台灣GDP下修 劉憶如提4警訊

〔摘要9.22.2011自由 陳梅英、王孟倫〕經建會主委劉憶如昨日說，台灣經濟出現四大警訊，包括：國際貨幣基金（ＩＭＦ）將台灣今年經濟成長率（ＧＤＰ）從四小龍第一降到第三；台灣出口、外銷訂單與進口成長趨緩，尤其是進口成長從四月開始往下走，但韓國、新加坡卻還在成長。這是一項非常重要的警訊，台灣接下來「必須要非常非常審慎因應」。

在四大警訊中，劉憶如認為最重要的一項警訊是進口成長的下滑，尤其韓國、新加坡都還維持三成的成長幅度，台灣卻從四月開始成長幅度收斂，八月與出口一樣成長率已掉到個位數，顯然不光只是受到國際景氣影響，台灣在投資鬆綁腳步必須加快。

中央大學經濟系教授邱俊榮指出，由於歐洲和美國經濟出現問題，新興市場國家也有通膨要面對，使得世界景氣處於不確定中，從經濟數據陸續傳來壞消息，就知道景氣確實有反轉的危機，「全球經濟二次衰退或探底的機率相當高！」

邱俊榮表示，200年金融海嘯後，各國開始降息且拚命砸大錢救市，雖然經濟回復到從前，但體質並沒有真正健康；當歐美經濟動能出現狀況，全球景氣自然會被拖累，尤其，各國政府已無多餘的錢可以救市，利率也降到很低了，萬一發生二次衰退，衝擊將遠大於金融海嘯。

參考資料：海耶克啟迪11 擴大教育投資

美買長債賣短債 壓低利率〔摘要9.22.2011自由 劉千郁〕美國聯準會在台灣時間今天凌晨公布最新的「利率政策會議」結果，將為低迷的金融市場氣氛注入強心針；分析師說，聯準會主席柏南克不會宣布第三輪量化寬鬆（QE3）增加市場流動性，反而將透過扭曲操作（Operation Twist），意即以長期債券取代短期債券，延長買回債券到期日，達到降低市場利率、刺激經濟的目的。

高盛分析師預估聯準會將延長債券的平均到期日，新措施效果相當於淨買入三千億到四千億美元的十年期債券；可能出售三千億美元的2013年與之後幾年到期債券，再買入七年到三十年期的債券，拉長平均到期日，以降低房貸、車貸與消費性貸款利率。

此外，華爾街認為聯準會也可能選擇降低目前為0.25％的商業銀行存放於聯準會的超額準備利率。美國經濟疲軟不振、房市低迷，七月中間房價比去年下跌4.4％，加上失業率還在9％的高點，外界預估聯準會提出救市措施的可能性濃厚，不過專家也對振興措施的效果存疑，認為聯準會的行動無法有效提振房市，目前房貸利率已經很低，民眾信心不足與銀行放貸意願低落才是經濟不振的原因。

此外，麥康諾（Mitch McConnell）等四名共和黨國會議員週二致信柏南克，呼籲聯準會不要採取進一步刺激措施，議員在信中不僅質疑振興措施改善經濟的可能，也認為這會加速美元貶值、刺激已經負債的消費者舉債，反而傷害美國經濟。

歐銀面臨3000億歐元融資風險〔摘要9.22.2011自由 羅倩宜〕國際貨幣基金（ＩＭＦ）表示，歐洲銀行業有三千億歐元的融資風險，必須提高資本準備，才能使債權人及存款人安心，否則一旦發生擠兌，實際經濟的融資活水將被切斷。

另外，希臘財長Venizelos週三表示，與歐盟（ＥＵ）及國際貨幣基金（ＩＭＦ）等債權人協商良好，歐盟下週將派遣審查小組赴雅典進行最後評估，如無意外，將於十月份如期撥付八十億歐元的第六期紓困款；Venizelos指出，市場對希臘的擔憂言過其實，希臘政府預定週三稍晚宣布新的撙節措施，可能包括再裁撤公務員、減少其退休金和薪資、增加燃油稅等。

週三傳出瑞士央行將擴大瑞郎貶值門檻，從目前下限1.20放寬到1.25兌一歐元。瑞郎應聲走低，週三在亞洲匯市大貶0.8％，歐洲午盤貶幅縮小至0.5％，報1.2211兌一歐元。瑞信分析師陶冬指出，瑞士此舉恐引發各國阻升本幣，貿易戰一觸即發，全球將一起成為輸家。

葡萄牙總理庫艾略（Pedro Passos Coelho）表示，若希臘發生債務違約，可能對葡萄牙產生可怕後果，該國必須採取防範措施，甚至不排除尋求第二輪紓困。

不少經濟學家指出，若希臘發生債務違約，其所產生的金融衝擊將重創葡萄牙。葡萄牙是繼希臘和愛爾蘭之後，第三個向歐洲央行和國際貨幣基金（IMF）尋求紓困的歐元區國家，獲援金額達780億歐元。

根據葡萄牙政府與歐洲央行和IMF達成的協議，葡萄牙必須將今年的預算赤字佔GDP比由去年的9.1％降至5.9％。

三大經濟引擎熄火 多看少作〔摘要9.22.2011自由〕台股連續兩個交易日強勢收十字紅K棒，股市節目、頻道老師的音量似乎又大了起來。台股現在最大的利多就是跌深，在全球經濟基本面趨勢已明顯向下，美歐中三大經濟引擎將降檔減速，在「上有鍋蓋、下有鐵板」下，最好靜觀其變、勿衝動搶股。

在資金轉進跌深電子股下，近來DRAM、LCD、LED等3D股輪番表態，1年多來有如市場棄嬰的IC設計族群近來也強勢反彈，指標股反彈幅度甚至超過2、3成。

但以DRAM產業為例，現貨價強彈是來自業者減產、並非需求拉升，英特爾主導的Ultrabook能否真成為殺手級產品、帶動DRAM需求回升？恐還得經過考驗。另外雙D的基本面也尚未見到反轉趨勢，3D現在恐只是反彈，說反轉是太樂觀。

其實，就算希臘倒帳危機暫解，但從希臘幾無經常帳盈餘、儲蓄率低，且經濟沒有好轉跡象，就算債務被減輕，還是占其GDP達150%以上，恐只是延後倒債。

美歐國債問題就算可解決，代價就是減赤，簡單來說就是要少花錢來還債，經濟緊縮是必然。而中國在通膨、貧富差距拉大等多重問題衝擊下，經濟著陸只是緩急的差別。

當全球三大經濟引擎幾乎確定將降檔減速，對企業整體營利是衝擊難免。從過去經驗來看，假如整體經濟趨勢是向下，就算DRAM現貨價漲到合約價、面板報價開始回升，恐是雙D這波反彈的最高點，有賺還是先落袋為安。