經濟評論
Carlo Maria Giulini Mozart
& Tchaikovsky BPO
【摘要2020.4.11.中時】受新冠肺炎疫情衝擊，美國各地企業紛紛倒閉，就業市場迅速崩潰，新增失業人口已連續3周激增，總計達到1680萬，成為1948年有紀錄以來美國失業人數最多、最快的一次。
不過經濟學家普遍預測，一旦疫情結束，美國經濟將在今年下半年強勁反彈。由於疫情引發最新一輪裁員和無薪休假，據美國勞動部統計，自3月中旬以來的3周，美國首次申請失業救濟人數分別增加330萬、690萬及660萬，令疫情爆發至今的總失業人數達到1680萬，創歷史最高紀錄。美聯社形容這一數字「令人震驚」，這意味著僅在過去3周，全美有超過十分之一雇員因疫情衝擊而失業。
當前美國經濟活動陷入停擺狀態，眾多行業解雇員工的勢頭難以遏止。美國聯準會（Fed）9日宣布，將擴大市場操作的適用範圍，提供總額高達2.3兆美元的貸款，幫助美國家庭、各類企業、州和地方政府。川普9日也說，他可能在周末公布美國航空業救助計畫，約275家航空公司已申請了援助。
接受《華爾街日報》調查的經濟學家預測，今春美國經濟嚴重萎縮，約三分之一認為就業市場將在5月觸底。經濟學家普遍預測，美國經濟將在下半年復甦，第3季和第4季的成長率將達6.2％和6.6％。
華府智庫「彼得森國際經濟研究所」專家哈夫鮑爾說：「我們不會回復到2019年的水準，而是比那個水準低3％或4％。這可能算是樂觀的估計。它很大程度取決於應對新冠病毒的進展。」
IMF：全球嚴重衰退 慘過大蕭條【摘要2020.4.11.自由】國際貨幣基金（ＩＭＦ）主席喬治艾娃指出，武漢肺炎大流行將使今年全球經濟「深度負成長」，為1930年代大蕭條以來最嚴重衰退，ＩＭＦ189個成員國中，逾170國恐出現人均所得負成長；若疫情在下半年減退，明年經濟有望局部復甦，否則恐更加惡化。
喬治艾娃說，三個月前，ＩＭＦ預測今年逾160個成員國人均所得將成長，如今疫情讓一切豬羊變色；儘管各國推出規模達八兆美元的刺激措施，但或許不足以提振經濟。她強調，這場危機對新興市場與開發中國家衝擊最大，投資人已從這些市場撤資一千億美元，是全球金融海嘯時期逾三倍。這些政府往往債台高築，估計須從外部注資數千億美元才能脫困，「他們急需協助」。
此外，彭博對經濟學家調查預測，美國第二季ＧＤＰ（國內生產毛額）季增年率將重挫25％，失業率恐達12.6％，為1940年代後最高。ＩＮＧ金融市場首席經濟學家奈特利指出，即使美國經濟活動五月中重啟，ＧＤＰ可能萎縮13％，造成二千多萬人失業。
美國商業經濟協會（ＮＡＢＥ）對專家調查預測，未來三個月美國經濟恐急遽下滑，減少逾450萬份工作；2021年底可能僅恢復不到二百萬份工作，未來21個月美國失業率超過6％。這些專家均認為，美國經濟已處於衰退，第二季ＧＤＰ季增年率將災難性萎縮26.5％。
摩根大通報告也指出，美國第二季ＧＤＰ季增年率將從之前預測的負25％下滑至負40％，四月失業率將暴增至20％，即2500萬人失去工作；若疫情在六月消退，下半年經濟可望復甦，預估第三季ＧＤＰ強彈23％。
打造五臟俱全的未來經濟【摘要2020.4.11.經濟日報】新冠肺炎疫情肆虐全球，對經濟的衝擊還在持續擴大，但有些明確方向已經浮上檯面。這些方向包含了全球化的退縮、生產的加速短鏈化、消費與生活型態的結構性改變等。台灣過去是全球化、生產鏈分割細緻化的典型受益者，靠著全球貿易、投資驅動經濟成長。
