音譯自英文的「bubble」（泡沫）。1980年代末期，日本遭遇「泡沫經濟」（日本人稱之為「babaru
economy」）現象— 當時許多資產價格狂飆，尤其是商用不動產，後來全面崩跌。
克魯曼指出，日本資產泡沫爆破未導致金融崩潰，但開啟了一段漫長的經濟疲弱時期。起初許多觀察家認為，日本經濟之所以欲振乏力，原因出在先前金融超載（financial
excess）的後遺症：日本企業舉債過度或銀行背負太多不履約貸款包袱。然而，經濟疲態久久揮之不去，從某些方面來看仍延續至今。這不是說日本實體經濟一連低迷了30年。
倘若只看實質國內生產毛額（GDP）數字，或許會這麼認定。但這些數字反映日本社會日益萎縮的問題，主要是生育率和移民人數皆低使然，這造成日本工作年齡成年人口自1990年代以來迅速下滑。考量人口結構因素後就會發現，日本潛在的勞動者人均實質GDP其實尚可，基本上表現與美國差不多。
不過，日本充分就業大致能維持，只是靠不斷祭出經濟刺激支撐：超低利率和持續的預算赤字。這使日本的國債占GDP比率升破200%。目前為止，這些債務尚未構成問題，但日本經濟情況依然深具挑戰性。因為人口負成長意味需求疲軟，比方說，新住宅或新辦公大樓可能就乏人問津。所以，日本變成一個儲蓄氾濫、資金去處卻寥寥無幾的國家。
後見之明來看，1980年代的資產泡沫與其說種下日後日本經濟問題的禍根，不如說這些泡沫只是遮掩問題於一時，破綻終究會露出來。從許多方面來看，中國大陸的現況與日本大不相同，但總體經濟情況卻有一點與當年日本泡沫快爆裂時非常類似。
一方面，中國大陸的人口結構愈來愈近似日本。工作年齡人口在2015年升到頂峰，儘管昔日壓抑出生率的一胎化政策如今已廢除，人口下降趨勢多年之內無法逆轉。
另一方面，如同泡沫年代的日本，現在中國大陸的經濟也嚴重失衡：消費者支出疲弱，投資水位卻極高。投資支出占GDP比率超過40%，對一個人口成長快速（尤其數百萬名鄉村居民湧入城市）、技術進步急起直追富國的經濟體而言，或許是合理的；但中國大陸人口結構已不復如此，儘管在整體技術水平上仍落後西方和日本，生產力成長也在趨緩。這意味投資報酬遞減；中國大陸必須轉型至不同的模式。
克魯曼的結論是：中國大陸或許能像以往那般粉飾太平，讓恒大事件船過水無痕；但破綻終究會露出，只是遲早的問題。恒大也許還不是終極考驗的關鍵時刻，卻是那個時刻將至的前兆。天曉得中國大陸有沒有像日本那樣的社會凝聚力，能夠讓經濟慢慢、柔和地減緩，而不引發社會與政治危機。
恒大未付美元債及期利息 投資者恐慌升溫【摘要2021.9.26.日.世界日報】中國龍頭民企恒大集團巨額債務纏身，付息期限已屆，美元債持有人沒有按期收到恒大利息款項，恒大卻未發布任何公告，截至目前為止仍保持「沉默」，令市場恐慌，更增添了不確定性，離投資者擔心的潛在違約更近了一步，中資地產類股可能再次承壓。
彭博資訊報導，截止香港時間周五上午8時，恒大美元債的3位投資人表示，尚未收到應於周四支付的利息款項。恒大目前還沒有公開就相關付息情況刊登公告，令投資人坐立難安。彭博數據顯示，這批2022年到期、票息8.25%的美元債本期應支付利息8353萬美元。根據募集文件，這批債券付息有30天的寬限期。
恒大周四也須付息的境內人民幣債利息，後來以「場外方式協商解決」，發行人沒有具體說明「場外方式」的安排為何。
美國之音引述路透社報導，恒大股價周五回吐部分漲幅，跌幅一度高達12%，而其電動汽車業務股價則下跌17%至四年低位。其債券周五小幅下跌，其即將到期的離岸債券最後交易價格約為每美元30美分。
