馬英九政績2233
【摘要2019.4.13.蘋果
謝金河】母公司在香港掛牌，在台第二上市的恆大健康，去年因為投資新能源車，承擔聯營公司10.58億的損失，造成去年全年虧損14.28億元人民幣，淨值成為負數，按照台灣《證交法》的規定，恆大健康可能面臨下市命運。如果恆大健康下市，台股將出現一度是股王的公司瞬間消失的奇景。
恆大健康是2011年、比較晚期才來台掛牌的TDR公司，前身是香港新媒體集團，2014年被香港首富許家印收購，改名為恆大健康，也使得這家以13元掛牌的公司，股價在跌到3.76元後突然飆漲到3325元，一度攀登股王寶座，成為台股奇景，現在股價仍高掛在2085元；如果突然下市，那麼TDR市場唯一的「亮點」也可能從此熄燈。而這也代表在馬政府時代，憧憬兩岸一家親，推動的眾多中資企業來台第二上市計畫，也可能成為台灣資本市場的「爛尾樓」。
這個在資本市場聊備一格的第二上市市場，也叫台灣存託憑證（TAIWAN DEPOSITARY RECEIPT，簡稱TDR）指的是企業已在國外上市，另在台灣申請上市，以存託憑證方式掛牌，進行募資，存託憑證的持有者和普通股的投資者享有相同的權利義務，像台積電赴美發行存託憑證，在美國叫ADR，在台灣發行就叫TDR。
這個制度在2009年馬政府主政時代大力推動，2009年以來有25檔TDR來台掛牌，主要的對象是在香港、深滬，及新加坡掛牌的台商或中資企業，康師傅與旺旺都是TDR的先驅，旺旺TDR曾經創下連漲9個停板紀錄，康師傅則在TDR承銷過程中圖利特定人，造成政壇風暴。
台灣的資本市場原來是想藉著推動第二上市機制走向國際化，但是TDR來台上市的企業，除了日本爾必達來台發行TDR外，來台上市的都是華資、中資及台資，結果透過TDR募集的至少600億元資金反而流入中國大陸，再加上TDR籌碼少，股價炒作容易，幾乎每一檔TDR公司都經過炒作後，如今奄奄一息，形同棄嬰，只有給投資人留下悵然回憶。
到目前為止，至少有17家公司從TDR市場下市，最大咖是中國旺旺控股，新加坡的超級集團不滿意股價表現下市，其餘大多數都是經營不善而從資本市場消失。目前仍在市場掛牌的TDR公司約有17檔，但多數公司股價都慘不忍睹。像新加坡掛牌的杜康控股以每股18.65元上市，現在剩下0.89元；
也是來自新加坡的明輝環球17元掛牌，現在剩1.07元；在新加坡發展物業的耀傑11.9元掛牌，現在只剩下0.43元；在香港掛牌的陽光能源從31.06元跌到只剩0.56元零頭；一度風光的聖馬丁從13元殺到0.25元；在越南生產機車的越南控股從23.55元跌到2.02元；堪稱是TDR先驅的美德醫療從32.1元殺到剩1元。
以前台股常常被戲稱是「吃人的市場」，TDR正是典型吃人市場的代表作，因為投資人在過去10年前仆後繼的投入，券商、投資大眾都是輸家，而當年配合政策全力推動的金管會主委也都回鄉種菜去了。
眾多的TDR公司都是在2009到2011年承銷掛牌上市，這是馬政府時代的代表作，但幾年下來發現財報真實性難以掌握，承銷商及會計師查核困難，公司出問題，跨海求償不易，再加上資訊高度不對稱，且募資後匯出海外金額龐大，對台灣只損無利。
現在TDR市場形同廢墟，主管單位沒有人敢碰這個市場，慘遭傷害的投資人只能摸摸鼻子，自認倒楣。這次恆大健康事件，再度凸顯官僚制度殺人的戲碼一演再演，台灣的TDR市場搞得像墳場，只能供人追悼！
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