不能坐視台灣經濟荷蘭病惡化

經濟評論

Karl Böhm Last concert in Japan & Rehearsal （1980）

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【摘要2021.2.21.中時】2020年台灣在全球新冠肺炎肆虐下，經濟表現亮麗，GDP成長率達2.98%，主計總處20日上修今年成長率至4.64%，主要原因是出口暢旺。去年出口成長率達4.9%，台灣經濟表現優於亞洲主要競爭對手，但亮麗表象下卻潛藏危機。

問題出在傳統產業，出口迭創佳績加上熱錢湧入，新台幣兌美元匯率不斷升值，1年內升值5.61%，處於「毛三到四」的傳統產業（包括石化、塑膠、紡織、機械、鋼鐵金屬、汽車零組件等）叫苦連天，不斷要求政府捍衛新台幣匯率，避免失去國際競爭力而被迫退出市場。但央行去年11月判定業者說法有誤，認為台灣傳產出口的表現多年來都是受國際市場需求影響，好壞和國際景氣同步，意即傳產出口不振是因為國際需求減少，而非匯率升值所致。

理論上央行的說法無誤，因為國際競爭力是相對的，若台灣主要貿易競爭對手的匯率同樣升值，那麼出口競爭力就不見得會減弱。那去年台灣貿易對手的匯率又如何呢？人民幣兌美元升值6.1%，韓圜升值了6.45%，日圓也升值5.36%，除日圓略低於新台幣外，其他主要貿易夥伴的升值皆高於台灣。

另外，歐元升值9.70%、英鎊3.92%，顯然全球主要貨幣都反映弱勢美元而升值，非獨見於新台幣。那麼，我們可以判定，台灣傳統產業出口困境應非新台幣升值所致。

看看傳產去年的出口表現：鋼鐵-14.6%、鋼鐵製品-9.7%、有機化學-19.8%、礦物燃料等-51.7%、人造纖維等-24.8%、針織品-18.4%、無機化學品等-15.4%、紙和紙製品-9.7%（上述產業出口都在10億美元以上）；加工之紡織物-21.4%、人造纖維棉-23.0%、精油、化妝品或盥洗品-20.0%、澱粉酵素等-11.9%、雜項物品-16.6%、各種織物-21.6%、圖書、印刷品和設計圖樣等-10.7%、針織衣著及附屬品-20.9%、皮革製品及手提袋等-17.3%、鞋類-17.1%、樂器及零附件-23.1%、木及木製品-13.1%、鐘錶及零件-10.9%（上述產業出口都在1億美元以上、10億美元以下）。這些傳統產業出口衰退的程度簡直令人怵目驚心，已經不是去年全球經濟負成長3.5%（IMF元月最新估計），各國需求減弱所能解釋，應該還有其他原因。

去年12月第4季央行理監事會，曾有一位理監事警告，台灣經濟得了「荷蘭病」，對傳統產業發展極為不利。所謂「荷蘭病」是指荷蘭在1959年發現北海天然氣後，吸引大量能源投資和出口，本國貨幣匯率隨之上升，工資同時上漲，導致生產成本大幅攀升，工業產品的國際競爭力急速下滑，工人失業造成經濟惡化，伴隨著社會福利支出增加，財政赤字飆升。

之後「荷蘭病」被用於描述一國某種產業迅速成長，因而衝擊其他產業的狀況。台灣高科技電子業出口一枝獨秀，伴隨投資、股市獨沽一味，並出現匯率升值、缺工等現象，嚴重擠壓傳產的生存發展空間，顯然台灣已罹患「荷蘭病」，若不及早治療，病毒一旦擴散，將動搖經濟根基。

當然，相關部會都會有所因應，經濟部擬定三項對策：協助中小型傳產採取匯率避險措施、提供數位轉型計畫和開拓新南向市場。目前有多少中小傳產企業有在採行匯率避險、進行數位轉型？經過經濟部協助後，到年底再調查看看增加了多少，檢驗一下成效。而新南向計畫已經進行了5年，除了一開始對涵蓋的15國出口有些成長外，已從2017年的671億美元下跌到2019年的631億美元和2020年的478億美元，這種績效會有廠商敢信賴政府的「協助開拓」嗎？

傳統產業的就業人口至少200萬，是高科技電子業80多萬人的2倍以上。台灣服務業除金融業和資訊軟體業外，基本上都呈現發展停滯狀況；若傳統製造業也步入衰退或停滯，所得分配將更惡化，距離「公平正義」的社會也會更遠，更別提蔡總統曾說過「勞工是心中最軟的一塊」。

政府不應沉迷漂亮的經濟數據表象，要重視傳統製造業出口艱困的事實。「荷蘭病」惡化不僅會增加社會的不穩定，民進黨繼續執政也會變得艱難無比，蔡政府不能坐視。

台灣GDP過7關　Q2攀11年顛峰7%【摘要2021.2.21.蘋果】在出口表現火力全開下，主計總處於昨大幅調升經濟成長預測，預估去年第4季年成長率突破5%之後，今年第1季將達6%以上，並在第2季登最高峰7.16%，11年首見衝破7%，2021年全年成長率將創7年新高4.64%，較去年11月預測的3.83%調升0.81個百分點之多。

