中國股災跌掉17個希臘

習近平政績83

Lalo Schifrin & BBC Bigband - Jazzwoche Burghausen 2006

【摘要2015.7.9.蘋果】中國股市遭逢23年來最嚴重股災，中國政府救市滅火器亂噴，愈救愈慘，上海證券綜合指數（上證）昨開盤後即暴跌逾8%，收盤仍跌5.9%，創近3個月新低。台股不敵中港股市聯袂襲擊，昨大跌274點至8976點，來到6個半月新低，失守9000點心理關卡。

據彭博統計，陸股總市值（含深圳）6月中來累計蒸發3.564兆美元（111兆台幣），截至周二降至6.486兆美元（203兆台幣），若以希臘今年GDP估計約2070億美元（6.5兆台幣）估算，相當於跌掉17個希臘。港股更成外資與陸資提款機，昨盤中崩跌2138.49點，創港股史上最大跌點，終場重挫1458.75點，寫下7年單日最慘紀錄，自4月底高點回檔17%。

其餘亞股亦全面收黑，日股收盤重挫逾3%，跌破20000點，創2個月新低，南韓、新加坡、印度跌逾1%，惟德、法周三早盤漲逾1%。美股道瓊工業指數開盤下跌135點至17641點，之後跌勢加重，一度跌深逾212.99點或1.2%至17563.92點，納斯達克與S&P 500指數亦均挫低逾1%。

由於歐元區領袖昨緊急高峰會議後決定，希臘政府須在周四前提出詳細改革提案，加上亞股崩跌，壓低美股氣氛。由於盤中波動幅度劇烈，紐約證交所（NYSE）突傳發生技術問題，自當地時間11時32分起暫停所有證券交易，並取消所有未結算買賣單。該交易所強調，屬內部技術問題，並非網路攻擊，正努力解決中。 

陸股今年一度狂飆60%，衝破5000點大關，港股也漲20%，突破28000點大關，雙創7年半新高，原本大漲後修正、籌碼沉澱是市場常態，有利續攻，但中國政府急躁救市，單向護盤只准漲不准跌，反給空頭可乘之機，順勢倒貨，上周四跌破4000點「習近平防線」後，愈殺愈狠，還把港股拖下水，雙雙重回此波起漲點。

陸股散戶比率逾8成，穩定度原就不如成熟市場，但此次股災始作俑者還是中國政府，先前打著如意算盤引導資金入股市，《人民日報》、新華社等官媒唱多助長炒股歪風。股災爆發後，政府救市進退失據，《財新網》直指，政府在陸股跌勢尚未危及金融穩定性的狀態下入市護盤，卻形成反效果。 

政府救市無效，連號稱有政府基金護盤的中國石油，昨也一度跌停（10%），上市公司爭相自救股價，以「籌劃重大事項」申請停牌（暫停交易），昨早盤約1476檔、逾5成個股停牌，正常交易股剩不到一半，政府救市竟成了休市。 

先前為扭轉空頭走勢，中國官方6月底來連環出招，中國人民銀行（人行）6月底意外降息、降存準率開第1槍，之後暫停新股發行，甚至召集券商出資逾1200億人民幣（6000億台幣）投資藍籌股ETF，指數重回4500點以前不減持，社保基金進場只買不賣，但愈護愈跌。

人行昨早又信心喊話，暗示會提供無限量資金支持股市，避免發生系統性、區域性金融風險。中國證監會則擴大購買中小型股，並限制持股逾5%的上市公司高層半年內不得減碼賣股，中央企業也承諾不減持並積極增持股票，惟效益仍待檢驗。

陸股先前瘋漲吸引中國大媽借錢炒股，融資餘額6月18日曾高達2.27兆人民幣（11.35兆台幣），隨股價暴跌，融資大幅平倉，連12日縮減融資餘額至1.62兆人民幣（8.1兆台幣），較6月高峰大減近3成。

《雪梨晨鋒報》專欄作家奈特（Elizabeth Knight）批中國當局的行為已將陸股變成全球最大賭場，先是做莊大力護盤，不見成效後又關閉近半賭盤，宣稱絕不讓賭客輸到脫褲子，在自由資本市場根本難以想像。

政大金融系教授殷乃平說，中國官方利多氣球吹破，股價恐跌破去年2月起漲點，惟整體資金未退，仍有機會東山再起。港股則受滬港通牽連，跟跌慘烈，不少台資企業亦因透過香港買陸股，無法倖免。 

台股蒸發2.9兆 每人虧30萬【摘要2015.7.9.蘋果】台股內外利空夾擊，6月出口衰退創近6年最慘，陸股股災蔓延讓亞股倒地，也讓市場信心潰堤，儘管政府基金猛砸56億元護盤，卻無法化解投資人排山倒海的賣壓，盤中指數重挫逾300點，終場大跌274點，收8976點，跌破9000點大關。專家對後市看法保守，財信傳媒集團董事長謝金河更直指台股「成為掉下來的刀子」，不要貿然接手，今年萬點已無望！