恒大身負3050億美元債務，現金短缺，投資者擔心該公司崩潰可能給中國金融系統構成系統性風險，並將波及全球市場。恒大已經錯過了8350萬美元債券利息的支付期限，但卻沒有發布公告。該公司目前進入30天的付息寬限期，處境難料。如果到期未能付款，將構成債務違約。
路透社援引新加坡信安環球投資公司亞洲固定收益主管
Howe Chung Wan的話說：「這個時間點的沉默令人恐懼，因為在這個階段沒有人願意承擔巨大風險，像恒大這樣的規模還沒有先例......。」中國央行周五再次向銀行系統注入現金，被視為支持市場的信號。但當局一直對恒大的困境保持沉默，中國官方媒體也沒有提供救助方案的任何線索。
恒大已承諾優先考慮此類投資者，並於本周解決了國內債券的一次票息支付問題。但它沒有說明周四到期的離岸利息支付或下周到期的4750萬美元的支付。債券持有人開始認為，事情變得明朗可能還需要一個月左右的時間，而市場已經假設他們將大幅削減。
路透社援引Janus Henderson
Investors 的投資組合經理兼新興市場首席分析師詹妮弗·詹姆斯的話說：「照目前的市場定價估算，恒大美元債券的投資者幾乎無法回本。」
到目前為止，官方干預的跡象很少。然而，華爾街日報援引未具名官員的話說，中國當局已要求地方政府為恒大的垮台做好準備。星展銀行駐新加坡宏觀策略師張偉亮表示：「鑑於中國政策制定的刻意節奏，當局很可能會選擇拖延時間。」
恒大汽車也快不行了 因資金短缺導致部分專案停工【摘要2021.9.26.日.蘋果】恒大集團財務危機未解，在資金鏈緊張下，旗下恒大汽車也受到波及，恒大汽車昨晚公告，恒大汽車部分專案停工問題未獲得重大進展，如果短期沒有進展將對新能源汽車量產存在重大負面影響。
網易新聞報導，恒大汽車昨晚在港交所公告稱，鑒於本集團流動性的問題，在本集團恒大.養生穀及新能源汽車生活空間配套中，造成有延遲支付供應商和工程款情況，導致部分相關專案停工。
恒大汽車說，截至本公告日期，本集團為部分專案爭取復工未獲得重大進展。本公司仍然在接觸不同的潛在戰略投資者，為本集團引入新投資者，截至本公告日期仍然在盡職調查及磋商過程中。
截至本公告之日，本集團尚未與投資者簽訂任何有法律效力的協定，是否能實現上述潛在出售尚有不確定性。如有需要，本公司將適時根據上市規則作出進一步公告。
三次分配與共同富裕的真實意義【摘要2021.9.26.日.自由
劉明德／中山大學前約聘助理教授】一年一度的北戴河議會結束之後，中共總書記習近平在2021年八月十七日主持召開的中央財經委員會第十次會議中指出，「在高質量發展中促進共同富裕，正確處理效率和公平的關係，建構初次分配、再分配、三次分配協調配套的基礎性制度安排」，這句話宣佈了「（第）三次分配」政策的正式出台。
所謂的「三次分配」就是通過個人資源捐贈而進行的分配，白話的說法，就是向人民勒索。為什麼此時中共出台三次分配政策？是為了共同富裕嗎？
不是，共同富裕這樣的說法，只不過是中共黨人慣用的話術，是用來迷惑人的。實際上，三次分配是習近平的一個藉口，真正原因在於它是一個保政權的有效工具。習近平說：「同『一部分人先富起來』相比，『共同富裕』變得越來越重要」、這一句話是假的，而他說「〔中國的〕貧富懸殊不僅是個經濟問題，同時也是政治問題，甚至會威脅到黨的執政合法性。」這一句話才是真的。
然而，所謂的「黨」，實指習近平本人，而非整個共產黨。換言之，在習近平眼中，他的一切措施，不在於保障黨的執政合法性，而在於延續他個人的政治生命，畢竟，他不只要做兩任總書記，他還要當更久的總書記。為什麼三次分配政策能幫助他穩固他個人的政權呢？
