半導體漲到明年Q1、IC設計淡季不淡 外資最愛台積電穩懋

 

Richard Wagner -Rienzi- Overture

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【摘要2021.12.14.二.蘋果】半導體族群股價在過去兩個月因獲利表現，帶動股價回升，日系外資表示，半導體價格上漲將從2022年首季持續到2022年初，部分晶圓代工廠已開始就2022年第二季進行價格談判，IC設計廠首季也將有淡季不淡的表現。

日系外資指出，台灣、中國和美國的半導體產業股票價格在過去兩個月回升，主要是基本面獲利上漲驅動，其實與先前團隊預期2022年首季後週期風險浮現相應。

先前市場在8~9月浮現的砍單雜音的看法其實過於悲觀，減少訂單訊息其實錯誤，且不會阻止晶圓價格的上漲。因此，在10~11月的財報季，受獲利強勁成長，但帶動相關個股反彈。

日系外資維持先前看法，預期產業這波獲利成長動能將可持續2022年首季，目前一些晶圓代工廠已開始就今年第二季的價格進行談判，儘管價格上漲，晶圓代工單仍然遠遠高於供應。

除了漲價之外，近期IC設計2022年首季優於季節性的表現，可能成為另一個股價催化劑。聯發科獲利動能有望從今年第四季，延續到明年首季淡季，對比中國智慧手機需求緩慢相比，其實來自供應的限制更多於需求面，同理也適用於其他IC設計廠如瑞昱（2379）、聯詠（3034）、群聯（8299）。

日系外資預期，部份半導體族群有望在2022年首季繳出淡季不淡，部分個股有望一路強勁到2022年初，青睞2021年表現有限的台積電、穩懋（3105），2022年將有相對發揮空間。

投信積極買入15檔拚年終紅包【摘要2021.12.14.二.中時】「近期投信，著重在本益比與股價淨值比偏低、殖利率高的個股。」陳威良表示，進入12月後，投信買超比較積極的有元大金、宏碁、長榮航、華邦電、中信金、聯電及南亞科等大型股，但持股比率都偏低，這代表雖然投信對它們的股價無法有太大影響，但至少現階段資金放在這些股票上是安全的，畢竟有殖利率支撐，比較不容易大跌。

而長榮、華航、萬海、陽明、優群、茂迪、中美晶與明基材，同樣是投信近來熱門投資個股，陳威良指出，其中後4檔屬中小型股，投信影響力會比較明顯；

李兆華則補充，連接器廠優群是其存股標的之一。陳威良說明，優群曾是投信最愛的股票之一，但持有率一度降到接近0，直到最近才又重新買進，原因在於DDR5題材將使得明（2022）年啟動高階NB換機潮，第二季後有望開始大量出貨，已有法人預估，因為平均接單價格走高，優群明年的獲利有機會超過一個股本。

陳威良提到，年底除了投信動向外，集團作帳也可專注，有些集團股已經漲多了，不建議追價，但如果想要放長線釣大魚，他覺得中美晶可以持續追蹤，一方面是其技術線型經過長期打底後，開始糾結發散，年底有望進一步增強，再來則是中美晶接近控股公司的角色。

在中美晶的轉投資裡，最重要的就是環球晶，處此之外它還有投資宏捷科與朋成，「講到集團作帳，中美晶旗下的每一隻小金雞只要有動的話，對它本身股價都是有加分的。」

明年金融情勢存在不穩 導火線是房地產泡沬破裂【摘要2021.12.14.二.中時】上週五結束的中共中央經濟工作會議中定調明年「穩字當頭，穩中求進」，報告中多處強調「穩」，是因為存在不穩因素，總根源是金融不穩，導火線可能是房地產業泡沫的破裂。

大陸前全國人大財經委副主任委員賀鏗接受《路透》書面專訪時指出，不穩的總根源是金融不穩。引爆不穩的導火線是房地產業泡沫，所以會議繼續強調「房住不炒」定位，而資本設置紅綠燈也需要先立法。

賀鏗表示，中國的房地產可能與當年泰國、美國和日本有所不同。一是低等級商品房總量過剩。空房率估計不低於20%，所以去庫存問題很大；二是房地產行業的債務量大，且與銀行和地方政府有交集，大大增加了「拆彈」困難。因此會議強調「堅決遏制新增地方政府隱性債務」，要正確認識和把握防範化解重大風險，2022年不可避免地還會有雷要爆，責任一定要明確。

今年9月以來，中國恒大、佳兆業等房企債務暴雷頻生，嚴重挫傷投資者信心，市場普遍預期明年房價將進一步下滑，明年房企風險大增。賀鏗認為，會議要求為資本設置「紅綠燈」，加強監管是非常必要的，但必須立法，規則要統一，要真正有利於資本公平競爭，要通過改革將金融機構（包括銀行）改革為非贏利的仲介服務機構。

賀鏗提到，「需求收縮」是就業不充分和收入增長緩慢造成的，必須高度重視解決這個問題。他不贊成「新基建」的提法，暫勿在5G商用化上面花太多錢，如果全國鋪開5G建設，投入動輒幾千億，而且暫時也沒有多大用處，因為現在離工業互聯網時代還相當遠。

賀鏗表示，今年他還是不識時務地對芯項目的無序擴張表達很不贊成的態度，推支持基層政府落實助企紓困政策和保基本民生、保工資、保運轉。每年財力總是有限的，應該儘量用在刀刃上，不希望把大量的錢繼續浪費在一時見不到成效的基本建設之上。

至於「供給面衝擊」，主要是因「百年變局」和世紀疫情產生的供應鏈斷裂問題。這些問題對產業鏈影響不小，解決這些問題不能急，要防止病急亂投醫，「科學研究是不可以搞群眾運動的，我們在歷史上有過沉痛教訓。我相信我們有能力解決高科技對供給衝擊的困難。前提是要激發科技人才的創新精神。」

在賀鏗看來，現在人們對未來的信心不足，信心與「需求收縮」、「供給衝擊」所形成的負面影響直接相關。所以，「六穩」中重要的是穩就業、穩金融。只要就業充分、金融平穩，人們的信心就會恢復。在收入增長緩慢，需求收縮的當下，中國應該適度捨棄部分增長速度。