近日希臘1年期公債利息逾120%，信用違約交換（CDS）價格創下新高，市場預測希臘違約機率逾九成，對希臘倒債早已心裡有數。歐盟迄今不讓希臘倒債，主要是怕引發骨牌效應，一旦蔓延到葡萄牙、愛爾蘭，甚至大型經濟體西班牙、義大利，後果不堪設想。
希臘債信危機引發的銀行危機更讓歐盟心驚膽顫。歐洲銀行僅對希臘債權的曝險金額即逾1,300億歐元，希臘倒債將讓以德、法為首的歐銀損失不貲。本月初國際貨幣基金（IMF）內部報告顯示，歐銀資本缺口更高達2,000億歐元。
長期以來，歐銀的最大資金來源是美國貨幣基金，但美國十大貨幣基金持續縮減對歐銀貸款，6月減20%，7月再減9%，造成歐銀資金吃緊及流動性不足問題。雖然五大央行聯手注資歐銀暫解危機，但希臘倒債是遲早問題，歐銀危機爆發只是往後拖延而已。
歐盟國家對歐債危機解方案莫衷一是。多數國家認為發行跨區歐元債券及擴大紓困基金規模是必要手段，但歐盟龍頭德、法兩國齊聲反對，反而提議成立新的歐元區管理機構，由歐元區成員國政府首長組成，作為協調成員國財經政策的經濟政府。此議緩不濟急，且有利德、法擴權及整合歐盟，因而阻力重重。
歐洲央行有意擴大購買主權國家債券，但受限於資本及成員國意見分歧，可發揮的作用相當有限。近日歐盟財長緊急集會商討對策，是否撥付希臘紓困款項要到10月才決定。財長會議對燃眉之急的債信危機顯得束手無策，恐再次引發金融市場恐慌。
以中國大陸為首的金磚五國亦有意購買債務國債券。但是，美國經濟「二次衰退」風險日增，已是有心無力；「金磚五國」也各有國內問題，頂多是象徵性施援。
如果不利因素繼續累積匯聚，將讓歐債危機總爆發進入倒數計時階段。台灣必須審度情勢，全力做好因應準備工作；馬政府尤不宜釋放過度樂觀的訊息，以提高投資人風險觀念，做出正確的投資決策。
慎防二次衰退來臨〔摘要9.19.2011蘋果 許啟智〕一場希臘小國的債務危機，已讓歐美各國處理本身金融事務能力薄弱、金融產業曝險嚴峻全面洩底；2008年金融海嘯迄今短短三年，勉強回溫的台灣景氣，即將陷入歐美需求停滯、景氣轉冷的衝擊。
近月來廠商人力需求急速緊縮、大陸精密儀器接單大減；但選舉在即，政府忙著宣傳政績，疏於因應國際金融變局，稍一不慎，二次衰退的風暴就可能迎面而來。
2008年的金融海嘯發生後，各國都採取大筆撒錢救市的作法，各國股市強彈、消費回溫、亞洲華人區房市強升；但短短不到3年，美國的二次量化寬鬆失靈、歐豬五國財政崩盤，證明用貨幣解決不了根本問題，反而讓景氣循環周期變短變快，對於必須長期投資才能回收成本。
以製造業為主力的台灣衝擊更大，未來廠商投資將更趨審慎，僱用人力轉趨保守，一旦景氣轉冷、衰退，台灣等出口製造國衰退噩夢將重現。
近年來歐美的衍生性金融商品及國家債信評級的風險持升，大量的金融商品（國家債券、衍生性金融債券）可能一夕歸零的損害，造成景氣可能墜入谷底，與以往製造業景氣一波回溫可能長達7、8年不同，也怪不得台積電董事長張忠謀今年初看好半導體前景、但第三季投資就轉趨保守。
歐美各國金融曝險過量，持有過多低信評國債券，如今歐美銀行股大跌，金融業率先大量裁員，景氣瞬間可能急凍的新景氣循環方式，取代了以往製造為王的緩慢景氣波動。
景氣循環波動過速，意謂著政府調節景氣手段容易失靈，歐巴馬推出4,470億美元提振就業方案、方向正確，但對照金融海嘯後美國量化寬鬆後花了2.3兆美元的資金泥牛入海；由日前美國銀行（BOA）、美國郵局大舉裁員看來，就業方案可能是杯水車薪，仍難撼動高達9.1％的失業數據。
至於歐洲各國更是束手無策，在救希臘與將希臘趕出歐元區間難以決斷，甚至幻想拉外匯存底多的金磚五國（尤其是中國）一起下馬，真是病急亂投醫，鐵娘子梅克爾在希臘債問題前舉棋不定，歐債危機顯然難了！