然而在全球化分工趨勢下，台灣過去依循比較利益原則集中發展特定產業，並將這一原則發揮得淋漓盡致。如果沒有其他外來衝擊，台灣其實走在穩健的道路上，儘管緩慢但仍有序地邁向產業升級轉型之路。
但此次肺炎疫情已明顯傷及全球分工體系，牽一髮而動全身，很難有國家倖免於難。台灣的貿易依存度在全球名列前矛，從正面來看，是比較利益原則的充分發揮，十足享受國際分工帶來的好處；但從負面來看，卻也是犧牲了產品的完整性，致力壓低成本，集中資源生產特定產業的部分中上游產品來為人作嫁。從結果來看，我們幾乎放棄了所有最終產品的生產，這迥異於競爭對手的日韓中各國。
我們以大量的中上游產品代工生產，來成就其他國家最終產品的完成，這在承平盛世時不會有太大的問題，但面對未來全球化退縮與短鏈革命趨勢，就顯得捉襟見肘、殘缺不全，無法形成足夠獨立自主的經濟。
因此，若此次疫情導致的全球化退縮趨勢，我們就必須審慎考慮建立足以自保、具有相當程度獨立自主性的經濟，口罩的生產是最好的例子。台灣由於有堅實的石化產業鏈得以供應口罩原料，也有強大的製造能力及時建立生產線，因此還有餘力供輸協助他國。歐美國家就沒有這樣的運氣與能力，於是光是口罩的短缺就可能引發巨大災難。
口罩難不倒台灣，但接下來的各項藥品與醫療器材，如篩劑或呼吸器，就沒有那麼容易了。這些物品，或受限於專利、技術、原料，在面對疫情成災時，還是頗有不足。疫情終會止息，但也將造成經濟結構的劇變。
「麻雀雖小但五臟俱全」可能是在紓困之後，振興所需的最好經濟指引。過去的國際分工使我們不需五臟俱全也能活得很好，但疫情帶來「五臟不全就會承受很大風險」的教訓。台灣雖小如麻雀，如何保有健全的五臟其實是未來經濟的重要課題。
在策略上，就一般產業而言，迎合趨勢的某種短鏈化是必要的。日韓中各國雖也積極嵌入國際分工鏈，卻也從未放棄最終產品的生產，除了掌握更高的附加價值外，在面對巨災時，也能形成很好的自保堡壘。因此政府必須提供政策誘因，來引導產業重構包含最終產品在內的生產鏈。
此外，要能五臟俱全，生技醫療產業格外重要。這次清明連假的國旅事件說明了就經濟價值而言，平安健康遠比觀光刺激消費來得重要；沒了平安健康還談什麼經濟獲利！口罩這類醫療產品在平時不具備太多經濟利益，在比較利益原則下很難期待市場會自動產生足夠規模的產能，但疫情提醒我們，許多生技醫療產品具有很大的正外部性，必須由政府介入引導。
若具有市場利基，應扶植相關產業儘快成長獲利；若不具備市場利基，也應由政府透過國營事業或補助機制來建立自主產能。畢竟政府最重要的職能就在於維護人民的平安健康。疫情已導致全球經濟結構的轉變與經濟價值的反思，面對未來經濟的劇變，如何讓台灣五臟俱全，得以趨吉避凶，應該是此刻最值得思考的課題。
「後新冠」時代三大趨勢【摘要2020.4.11.經濟日報】新冠病毒疫情感染人數二個月內破百萬，達153萬人，死亡破8萬人，世界從此改變。一派認為原本已經脆弱的全球化會更加式微，一派則指出新冠疫情正好凸顯國際合作的意義。疫情擴散如此迅速，有幾個發展看來已經難以避免。
第一是「公衛安全」議題受到重視，如同能源及糧食安全，現階段關於公衛安全的討論，也強調「自給率、戰備存量」等概念的討論。糧食及能源安全的自給率制度相對清楚，公衛安全自給率的定義、範圍、對象及方式則還在醞釀階段。不管未來各國如何定義，任何自給率機制，都是一種排斥外國貨、外國人，與全球供應鏈背道而馳的制度，不利於跨境貿易與投資。
