美中貿易戰
J.S. Bach Suite in G Minor BWV 995
(Complete)
【摘要2019.8.11.蘋果】美中在貨幣戰中都不具有絕對強勢地位，面對中國放貶人民幣，美國欠缺促貶美元反制的籌碼，而人民幣大幅貶值恐為中國惹來資本外逃等大麻煩，彭博分析指出，這再次證明貨幣戰中幾乎沒有人會成為贏家。
中國政府放貶人民幣的舉動，暗示了中國在貿易戰中願意使用貨幣作為武器。而美國則指名中國為匯率操縱國，藉此為進一步懲罰中國鋪路。美國指控中國為匯率操縱國的時間點來得太晚。這項手段若放在2000年時期還合理，如今任何讓人民幣匯率自由化的措施，可能只會讓人民幣貶更兇，讓中國出口更加便宜，這絕非川普政府希望見到的。
中國政府近2年來嚴控資金外流，但自貿戰爆發後，又給中國人民將資金移出中國的理由，造成人民幣貶值壓力。這也是為何雖中國一度放貶人民幣，但卻又須介入維穩人民幣。
即使如此，這也不代表中國在貿戰中取得強勢地位，短期放貶人民幣會讓中國出口更便宜，並減輕關稅帶來的痛苦，然而一旦中國再面臨大量資本外逃，則中國可能陷入大麻煩。
人民幣若大力貶值，對中國而言將難以負擔進口糧食、能源及零件成本。因此中國無法讓人民幣過度貶值，然而若人民幣升值，中國則必須賣出外匯存底，即使多年來中國累積了大量外匯存底，但存量仍然有限。
另1個中國可能面臨的，則是典型新興市場會有的危機。突然停止投資將會對一國造成經濟衰退，如同1997年亞洲國家面臨的狀況，並造成接下來好幾年的經濟成長放緩及政治局勢的不穩定。
中美貿易戰未明 港股反彈空間有限【摘要2019.8.11.工商時報】美國總統川普對剩下的3千億美元中國進口商品徵收10％的關稅，中國隨即還擊，允許人民幣兌美元匯率跌破7，同時暫停採購美國農產品。然而川普繼續出招，宣布將中國列為匯率操縱國，這是自1994年來的第一次。
根據以往經驗，列入匯率操縱國對中國經濟的打擊，將取決於川普的力度。然而，中美這一連串的動作反映關係惡化，中美貿易戰將進入未知區域，是否會擴展至金融戰或貨幣戰爭，成為市場的焦點。
中美關係惡化的同時，川普繼續批評美國聯準會的貨幣政策，重申聯準會必須更大幅度、更快地降息，以使美國在與其他國家的競爭中具有競爭力。紐西蘭、泰國及印度三國央行本周降息，成為川普的最新理由，認為聯準會的行動落後於其他央行。白宮貿易顧問納瓦羅甚至要求聯準會在年底前再降息75點至100點，以使美國利率與其他國家的利率保持一致。
川普製造中美貿易緊張局勢，不排除是要迫使聯準會大幅降息，支持美國的消費和經濟，有利於2020年總統選舉中爭取連任。聯準會短期內將面對來自市場和政治的巨大降息壓力。
美股表現非常波動，三大主要股市指數全部一度跌破50天和100天移動平均線，但是中美爭端升溫，美國企業利潤可能有下行調整壓力，市場避險情緒濃厚，美股仍有重新下試的風險。其中，標普500指數和納指已經收復這一輪跌幅56％失地，進一步反彈的空間非常有限。
A股亦承受明顯壓力，儘管MSCI將於8月底將A股大盤股的納入比例從10％提高至15％，但滬深股通北向資金自8月合計仍流走100億元人民幣。上證綜合指數亦跌破2,800點的主要支持位。
其他亞洲國家也表現疲弱，以美元為結算貨幣計算，韓國和新加坡8月至今下跌4％～6％。事實上，中美衝突對亞洲市場負面，人民幣下跌亦為亞洲市場貨幣帶來壓力，資金流向短期不利於亞洲市場。