主計長朱澤民表示，台灣經濟表現為「堅定腳步、穩定成長」。以逐年GDP成長率來看，2019年已逼近3字頭，2020年突破3字頭，2021年則將繳出4字頭的好成績，顯示台灣經濟表現以堅定腳步穩定成長。只不過世界主要國家在去年經濟成長皆為負數，台灣缺少基期因素的加持，今年恐怕難以比過其他國家。

朱澤民點出，台灣GDP總額在經濟規模前30大國家中名列第21名，美國第1名、中國第2名、日本第3名，南韓則為第10名，不過台灣2020年經濟成長率3.11%則拿下冠軍。不過他強調，每個國家經濟結構與經濟發展階段不一樣，不一定適合拿來比較。

我國GDP去年第2季落底至0.35%後，旋即報復成長，並呈逐季攀升之勢連過7關，主計總處昨預估今年1~4季年成長分別為6.2%、7.16%、3.19%、2.44%，較去年11月預測的5.08%、5.86%、2.12%、2.55%大幅調升，其中今年第2季7.16%將創2010年第4季來新高。

而2020年第4季初步統計經濟成長率為5.09%，較今年1月概估數4.94%上調0.15個百分點；第3季修正為4.26%，上調0.34個百分點。2020年全年經濟成長率為3.11%，較上次概估數2.98%，上調0.13個百分點，較去年11月預測數2.54%，增加0.57個百分點。

去年第4季單季GDP成長率突破5字頭，朱澤民分析，主要動能來自於出口表現。受惠於新興科技應用及遠距商機熱度延續，加上傳產貨品需求逐步回溫，去年第4季按美元計價商品出口較2019年同季增11.73%，國外淨需求對經濟成長貢獻5.2個百分點。

而2021年主要成長動能依然為出口一枝獨秀，朱澤民表示，國內半導體具領先優勢的進階產能持續開出，在全球供應鏈重組大環境下，廠商不斷擴增在台投資的態勢延續，供給面產能之積累厚植，恰能適應5G、車用、高速運算、物聯網等需求面之快速擴展，加以疫情催化全球企業加快數位轉型與遠距商機。

不過，台灣出口表現持續創高，但是持續擴大的貿易順差「既能載舟，亦能覆舟」。朱澤民特別示警，隨著台灣出口商品附加價值的提升，出口與進口商品貿易容易產生順差，以今年順差預計可達639億美元，較去年增加51億美元來看，「順差對台幣匯率壓力大，是我們必須面對的，怎麼好好運用外匯是各部會必須努力的方向。」

至於先前央行理事曾擔心我國恐染上「荷蘭病」，朱澤民認為不可能，「台灣不論需求面或生產面都是平衡發展。」

史上最佳成績…百家上市櫃 去年賺逾一股本【摘要2021.2.21.經濟日報】上市櫃公司陸續公布去年財報，無懼新冠肺炎疫情，以及美中科技戰等因素干擾，整體獲利總和可望改寫歷來新高紀錄，法人估計，全年大賺逾一個股本的公司將超過100家，是史上最佳。

去年前三季上市櫃公司稅後純益共1.69兆元，年增9%，僅次於2018年同期的1.78兆元最高峰，包括台積電、聯發科等半導體廠，以及華碩、廣達、和碩等下游硬體廠貢獻良多，彌補台塑四寶等原物料股下滑缺口，法人預期去年全年可望超越2017年2.17兆元的歷史最高。

以每股純益（EPS）表現來看，隨高獲利公司陸續掛牌，以及個別企業競爭力提升，近幾年全年大賺超過10元的公司逐年遞增，2016年至2019年依次有57家、70家、81家、85家，法人推估去年將進一步擴增至101家。

根據公司已經揭露，或是法人預估的數字，去年EPS王仍由股王大立光（3008）蟬聯寶座，約為182元，共賺進逾18個股本，為史上第三高水準，僅次於2019年的210.7元、2017年的193.6元，並為2014年以來，連續第七年EPS超過100元，至今仍無其他上市櫃公司有能力達到。

排名第二為遊戲股王鈊象，法人預估去年EPS可超過50元，主要受惠於新冠肺炎疫情帶動宅經濟發燒，包括網路遊戲及美國市場合法線上博弈授權金同步大增，毛利率更達90%以上，今年EPS將「坐六望七」，再創歷史高峰。

伺服器代工大廠緯穎雖然毛利率不到10%，但憑藉雲端趨勢持續良性發展，以及美國、中國大陸等網路內容供應商（ISP）持續擴充大型資料中心，營運動能維持不墜，法人預估去年EPS可由2019年的36.4元，持續擴增至49.2元水準。

去年有機會賺超過三個股本的公司，除靠處分土地資產，一次性拉升EPS至30.1元的達新外，尚有祥碩、譜瑞-KY、群聯、矽力-KY、華碩等五家績優公司，至於環球晶、信驊、昇佳電子、玉晶光、精測等也可望繳出EPS達28至29元成績。