專家示警 台灣出口暢旺藏3隱憂

經濟評論

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【摘要2021.2.24.中時】台灣出口可望旺到今年底，甚至經濟部統計處樂觀預測今年出口金額還會再創新高至3575億美元，但中華徵信所昨提出報告直言，出口暢旺背後存在3大隱憂，分別是出口結構往中間產品靠攏、產品以電子業獨大，以及過度倚賴中國大陸。

中華徵信所指出，台灣出口亮麗不外乎3大原因，包括疫情控制得宜、全球搶攻5G通訊商機台灣供應鏈因而受惠，以及美、中兩大國互槓下加速兩國供應鏈「去中化」及「去美化」，反而形成集中訂單在台灣的情況。

中華徵信所認為，就長期角度分析，台灣出口轉型面臨3大關鍵問題。首先是出口結構上，近20年中間產品出口占比不僅一直居於65％以上的最關鍵地位，而且占比越來越高，2002年占比為66％，並逐漸遞增到2020年的77.1％。

很明顯的台灣出口貿易結構，在近20年呈現的是出口占比不斷往中間產品靠攏，導致資本財與消費品的出口占比持續下降。這雖然突顯台灣產業代工和產業分工的特性，但更顯示台灣在出口轉型上無法突破中間產品的出口路線，導致資本財和消費品的出口占比大幅下降，也就是出口轉型基本上是失敗的。

第二，2002年電子零組件加上資通訊產品合計出口占比已達40.21％，到了2020年電子零組件加計資通與視聽產品出口占比，合計已經逾半高達53.51％，形成電子業出口獨大情況。由此看來台灣產業的不均衡發展其實由來已久，但是沒有找解決之道。

最後，雖然台灣希望減少對中國大陸的倚賴，但是實際上兩岸經貿的黏著度一直很高，2002年台灣對中國大陸（含香港）的出口占比就已達32.3％，並且一路扶搖直上，甚至在新冠肺炎疫情後，2020年台灣對中國大陸出口比重還創下43.9％的歷史新高。

3大出口隱憂，固然有其歷史背景，但中華徵信所指出，就台灣產業發展及出口轉型而言，這三個關鍵的背後所引發的產業發展不均衡，甚至於導致部分產業出口占比持續下降，可能影響產業生存，卻是產官學不能不正視的問題。

PS：

1.        3年內印度會大幅取代中國，逐漸成為世界製造工廠，因此台灣電子零件的出口，會逐漸轉往印度，台灣依賴中國情況會改變；而中國依賴台灣電子零件的情況，不會改變。

2.        過去台商在中國所有賺錢的產業與經驗，在東南亞與印度會再來一遍，但是比較不會發生紅色供應鏈競爭的情況，因此獲利會比較持久；差別是，北京話不太通，必須利用英語與台灣的東南亞新住民。

3.        在東南亞與印度，台灣比較有可能發展自己的品牌，比較不會有抄襲山寨的情況，也比較不會有變成政治人質的情形。

4.        中國在缺乏高階晶片的情況下，科技水準在10年後會落後給印度。

台灣與新經濟的距離【摘要2021.2.24.工商時報】美中貿易戰和科技戰後，由於美國對大陸高科技的管制造成下單轉單效應，也使台灣的科技業商機暢旺。尤其是半導體的搶單轉單效應，以及AI、5G、物聯網等技術的開展，對半導體需求量大增的情況下，成為各方爭搶訂單的標的，而使台積電贏得「護國神山」的美名。

其次，COVID-19的肆虐，導致遠距醫療、遠距工作、遠距學習、遠距娛樂等蔚為潮流，也帶動筆電、雲端、資訊安全的需求。

此外，在新生活型態的帶動下，共享經濟、平台經濟、外送經濟等新的平台、跨域合作大放異彩。

雖然台灣獲利於新冠肺炎、美中科技戰，也使台灣在科技業的訂單源源不絕。但深入分析，台灣受惠的絕大多數是代工、硬體，而非軟體、服務、智財權與品牌。如遠距的需求，台灣還是以筆電、伺服器等硬體為主，對遠距的視訊軟體、資訊安全軟體的著墨相對較少。同時，在共享經濟、外送經濟蔚為潮流之下，台灣除了Ubike之外缺乏自己的平台，Uber Eats、Food Panda均為外來的品牌。

而台灣冀以重望的半導體目前在搶單的情況下，訂單已經超額下訂到12至18個月。其中有些訂單並不扎實，一旦景氣下滑，這些訂單也可能會毀約，屆時台灣能否繼續維持這麼熱絡的景氣，也有一定程度的不確定性。