對於人民幣貶值幅度，預期人民幣本輪貶值幅度將限制於5％，或跌至7.2水平，原因包括一、參考美國今年5月份將2千億美元中國進口商品的關稅，從10％上調至25％，當時人民幣貶值幅度是5％。
二、由於美國此次對3千億美元中國進口商品徵收的關稅僅為10％，人民幣貶值5％已經可以抵消一半的影響。此外，如果人民幣貶值幅度太多，可能會引發新一輪中國資本外流，並進一步激發川普對中國政府操縱匯率的批評。
受到許多負面因素的影響，包括人民幣跌破7，以及擔憂中美關係惡化，香港恒生指數曾跌至25,397點，跌破6月的低位。雖然港股近日稍有回升，主要是因為前期超賣後的技術反彈，但目前全球股市避險情緒十分濃厚，預料港股短期反彈空間有限，在26,500點有較大阻力。
美若擴大加徵關稅 中國經濟成長恐大幅減緩【摘要2019.8.11.自由】國際貨幣基金（ＩＭＦ）警告，中國經濟已因貿易戰衝擊而減緩，一旦美國再對三千億美元中國貨加徵關稅25％，預估中國未來一年經濟成長率將大幅削減0.8個百分點；即使三千億美元中國貨關稅維持10％，中國經濟成長率也預估下降0.3個百分點。這代表美國九月起對中國加徵新關稅後，中國明年經濟成長率恐怕無法保住6％。
ＩＭＦ公布中國經濟年度報告，該機構中國部門主任丹尼爾表示，若美中貿易情勢惡化，北京應提出更多財政刺激方案，讓人民幣匯率「保持彈性並讓市場來驅動」、「減少干預」。ＩＭＦ表示，執行董事同意「更大匯率靈活性和更深入、運作更好的外匯市場，將有助於金融體系為更大資本流動波動做準備」，一些董事呼籲中國應揭露外匯干預措施。
報告示警，若美國對三千億美元中國產品關稅提高至25％，受需求減少和金融緊縮的影響，引發「全球性重大負面外溢效應」。ＩＭＦ七月已下修中國今年經濟成長率至6.2％、明年剩6％，前提是美國不再加徵新關稅。
報告預測，中國2024年ＧＤＰ成長將減緩至5.5％、2030年更降至4％，「中期成長預期仍然強勁，但隨著經濟從工業部門進一步轉向生產力更低的服務業部門，成長將逐步減緩」；中國公共債務占ＧＤＰ將從去年72.7％提高至今年的80.2％，2024年達101.5％。
ＩＭＦ報告完成前，美國總統川普尚未宣布九月起對三千億美元中國貨加徵10％關稅、且稅率可能提高。近來美中貿易戰不斷升溫，川普宣布新關稅後，北京就放任人民幣貶破七元兌一美元大關。
杯葛兩岸經貿 兩敗俱傷【摘要2019.8.11.中國時報
杜震華】繼大陸官方暫停自由行陸客來台和抵制金馬獎後，媒體披露陸方下一步將朝兩岸經貿領域下手，讓蔡政府「有感」。消息來源指出，北京介意台灣一面賺大陸錢，一面又搞台獨，所以將擴大打擊面，從個別綠色台商升級到對付整個「台灣當局」。
陸方統計，去年大陸對台貿易逆差達到1289億美元，報導指出，所以大陸打算從台灣對大陸最大宗出口──電子零組件下手。這種行為不需要明文寫出，只用市場行為即可。不過，對在大陸台商仍會加強照顧，要提出進一步惠及台商政策。
對北京可能進一步祭出緊縮措施，民進黨前主席施明德表達了憂心。他認為大陸只要談論ECFA第16條「終止條款」，台灣股匯市就會震盪，認為這個終止條款是大陸威脅台灣最好的籌碼。其實，這是誤解，除非明年9月以前，海峽兩岸都主動向世界貿易組織（WTO）提出《ECFA架構協議》有需要繼續存在，否則按世貿規範，《ECFA架構協議》在明年9月12日屆滿10年之後，就自動失效了，根本不需要對台祭出終止條款。
