歐元區經濟信心 連6月下滑

【工商時報2012.09.28摘要】 歐元區消費者和企業對景氣的信心9月呈連續第6個月下滑，凸顯所謂的「德拉吉效應」雖有助提振股債市投資人的信心，但並未對歐元區企業和家庭帶來多少正面影響。

Handel's Messiah - 2 of 6

以各國觀之，德國、法國和荷蘭9月經濟信心指標的降幅最大，而這3國係屬歐元區體質較為強健的北方核心，這類國家並未直接受南歐財政危機之影響。然而由最新指標顯示，隨歐債危機蔓延，信心低落的情況也在擴大之中。

尚未發生景氣衰退的經濟體，信心為之滑落，意味著今後幾個月間經濟成長力道薄弱，這也將抑制其協助南歐諸國度難關的能力。ING銀行經濟學家布茲斯基（Carsten Brzeski）表示，所有指標均下滑，歐元區經濟本季恐再次負成長。

歐元區第1季經濟與前季相比持平，第2季季減0.2％，經濟學家預測第3季經濟再縮水，等於景氣陷入技術性衰退。此外，歐元區9月企業信心指標由前月的負1.18降至負1.34，締造2009年10月以來新低。

其中，工業信心指標從負15.4滑落至負16.1，反映新訂單及外銷訂單持續縮水，而服務業信心指標自負10.8下探至負12，零售業信心指標亦走滑，從負17.2降至負18.6，營造業信心指標是唯一有所改善者，由負33.1略攀高至負31.9。

美耐久財訂單跌幅 3年來最慘【工商時報2012.09.28摘要】美周四公布3項重要經濟指標，結果一好兩壞。上周初領失業救濟金人數大減2.6萬，來到2個月最低，顯示就業市場好轉，不過商務部捎來利空，第2季國內生產毛額(GDP)終值統計數年率增幅從1.7％下修至1.3％，8月耐久財訂單更大跌逾13％，創2009年1月以來單月最大跌幅。

初領失業救濟4周平均數降至37.4萬，最近一周（至9月15日止）持續請領失業救濟總人數也降至327萬。

商務部周四公布第2季GDP最終值與8月耐久財訂單，兩項數據均不如預期，且指向經濟前景看疲。第2季GDP年率增幅從上個月估算的1.7％下修至1.3％，由此顯示經濟放緩幅度比外界預期為大，美國今年首季經濟成長年率為2.0％。

美國8月耐久財訂單經季調後的總值估達1,984.9億美元，為2011年2月以來的新低，較7月份經修正後的2,286.2億美元銳減13.2％，創2009年1月以來的最大單月跌幅。跌幅也比預期大，華爾街經濟學家的預估衰幅為5.6％。

運輸訂單急縮是造成整體耐久財訂單大減的主因，該月民航機訂單就暴跌102％，而汽車與相關零組件訂單也減少10.9％。

日8月工業生產 降幅甚於預期〔摘要9.28.2012中央社〕日本8月工業生產降幅甚於經濟師預期，主因大陸和歐洲需求放慢，削弱這個全球第3大經濟體的復甦力道。

日本經濟產業省今天在東京表示，8月工業生產較7月下滑1.3%，7月則滑降1%。8月降幅創下3個月來最大。

小心QE3後遺症【摘要2012/09/24 經濟日報╱梁彥平】全球央行相繼推出貨幣寬鬆政策，普降甘霖的資金大潮推升全球股市，台股也在上周再創波段新高。

然而，Fed （美國聯準會）每月400億美元的購債計畫，加上扭轉操作持續到年底，藉由刺激房市來營造美國總統大選前金融市場持續活絡的榮景或許有效，但是，目前聯邦利率本已維持在零利率水準，企業投資與借貸意願卻依然不強，對經濟前景依舊悲觀。

QE3（第3輪量化寬鬆政策）開直升機撒錢振興經濟若成效不彰，僅能刺激物價卻無力改善就業市場，則歐美經濟依然復甦疲弱，股價就無法得到實體經濟改善的支撐，因此，投資人切勿將QE3視為拉抬股市與拯救經濟的萬靈丹。

金融市場對QE3的反應較為淡定，主要是歐美股市已有預期漲幅，如道瓊指數離歷史高點1萬4,198點已不遠，上漲空間難免遭受壓縮。尤其仍欠缺基本面的東風，即使資金行情與總統大選題材挹注，股市創新高的機率恐怕不大。

此外，過往規模較大的QE1與QE2對景氣復甦效果有限，卻帶動原物料價格剽悍上漲，甚至引發通膨風險，導致市場期待此次QE3可以再度激勵風險性資產價格上揚。

不過，此次原油價格卻因美國庫存增高，與沙烏地阿拉伯承諾增產而回落近期低點，同時，新興國家經濟成長下滑也導致原物料需求不振，因此，投資人對QE3若過度自作多情，就難免有反受其害的疑慮。

相對於歐美股市近期的亮麗表現，中國股市的疲弱若只是因為中日釣魚台之爭，那麼中日經濟大戰一旦蔓延，台股即使獲益於轉單效應也不能沾沾自喜，仍應留心觀察政治新局下的中國經濟成長能否扭轉頹勢才是關鍵。

中國製造業PMI指數持續跌落50以下衰退區，出口數據也表現不佳，顯示經濟下行風險增高。因此，投資人仍應留意中國發改會通過的兆元投資計畫是否能夠早見成效。

面對全球經濟成長疲弱，歐美日傾力推動貨幣寬鬆政策，中國更積極推出兆元基建方案救經濟，卻未見台灣經濟吊車尾的困境出現突圍的契機，主管單位依然淡定面對8月外銷訂單連六衰的警惕，和續亮景氣藍燈的疑慮。

錦囊中僅有3年半後方能見效的經濟動能推升方案，漠視企業與庶民已深陷切身之痛，只想利用去年低基期而可望由負轉正的統計數據假象來掩飾，那麼台灣經濟在亞洲鄰近國家中敬陪末座的戲碼恐將持續上演，台股因資金狂潮推動而帶來的成交量擴增一旦消退，欲振乏力的基本面將使台股波段拉回的警訊再度響起。 （作者是世新大學財金系助理教授）