就股市而言，台積電占台灣上市櫃公司市值近30％，其他前十大市值公司的九家總和，僅占台積電的一半。而且前述十大市值的公司，多數是成立30年以上的半導體、電子、石化公司，皆為硬體製造業。和美國、韓國、中國股市的多樣化有著相當大的差異。

美國軟、硬體各半；韓國近年來網路、生技、鋰電池產業崛起；中國則在網際網路及相關應用服務大放異彩，股市的表現更多樣化，更向新經濟靠攏。此外，如再以初次上市櫃企業（IPO）的金額觀之，那斯達克（Nasdaq）有570多億美元，香港有510多億美元，台灣則只有100多億元新台幣，相去甚遠。

由產業多元化、股市成交值內涵及IPO金額等新經濟的指標觀察，台灣和新經濟還有一大段的距離。至於台灣如何拉近和新經濟的距離？由於台灣和歐洲距離較遠、地緣關係不強，日本則吝於技術的移轉，而美國仍是AI、5G技術的主要源頭。因此，和美國的接軌，將是台灣未來和新經濟接軌的主要驅動力。台灣和美國在科技上接軌可以透過以下三個方向進行：

第一，供應鏈的接軌；第二，人才、技術、商業模式的接軌；第三則是資金、資本市場的接軌。

在供應鏈的接軌上，台灣經由大陸、東南亞，乃至墨西哥的投資布局，接軌美國市場，已經相當完整。但隨著美中科技戰的開打，潔淨網絡（clean network）的布建，區隔非紅色、紅色供應鏈，值得廠商正視，也是政府可以支援的課題。

另外，美國推動再工業化、創造就業機會，台灣是最好的策略夥伴。台灣可以慎選一、兩個重點產業，提供海外供應鏈的協助，幫助美國再工業化、創造就業機會，贏得台灣在美國政界及一般民眾的信任。

在人才、技術、商業模式的接軌上，AI、5G、物聯網等技術源頭仍在美國，台灣可以透過創業投資、透過購併美國廠商取得人才、技術，鏈結美國在新經濟的生態鏈。一方面投資美國，另一方面台灣可以取得先進的技術、商業模式模式，在科技上繼續領先中國、東南亞。

在資本市場的接軌上，其一，台灣可以參考那斯達克的改革經驗。那斯達克過去面對上市企業減少的困境，開始透過資金的挹注，扶植新創企業，讓新創企業可以源源不絕的上市，為那斯達克資本市場注入活水。

其二，改變企業上市的準則，從新經濟的角度，鬆綁缺乏彈性的準則，尤其是透過矩陣式的規範，讓企業在資本、營業額、獲利率等不同準則上，有更多彈性的選擇，增加新創企業上市的機會。

其三，台灣的創新板可以選擇和那斯達克合作，因為那斯達克有嚴格的審核程序（SOP），有國際的品牌，更容易引進國際的資金。因為它有國際的聲譽，更容易取得國際投資人的認可，資金將可源源不絕而來。比台灣自行推動創新板來得簡單，而且投資人來自全球各地，影響更為廣泛。又，台灣可以組成一個創業20（20家台灣最好的新創企業），在那斯達克的台灣板掛牌，接軌美國，引進國際資金，為台灣的新創企業，開啟接軌國際資本市場的出海口。

當然，台灣的產業應該更多元化，尤其是扶植生技醫療、軟體服務、網際網路的新創企業，才能夠和國際資金想要投資的產業相吻合，如此台灣將更容易取得國際資金的青睞。

拜登、舒默急於解決晶片缺貨問題【摘要2021.2.24.經濟日報】美國參議院多數黨領袖舒默（Chuck Schumer）表示，他正要求參院兩黨重要人士起草法律，以提高美國在製造和技術方面相對於中國的競爭力，包括加強美製半導體供應。

舒默周二提出的綱要呼籲，為最近國防政策法案內含的計畫方案提供緊急撥款，該法案授權以聯邦激勵措施提振美國半導體的製造和研究，但未提供款項給議員認為吸引投資所必要的補貼和稅收優惠。半導體問題最近變得更加緊迫，全球晶片短缺已經迫使部分美國汽車組裝廠停工，並有可能擴散到電子行業。

舒默說：「目前，半導體製造是我們經濟和國安的危險薄弱環節。此事必須改變。我們不能依靠外國代工廠。」他的計畫還列出可能採取的制裁或其他措施，在貿易方面遏制中國並解決智慧財產權竊盜方面的擔憂，也將加強結盟，類似於近年來美國和英國聯合封殺華為的行動。