過短的景氣循環，造成了製造業者對投資更加小心，好不容易浮現的人力需求，在8月股災後，人力供求數立刻降至單月新低的1.07倍；但寬鬆的資金，造成投機氣氛開漲，內政部公布全台第二季房價所得比，台北市高達16.2倍，超越倫敦、紐約及上海，有錢人只想買樓，沒錢人難找到工作，歐美的債信危機、消費無力，不少台灣電子業者又悄悄的放起強制無薪假了。
綠朝執政、被批鎖國；馬政府執政期間，經建會花了大筆預算宣傳全球招商，只聞樓梯響，難不成等景氣衰退了，他們才願意來投資嗎？只有花錢宣傳、沒有執行考核的招商進度，就結果論，和被稱鎖國的前朝其實都是一個樣。
衰退烏雲又開始在天空浮現，企業界全面警戒，執政者更不可因選舉不想沾鍋；未來不論誰執政，沒有效率及執行力的政府，注定都難面對更變化莫測的景氣循環，歐美如此困頓，台灣遲早無法置身事外，新一波的衰退可能很快成形，政治人物除選舉外，也該多花點時間想想百姓生計吧！
中國拯救歐債又是一次神話〔摘要9.19.2011自由〕希臘債務瀕臨違約，國際社會的救援行動似乎仍不積極，而其國內卻又爆發抗議衝突，由希臘破產引發的全球金融震盪顯然一觸即發。此際卻傳出「金磚五國救歐豬五國」的戲碼，為岌岌可危的歐債危機燃起一絲生機。然而，金磚五國，特別是中國出手購買歐債的可能性與動機，實在值得深入探究。
首先，就經濟實力而言，中國經過三十年的拚出口，累積了世界排名第一的外匯存底，似乎是歐債最好的潛在買家。然而，中國外匯存底看似龐大，如果扣掉外人直接投資、國際炒作熱錢，真正屬於中國人靠出口賺來的只剩三分之一。
而中國光是購買美債就用了三分之一，還有歐洲、日本，及其它國家債券，以及對外投資購併，可說遠超過中國自有之外匯存底，若是外國資金此刻突然全數撤出，中國就會馬上面臨外匯枯竭的流動性危機。所以中國若真出手購買希臘等國的債券，恐怕是打腫臉充胖子，一旦出現虧損，必然傷人又傷己。
其次，若中國有意購買歐債，也絕非為了救歐豬國家，而是自救。其實，中國經濟成長以出口為主，歐美是其主要出口市場，一旦這些陷入債務危機的歐豬國家違約破產，勢必掀起骨牌效應，降低歐美國家民眾的購買力，進而衝擊中國對這些國家的出口。
加上中國提振內需效果不彰，歐債恐將造成中國經濟內外皆冷的硬著陸局面。另外，中國無論是購買美債或歐債，一個主要考量則在化解人民幣升值的壓力。一般而言，一國之長期出超累積龐大外匯存底，其貨幣之匯率必然升值，因此中國龐大外匯存底意味著人民幣的嚴重低估，應快速升值才符合自由市場機制。
然而，中國的出口商品仍以價格作競爭優勢，而非以品質與技術取勝，因此大量購買美債，一則化解人民幣升值壓力，再則等於提供廉價資金給美國，使其民眾保有購買力，這又回饋到中國出口。所以，中國購買大量歐美債，甚至成為美債第一買主，絕不是在從事慈善事業，是迫於無奈、當冤大頭，是確保本身出口商品的外部需求之自救舉措。
這些年來中國對外投資、購併，金額之大，得到莫大的政治與經濟利益。例如對非洲的大舉投資，不但在政治上發揮了重大影響力，而且亦掌控了能源、礦產、農作物之來源，降低國際原物料大漲對其經濟之衝擊。
其實，集權國家統治者的合法性並非來自民意的付託，而是民族主義式激情，或是物質的滿足。一旦經濟衰退，中共統治的合法性與正當性勢必瓦解，社會政治矛盾馬上引爆，甚至帶來內亂。因此，中國極力確保經濟成長，不是為世人著想，而是在鞏固其政權。故而，面臨全球金融海嘯時，中國砸下四兆人民幣振興經濟，主要是為了提振內需，以濟出口萎縮之窮，希冀保住經濟成長之不墜。
但此一龐大商機卻引發外界不切實際的想像，錯將中國當成救世主。此次中國意圖再度炮製「拯救歐債」的神話，相信必然很快遭到世人拆穿。
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