Felix Mendelssohn Bartholdy
Symphony No.1 in C minor Op.11, Claudio Abbado
https://www.youtube.com/watch?v=PrelACyxsoc&t=9s
【摘要2021.4.9.蘋果】台股昨大漲百點，指數再創新高，逐步邁向萬七大關，金管會主委黃天牧分析，美國公債殖利率上揚，顧慮國外通膨，是影響全球股市表現的2大原因，他提醒投資人需注意投資風險，除基本面外，還有國內外整體經濟金融情勢，都要納入考量。
台股昨日開低走高，聯電、聯發科、大立光等電子權值股強勢出頭，中小型股也表現活蹦亂跳，其中聯發科突破千元再創1030元新天價，台積電尾盤翻紅收最高，帶動加權指數終場上漲111.08點，收在16926.44點，續創收盤歷史新高。
對於台股後勢，萬寶投顧執行長王榮旭指出，短線上要看佔台股比重3成的台積電表現，否則上漲空間有限，而OTC已連續8天上漲，其中又以IC設計股表現最為強勢，主要在於晶圓代工產能滿載，具有漲價題材和進入第2季傳統旺季，整體而言，台股持續緩步上攻，但行情在於個股表現。
對於台股頻創新高，黃天牧說，他不預測股價、股市如何發展、金管會是從制度面去關注，投資人要自己注意風險。去年上市櫃公司財報，稅前盈餘3.11兆元，比前年2.5兆元成長21.04%，台股有基本面支撐，但股市任何階段都有風險，大家要自己去注意。
他說，尤其很多年輕人投入股市，金管會透過不同管道加強提供年輕人正確資訊，至於對年輕人要提醒甚麼？黃天牧說，年輕人投資要看上市櫃公司基本面，自己要獨立判斷，注意整個國內外金融情況，注意各種資訊分析。
耐得住群眾中的孤獨【摘要2021.4.9.賈斯廷‧華許_天下雜誌出版】在眾人恐懼時貪婪，在眾人貪婪時恐懼。──凱因斯。凱因斯不只是改變世界的經濟學家，更是有史以來最精明的選股者。他是巴菲特和葛拉漢的投資啟蒙者，以非正統的方式，在股市中無往不利，累積資產相當於現今的
3,000萬美元以上，是當時的超級富豪。
由他操盤的劍橋大學國王學院基金增長了12倍，同期標普500報酬率幾近於0。無論你是股市初學者、追著趨勢跑的投資人，或是想突破理財盲點，在這個反覆無常的喧囂年代，更需要了解凱因斯久經考驗的投資心得。
在投資股市這個生活與活動的領域中，如果發現有人贊同你的看法，那就得改變想法了。依照經驗給我的教訓，當我能說服我任職的保險公司董事會買某檔股票時，那時我就該將股票賣出。──凱因斯，1937年九月28日
凱因斯是桀驁不馴的個人主義者，他曾開玩笑說，他最大的興趣是「驚擾鴿舍，特別是嚇唬倫敦金融區的鴿子」；葛拉漢同樣建議過，如果想要在股市要持續成功，必須遵守的投資策略為：選擇的股票（一）穩健有展望，且（二）在華爾街不熱門。
凱因斯有別於他投資委員會的同事，知道價值型投資無關流行題材，而是實事求是。流行是將思考的工作交給大眾，誤以為知識不用靠評估，能用衡量而得，而這樣註定造成低於一般的表現。
價值型投資者的定義，幾乎就是逆勢投資。一支股票的價格受低估，代表股市並未了解、至少是低估了該證券的獲利能力。逆勢投資需要的不只是與盛行的市場心態唱反調，因為想逆流而上，泳技還得很好才行。
技術次之者，發現股市的「狗股」可以一口咬下買進，而價值型投資者應該為此感到滿意，因為他完成獨立分析後，得知哪些居於下風的股票有持續的收益流量。
若有勝出的能力，就別隨波逐流
選擇隨波逐流以前，先想想將因此放棄的豐富領土。──勞夫‧瓦爾多‧愛默生，《愛默生日記》
然而，從眾的代價就是永遠無法脫穎而出：雖然分散投資，限縮了向下的波動性，也限制了向上的波動性。凱因斯相信，充分了解股市的人根本沒有理由採用分散投資的股票投資組合。他認為有能力正確分析股票的投資人，應該聚焦在有潛力成為「尤物」的標的，而且應該在市場偶爾向投資大眾展示這些「尤物」時大量購入。
凱因斯在他投資生涯將近尾聲時，總結道：所有利潤都來自大量投資少數幾檔令人開心的不得了的股票。沒有人能從平凡的投資組合賺到錢。
波克夏‧海瑟威公司二人組也為「大量購入」和「大滿貫全壘打」型投資標的概念背書，蒙格大讚「做幾筆大投資，然後坐下來等待」的投資策略。
巴菲特則建議：「重點在於當你真的找到了一檔超級巨星股，而且很有把握，就應該大量買入。」套句巴菲特的告誡，「如果一件事完全不值得做，就算你做得很好，也不是那麼值得。」如果一檔滿貫全壘打型股票只占投資組合總值的極低百分比，它對整體投資組合績效的貢獻就會被稀釋。
集中化投資組合的成果，優於分散投資的投資組合，原因有幾個，包括較低的交易費用（交易規模愈大，券商的佣金就會等比遞減），管理費也可能較低。
但對資訊靈通的投資人來說，巴菲特：我實在不了解，為什麼一個訓練有素的投資人……選擇把錢投資到他心目中排名第二十順位的企業，而不乾脆把那筆錢用來加碼他最看好的前幾名企業，也就是他最了解，風險看似最低，而且獲利潛力也最大的企業。
金融家傑洛德‧羅布（Gerald
Loeb）體察到，一旦採用高度分散投資的投資組合，等於「承認不知該怎麼做，以及試圖達到平均標準的作為」，如果投資人真的相信自己有能力評估不同股票的高下，還是採用投資組合集中化的策略較好。
在資本市場的現代組織之中，持有公開發行股票的投資者，必須比持有其他形式資產的人，更冷靜、更有耐心、更有毅力。──凱因斯在劍橋大學國王學院產業管理委員會發言，一九三八年五月八日
對凱因斯而言，金錢只是達成目的的工具，是生活種種可能性的通行證。對賺錢的實用態度，才能使人冷靜，以有條理的態度面對市場投資。凱因斯了解，成功的股市參與者不會被持續的行情擾亂，依其定義，持續的行情就是因貪婪的買家和神經質的賣家而波動。投資者應養成「妥善的判斷力」，相信即使市場短期善變，長期下來仍然會辨識出能長期獲利的股票，並給予獎勵。
凱因斯勸告聰明的投資者要獨立思考，不受群眾觀點影響。自律的操盤者不能被持續報價的警笛聲擾亂，而應在極度活躍與遲鈍的被動間，權衡出一條路，就像荷馬故事中，避開吃人的席拉與卡里布蒂斯的漩渦，找出一條安全的航道。
市場根本不會尊敬以下這幾種投資人︰拿著債權人還本付息的時間表、看著衍生性金融商品的到期日，或等著經紀人索取保證金，因此，聰明的投資者不會大量借款或過度倚賴選擇權，而成為財富的人質。
凱因斯和巴菲特風格的投資看似容易，實則不然。投資者不應被市場兩極性的趨勢影響，或染上動物精神的病原體。凱因斯對一位同事說，投資要成功，其實「性格比邏輯思考重要」（more
temperament than logic），所需的是當眾人都失去理智時，還能鎮定的能力。 (本文摘自《跟凱因斯學價值投資》/天下雜誌出版)
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