金管會主委曾銘宗昨早即緊盯盤勢，強調將祭出兩大措施，1是鼓勵上市櫃公司辦理業績說明會，2是鼓勵各公司實施庫藏股。財政部長張盛和則說，現在指數還近9000點，「沒那麼嚴重，國安基金不需進場。」未指示公股護盤。財部次長吳當傑說，下周一國安基金例行會議將關切國際情勢，「目前未達進場條件，還需觀察幾天。」

雖然國安基金暫不進場，但政府基金昨透過官股券商猛砸56億元護盤，可惜不敵外資賣超153億元及散戶沉重賣壓，無力撐盤。 台灣金控董事長李紀珠說，陸股是中國經濟窗口，中國政府花那麼大的力氣卻不能止跌，外界應思考中國經濟走弱情況是否比外界預期嚴重。 

陸股「大麻煩」 比希臘嚴重【摘要2015.7.9.中時】針對股市大跌，雲朗觀光集團董事長張安平說，台股重挫主要受陸股拖累，這確實是個「大麻煩」。張安平說，中國大陸股市連日暴跌，對台灣的影響比希臘問題更嚴重！

台灣銀行董事長李紀珠也說，中國大陸股市是當地經濟的窗口，大陸當局花了那麼大的力氣，還不能讓陸股止跌，外界應思考是否大陸經濟本質上存在什麼問題？或者大陸經濟走弱的情況，比預期中嚴重。

工商協進會理事長林伯豐表示，台灣出口連5衰的原因很多，未努力推動加入區域貿易整合，也是關鍵之一。他舉例，跨太平洋夥伴關係（TPP）由美國主導，區域全面經濟夥伴協定（RCEP）則是中國與東協國家的經濟整合，兩者占台灣出口比重高達70％，影響之鉅可見一斑。

工商協進會祕書長范良棟說，台灣經濟想要從一片低迷的大環境中站起，落實產業升級及轉型是最重要的基本面。然而產業升級非一蹴可及，面對鄰近國家如日本來勢洶洶的貨幣貶值政策，台灣應有所反應適度跟進，至少短期可以紓解產業的競爭壓力。

商總理事長賴正鎰也認為，雖然讓貨幣貶值只是「暫時的止痛劑」，但眼看歐元、日圓都大幅走貶，央行應重新思考。

陸護盤潰敗 恐掀系統性風暴【摘要2015.7.9. 旺報】大陸政府一連串救市措施仍難挽陸股頹勢，上海股市8日開盤一度暴跌逾8%，3700、3600、3500點相繼失守，最低見到3421.53點。研究中國證券市場的專家卡爾．沃特（Carl Walter）表示，中國股市已經絕望。他認為，假如中國股市真的崩盤，可能將不僅導致那些大爺大媽們血本無歸，還將導致券商、甚至1、2家銀行破產。

面對股市繼續下跌，證監會也罕見坦言股市有恐慌情緒。有人擔心1929年華爾街股災或許將在中國重演，這可是美國歷史上最嚴重的一次股災，並引發1930年代的「大蕭條」。

近日大陸政府已經推出了一系列舉措來遏制股市跌勢，暴跌已經導致陸股市值蒸發大約2.4兆美元。《華爾街日報》報導，外界擔心，大陸政府越來越孤注一擲的安撫市場舉措，正在本國金融系統內部形成更大的風險，尤其是人行承諾向證券金融公司提供無限制的流動性支援。

8日陸股收盤繼續下跌5.9%，雖然勉強守住3500點，但兩市仍有近千股跌停，扣除停牌公司，實際上，跌停家數仍占可交易家數超過6成。國家隊護盤潰敗，市場哀鴻遍野。3大股指期貨（中證500期指、上證50期指、滬深300期指）合約收盤也全部跌停，更是歷史首見。

大陸證監會新聞發言人鄧舸表示，目前股市存在恐慌情緒，投資者非理性拋股的情況大增，令股市出現流動性緊張。人行也繼續透過多管道向市場注資，希望維護股市穩定，守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。一位接近中國政策制定圈子的人士認為，到頭來，中國領導層還是做了他們在面臨危機時總是會做的事情，即不惜一切代價維護「社會穩定」。

中國大股災 台灣怎麼辦【摘要2015.7.9.胡采蘋 蘋果】中國股市在17個交易日內跌掉1600點，這是我們這一代人至今所見最恐怖的股災，很多人拿這次的指數和1929年美國大蕭條時的暴跌相比，曲線神奇的吻合，並且更加劇烈。一半以上的股票停牌避跌，A股已經失去融資功能；昨天創業板指數一百支股票裡50支停牌、50支跌停，代表經濟活力的小盤股幾乎宣告死刑。