第二是疫情讓美中對抗更加難解。美國在經貿及科技對抗的討伐檄文，大意是「中國特色社會主義」就是國家資本主義，30年來假裝臣服於國際規則，實際上持續傾全國之力而且不擇手段，左手扶植產業及個別公司，右手把外國企業擋在門外。美國認為現有世界規範根本沒辦法拘束中國大陸，所以一方面要用對抗懲罰來改變中國，他方面要重塑世界規則。
在這個背景下，疫情讓美國撿到的槍，不是因為新冠病毒來自武漢，而是美方主張中國不按國際規則做事的風格，才使疫情全球蔓延，導致超過百萬人感染。過去幾周，已陸續有研究指出中國確診人數可能是官方數字的四倍甚至十倍之多，而官方的隱瞞、漂白，致使各國在估算病毒傳染力時出現嚴重誤判。
大家都清楚，美國成為重災區跟其本身反應掉漆有關係，但這已不重要，因為延續貿易戰的邏輯，這次疫情也再度印證中國大陸為自身利益，不按國際規則辦事對美國及世界造成的傷害。於是無論用對話、對抗還是懲罰，迫使中國接受、遵守國際規則的正當性，已經超越經濟及公平競爭等層面，更能救人一命。
第三是全球供應鏈的重整加速。疫情爆發前，美中經貿與科技對抗已經使台灣高度參與的亞太供應鏈面對巨大的拆分壓力。新冠疫情再度凸顯出不同供應鏈的脆弱點。人禍加天災接續而來，會迫使供應鏈重新檢討過去一味追求經濟效率極大化的布局模式，納入更多透過分散來源、收回外包等以確保供應穩定的考量。除了這種因利己而自發的動力外，各國政府為追求自給率而祭出的誘因，加上美中貿易及科技衝突的壓力，都會使供應鏈朝向分散來源、提高備援、接近市場等方向調整。
以上三個「後新冠」時代所可能出現的結構性改變，可能的情境是同步發生而且互為加速動力。比較貼切的說法，全球化定義的調整。例如各國追求醫衛自給率，還是需要來自台灣的工具機、原料藥；中國的不織布；美國的專利及德國的控制器。又如供應鏈改組後，改變的主要是改善集中度問題，而不是放棄供應鏈結構，過程中可能會有部分供應環節從此永遠退場，但新的環節又會帶來機會。
面對變局，台商的彈性與柔軟度一向不是問題，更應主動掌握先機，藉此機會修正過去的錯誤，掌握「後新冠」的新全球化機會。
三月風暴 四金控驚現虧損【摘要2020.4.11.自由】武漢肺炎疫情釀成全球股災，華南、開發、兆豐、台新等四家金控，三月獲利罕見出現虧損，其中以華南金稅後虧損35.99億元最多，為2010年九月以來首度虧損。
十五家上市櫃金控公告三月自結獲利，華南金旗下的華南永昌證券因認售權證出現損失，三月稅後虧損達47.59億元，使得華南金三月虧損35.99億元，今年首季獲利全部遭侵蝕，第一季稅後虧損14.48億元，創下華南金上市以來首度單季虧損紀錄。
另外，開發金因為投資未實現，評價損失，三月虧損達15.94億元居次，首季虧損4.88億元。
向來是公股獲利王的兆豐金，三月竟稅後虧損15.65億元排第三，主因兆豐銀三月稅後虧損17.93億元，加上持續虧損的兆豐產險，使得兆豐金首季稅後盈餘僅19.29億元，為2008年金融海嘯以來最慘。
另一家虧損的金控為台新金，三月小虧1.45億元，首季稅後盈餘尚有25.6億元，同樣也是投資收益下滑。
至於三月獲利前四名的金控，依序為富邦金、國泰金、中信金及合庫金。其中，富邦金三月大賺81.24億元、年增83％，首季獲利230億元；國泰金三月獲利44.6億元、年減一成，首季獲利228.8億元。
中信金也未受到全球股災衝擊，三月獲利仍有36億元，與去年同期持平，首季獲利127.46億元、成長15％。合庫金三月獲利12.92億元，子公司合庫金投信還由虧轉盈，合庫金首季獲利41億元，較去年同期小幅成長。
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