舒默希望相關立法今春能付諸參院表決。通過對華強硬來壯大美國供應鏈和製造業，也是參院兩黨就大規模基礎設施法案啟動談判的一條途徑。美國總統拜登說，一旦國會通過1.9兆美元的抗疫紓困法案，基礎設施法案將是他的重中之重。

拜登預計周三簽署一項行政命令，要求對包括半導體在內關鍵產品進行供應鏈評估。評估需要幾個月的時間，之後會提出政策建議。當天，拜登已邀請兩黨一些議員前往白宮，商討全球半導體短缺問題。

美國在晶片設計上仍領先全球，但晶片製造大多交給海外代工。供應鏈行政命令和國會通過促進半導體生產的撥款方案，不會對短缺現況產生太大的效果。比較快的方法還是要靠台灣的台積電和其他國外晶圓廠分配產能給美國電子製造商。

美中經濟政策分道揚鑣【摘要2021.2.24.經濟日報】新冠疫情對全球經濟造成巨大傷害，由於疫情仍未得到有效控制，估計全球經濟成長將至少拖慢五年。一般估計，中國GDP超過美國成為全球之首將比早先預期提早五年，最快或將在2026年實現。美中經濟政策開始分道揚鑣。

美國的因應之道還是QE（量化寬鬆貨幣政策），美國的QE政策始自2008年爆發的金融海嘯，當時紐約華爾街投行破產，情況十分危急，剛上任的聯準會（Fed）主席柏南克當機立斷，採取了QE，目的在阻止金融機構及大企業跟著破產，此一目的未久基本達成，金融形勢在2009年第2季穩定下來，但Fed當局投鼠忌器不敢叫停QE，於是有了QE2、QE3，自此只要經濟形勢略見不穩就來個QE，最終幾乎是QE成癮了，直到目前。

去年底，Fed宣布維持貨幣寬鬆政策不變，由於貨幣寬鬆、QE不斷，以致利率長期維持接近零的水平；聯邦公開市場委員會（FOMC）甚至宣稱，Fed接近0％的基準隔夜利率將持續到2023年。

美國金融市場的長期低利率政策，最終導致美國出現「K型」復甦現象。由於實體經濟除少數高科技產業外總體疲弱，QE政策下源源釋放出來的大量流動性不被實體經濟所吸收，於是進入了股、匯、房市等資產市場，導致資產價格大幅飆升，也醞釀出許多資產泡沫，此即表現在「K」字型中向右上翹的部分，讓人感覺一片榮景；

但與此同時，疲弱的實體經濟並未能創造出更多的就業與所得，原本的中產階級變成了低收入階級，此即表現在「K」字型中向右下方延伸的部分。合起來看，美國社會正在出現日益嚴重的貧富惡化現象，這也是近年來美國社會內部矛盾激化及政治發展出現民粹主義的時代背景。

美國如此依賴QE，也與財政政策受制於美國債台高築及財政擴張計畫屢屢為國會牽制有關；美國的財政困局也同樣制約了大規模基礎建設的推動。總的說來，美國經濟已陷入了一個長期疲滯階段，不幸的是，這又倒頭回去更加重了對QE貨幣政策的依賴。

中國在2008金融海嘯爆發後與美國類似也採取了極為寬鬆的貨幣政策，一年新增貸款近10兆，不僅如此，為了「保8」，還加碼了4兆的財政支出。結果保8％成功，並且還對該一時期的全球經濟成長作出了三分之一以上的貢獻。然而，隨之而來的是諸多後遺症：房市出現巨大泡沫、產能嚴重過剩、地方債金融債大幅擴增。2013年上台的習近平不得不立即宣布「三去」政策，即去庫存、去產能、去槓桿；來矯正前期的政策錯誤，引導經濟返回正軌。

有了這樣的經驗，中國政策當局即力守貨幣紀律，不再重蹈「大水漫灌」的錯誤政策，並在大方向上開始更著重「供給側」改革，包括：一、大力投資推動技術自主創新，此即「中國製造2025」及「中國標準2035」的主要內涵；二、持續推動包括混合所有制在內的國企改革；三、經濟改革更大幅地走向開放，擴大進口，放寬投資限制；四、持續擴大基礎建設。2020年在全球疫情肆虐及貿易戰、科技戰的強大衝擊下，中國仍取得2.3％的正成長，充分證明了中國堅持此等健康發展政策的正確。

PS：

1.        中國經濟成長的主因是：堅持對國際社會不守信用，持續抄襲山寨、故意侵犯與偷竊智慧財產。

2.         美國經濟失靈，主因是製造業外移。