為什麼會引發這樣的大跌？其實中國經濟處在下行階段，上證指數從3000點到5000點本來就是人民銀行降息、寬鬆資金所引發的「虛胖」，這是股市預期熱錢出籠的反應，本來就跟經濟基本面違背。

這也是2010年開放融資融券、期指等放空工具後，中國股市的第一次股災。場外配資大舉出逃造成了一開始的幾個跌勢，但是融券、期指空單的打擊則造成了信心的全面崩潰，跌勢開始無法收拾。 

最糟糕的事情發生在上周，「中國國家隊」用最愚笨的手法救市，「國家隊」資金進場的結果是狂買銀行、兩油等大市值股票，市場很快看破手腳，基金公司紛紛推出「只要一息尚存，還要為國護盤」的藍籌基金，專門進場買這些救市概念股，擺明佔國家隊便宜，搭一段順風車然後走人（這是國家隊的呆招導致的失誤）。

目前的股災是極度危險的，人行放出了大量資金、資金卻不肯進入股市，現在資金的心情一定也是恐懼的。一旦國際市場出現風吹草動，例如美國聯準會宣布升息，那麼外資就可能大舉回到美國市場，甚至引發內資出逃。隨時可能引發金融危機，情況已經緊繃萬分。這次事件應該給台灣怎樣的警惕？

一、中國的政治制度不透明，民眾不知道是不是還有重重黑幕。事實上中國經濟並沒有那麼壞，只是沒過去那麼好而已，但是陰謀論橫行造成信心崩盤。

二、「中國國家隊」能力不如想像。「國家隊」公然將股市興亡視為己任，自認能夠力挽狂瀾；但習近平在國內的高張人氣其實是危險的，這會讓習政府產生一種無所不能的幻覺，過快的背起超出自身負荷的任務。

三、今年北京發布的成長率預期是7%。過程中，還會有更多類似這次股市暴跌的危機需要處理，但是下滑的經濟情況不容易掌控，未來的五年計劃不再那麼有說服力，經濟降速可能加快。

四、一帶一路政策已經加大了習政府的經濟槓桿，在中國國內不如以往富裕的情形下，對外支出卻不斷上升，習政府的槓桿過大。一旦這次股災以悲劇收場，亞投行、一帶一路、人民幣國際化的進程都將嚴重倒退。 

台灣是全球市場中與中國經濟依存度最高的國家，最壞的情況，台資、台商如果受到破產衝擊、台籍白領遭到解僱，可能的選擇是退回老家，那麼台灣社會很可能要準備接收大批失業潮。

過去台灣長期倚賴中國發展、怠惰於全球化擴張的畸形依賴症也應該得到糾正，當中國自己都警覺於國內經濟降速，必須開拓一帶一路大區域市場時，台灣就更沒有理由把自己的發展責任讓中國來扛，整個社會都必須有更宏觀的發展策略。

李鈞震：

1.        中國股市基本面沒有非常差，也沒有重大的利空消息，這次暴跌是一種政府與百姓不理性造成的下跌，之後就會有不理性的暴漲，也許有人要危機入市撿便宜了。

2.        要看成交量，如果本周成交量創新高，下周就有機會跌深反彈。

3.        反彈之後，三個月內要檢視上市公司的基本面；如果大多數上市公司的數據太差，基本面很不好，那就會再次暴跌，將引發更大規模的金融危機，這時才是最恐怖的無量下跌，然後金融秩序失控，最後陷入大蕭條。

三變數 牽動下半年經濟表現【摘要2015.7.9.經濟日報】中研院昨（8）日表示，下半年有美國升息、中國大陸經濟減速以及希臘倒債威脅歐元區等三大變數，影響台灣經濟走勢。

中研院經濟所研究員周雨田指出，美國已維持八年的超級寬鬆貨幣政策，今年9月可能開始升息，政策一旦轉向，透過市場風險溢酬的調整與投資人的資產重配置，很可能引發全球利率急升、債市崩盤、股市大跌，衝擊全球金融市場。

其次，大陸經濟減速恐拖累全球貿易。大陸在全球商品貿易占有極重要位置，占比高達一成，過去幾年是推升全球貿易成長的主要動力，但大陸今年第1季進口銳減7%，創下2009年以來最嚴重衰退，不利全球貿易動能。有國際機構預測，若大陸經濟持續惡化，全球經濟恐陷入長期緩滯。

第三變數為，受希臘倒債威脅，歐元地區通貨緊縮風險仍高，恐牽動全球經濟成長。希臘問題在未來幾天就是關鍵，因牽涉過多不確定因素而難以預測，最糟的狀況就是脫離歐元區，在此情況下，希臘經濟恐將陷入深淵。