為何如此？因《兩岸經濟合作協議》（ECFA）的《架構協議》依世貿規範，是為追求兩岸「自由貿易協定」的「過渡性協定」。在《關稅及貿易總協定》（GATT）第24條的附件「釋義了解書」中規定，「過渡性協定」的合理期間為10年；若時間不足，可向「商品貿易理事會」提出需要較長時間的理由。
意即，到2020年9月屆滿10年之前，若海峽兩岸不向世貿「商品貿易理事會」提出需要超過10年的過渡期，來繼續協商「貨貿」和「服貿」等主協定的話，明年9月這個《架構協議》就自然失效了。
這項潛藏的巨大衝擊，台灣朝野無人注意到。明年9月或更早前，北京只要通知台灣：既然台灣無意簽署完整的自由貿易協定，架構協議到期自然失效。這舉措即可讓台灣頓足捶胸、徒呼負負，何須動用「終止條款」?
問題是，既然北京要讓台獨者無法賺大陸錢，則這種無差別的經濟杯葛，會統獨不分地傷害全體台胞；在台胞都將受害的情況下，台灣民眾只會增加對北京的反感，大陸難獲對統一的更高支持。這次陸方對自由行陸客的管制，不分青紅皂白衝擊全台旅遊相關產業，亦復如此。
此外，即使大陸不明文杯葛，管制台灣電子零組件進口不僅會傷害大陸自己的出口加工業，也傷害使用這些材料的大陸台商，這和陸方宣稱要更加照顧台商的說法矛盾。北京應謹慎思考，別以粗糙的措施造成了兩敗俱傷。（作者為台灣經濟研究院顧問）
PS：
1.
如果台灣無法出口零件到中國，不只台商零件斷鍊，也影響中國出口，因為並沒有替代商品；如果中國已經自己可以生產零件，紅色供應鏈完整，早就不需要台灣的零件了。
2.
沒有台商與台灣零件，中國不只2025不可能，2045也不可能。
3.
飲料市場可以被中共拿要脅，主要是可替代的產品多，台商飲料店全倒閉，對中國內需經濟只有好處，沒有任何壞處。禁止自由行來台，一方面留住國內資金，穩住經濟下行，另外可替的代旅遊國太多。
4.
中國動不動用政治手段懲罰台灣經濟，歐盟、美國、亞洲各國新聞媒體、廠商與政客，如何看？這才是真正重創中國的因素。
5.
全世界的新聞媒體、廠商與政客，如何看香港反送中？這將影響國際對中國的觀感。也因此中共，遲遲不敢用武力屠城。
6.
中國是不是台商永遠不可取代的市場？並非如此，就經濟成長的狀況分析，東南亞的經濟正大幅成長，商機無限，市場規模也超過中國，沒有共產黨操控，經商會更自由，資金進出也自由。
7.
中國如果加速對台灣經濟制裁，台灣不只反中情緒會更強烈，傷痕無法彌補，也將加速台商南進東南亞；中共自己實質促進台獨發展。
8.
反中派如果勝利，中國失去面子，但是維持住香港的法治與自由，香港仍是亞洲金融中心；反中派如果失敗，中國武力鎮壓，中國失去國際支持，香港失去法治與自由，香港也一定失去亞洲金融中心的位置；國際資金將肥了新加坡、日本與台灣。
9.
香港也必然失去亞洲金融中心的位置，結局就是外資無法挹注中國經濟，導致中國金融風暴，失業率上升，房地產泡沫破裂，最後一帶一路、科技研發都將終止，中國經濟倒退20年。而東南亞將完全取代中國的國際影響力。當然，權貴愛面子，衝動做事，也是經常發生的。
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