一、以共同富裕之名，博得貧苦人民的好感，以穩定其政權。讓貧苦人民誤以為，他們將因「打土豪」而能分得土地，因此，繼續支持習近平的第三任，以至於第四任、第五任…。不要忘了，習近平的無限期總書記，在很多中國人眼裡並沒有正當性，這是為什麼此時習近平要講共同富裕的原因，就是要讓貧苦人民有個盼頭，願意跟著他。
二、藉此大力補充中國財政。目前，中國財政困難，而「慈善」捐款可不是小額捐款，而是一隻肥羊。騰訊幾個月前才捐了五百億給中共，八月十九日，騰訊又捐出五百億，以響應「共同富裕」，相信之後會有更多民營企業家「樂」捐，不在話下。
受中美貿易戰的影響，中國財政吃緊不只是在中央層級，地方一樣吃緊。據自由亞洲電台七月十二日的報導，至少包含江西、廣東、山東、重慶等地的公務員、事業單位編制的員工老師們等，近期均收到地方政府追討已發放的績效獎金，並宣佈以後停發獎金的通知，有的地方甚至要追回已發工資。各種跡象表明，此時中國財政異常困難，而中國當前財政困難的原因又在於習近平想要繼續當總書記，因而執行的一系列鎖國政策，而非開放政策。
三、降低金融系統性風險：美國彭博社指出，中國信貸佔GDP比例高達290％，這麼高的比例，隨時都可能出現金融危機；再加上以恆大為首的房地產公司債務違約一波未平一波又起。三月初，房地產巨頭華夏幸福新增違約83.8億元人民幣，到了五月份，違約金額達370億人民幣，中國房地產巨頭恆大光是帳面債務一度達到3010億美元，隨時可能破產倒閉，因而引發系統性危機，因為房地產開發佔中國經濟產出的約29%。
而這些大公司的債權人幾乎都是中國的國營銀行。一旦這些房地產公司倒閉，因而引發的連鎖效應，將危及中共政權的存在。為此，習近平必須想辦法挖東牆補西牆，這時候，還能挖的，就是進行第三次分配，讓人民樂捐。按中共的說法，「讓慈善成為一種先進、時尚的文化」，這句話聽起來真的有夠噁心。
四、政治鬥爭的工具，清勦江派勢力。中共山頭林立，目前最大的山頭，就是江澤民，不管是阿里巴巴的馬雲，還是騰訊的馬化騰，甚至是滴滴出行，不只握有大數據，更有龐大資產，更危險的是，他們都是江派人馬，在這種情況之下，習近平以慈善之名，讓他們主動捐款，一來能勦清江派勢力，又能獲得財政進帳，何樂而不為！
遭中國拘留的兩名加拿大公民獲釋返國 總理杜魯多親自接機【摘要2021.9.26.日.蘋果】中國通訊設備龍頭「華為」創辦人之女、財務長孟晚舟被美方指控詐欺，周五（
24日）與美方達成緩起訴協議至2022年12月。加拿大法官也終結針對孟晚舟的引渡程序，簽署釋放令，孟晚舟當場獲釋，結束將近3年失去行動自由的日子。
中國官媒周六（25日）10時許證實，孟晚舟已搭上中國政府包機返國，並發文「馬上就要投入偉大祖國母親的懷抱，淚水模糊了雙眼」。班機於晚間21時50分抵達深圳，中國外交部也無後顧之憂開砲，指稱對孟晚舟所謂「詐欺」的指控純屬捏造，直指「美國、加拿大所作所為是典型的任意拘押」。
隨著加拿大周五（24日）釋放留滯近3年的中國「華為」財務長孟晚舟，加拿大總理杜魯多（Justin
Trudeau）也隨後宣布，遭中國拘留3年的兩位加拿大公民、康明凱與史佩弗，已搭上飛回加拿大的班機，班機已於周六（25日）抵達加拿大，杜魯多也到場接機。
2018年12月1日，加拿大根據美國的引渡拘捕令，逮捕華為公司財務長孟晚舟，中國隨即宣布拘捕康明凱與史佩弗，指控他們在中國「從事間諜活動」，外界普遍認為這是中國針對孟晚舟而進行的報復舉措。
孟晚舟及康明凱等人獲釋，相信可緩和加拿大與中國的經貿關係，但據信難以回復從往局面。
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