二線晶圓代工旺 產能爆滿到年底

經濟評論

Nikolai Lugansky plays Rachmaninoff, 5 preludes from op.23

https://www.youtube.com/watch?v=US6W1khDQD4

【摘要2021.1.24.蘋果】「護國神山」台積電（2330）近期在業績和股價不斷創下新高而備受各界注目，而在上周五外資逢高獲利了結下暫時熄火，但台股不能只有台積電，法人指出，事實上二線晶圓代工廠包括聯電（2303）及世界先進（5347）、力積電等，產能爆炸且滿到年底，業績表現相當看好。

聯電周三將舉行線上法說會，發布去年營業成績及今年首季營運展望。聯電近期股價也轉為強勢，市場預期，聯電在產能滿載、8吋及12吋廠的代工價格調漲之下，首季及全年業績可期；同時，資本支出是否也會跟著台積電、格芯相繼調高，也會是這次法說的焦點。

事實上，聯電不僅8吋晶圓廠產能滿載，12吋廠的28奈米需求也相當強勁，日前更傳出聯電首季將調漲12吋新接案的代工價格，因此，聯電在去年底時曾公告為應客戶強勁需求，董事會通過286.56億元資本預算執行案，預計今年進一步擴充南科廠12吋晶圓產能。

聯電股價近期一舉漲破50元大關後持續向上攻堅，上周五在台積電重挫24元之際，聯電逆勢上漲2.5元，漲幅4.63%，來到56.5元，再創18年以來新高紀錄。

世界先進董事長方略也指出，8吋廠產能的確相當供不應求，到今年第3季應該都會如此，對於今年半導體產業景氣非常樂觀，管理團隊正努力尋求併購及擴產機會，不過，他強調，買廠要「天時、地利、人和」，不是想要買就有適合的。

由於市場關切目前8吋廠產能吃緊，世界先進在併購格芯新加坡廠之後，是否會再進一步尋找購併標的？方略強調，8吋晶圓產能需求仍會存在，因應客戶長期成長需求，世界先進將持續擴產，管理團隊正努力尋求併購擴產機會，至於其他細節則不便透露。

在資本支出方面，方略表示，去年原本預期在擴充既有產能之下約38億元，目前還沒結算出來，應該會是在35~36億元之間，今年為進一步擴充產線，預計在2月2日的法說會上公布較明確的數字，應該會比去年提高。

對於8吋漲價議題，方略低調表示，半導體產業需求強勁，但不會因為供不應求而任意調漲，若客戶需求成長，也會配合增加產能，但增產也會相對提高成本，因此會與客戶共同面對，並審慎評估是否漲價，會審慎看待。

至於在興櫃的力積電，也趕上此波疫情及5G與AI等所引爆的產能供不應求，今年也將積極擴充產能，計劃將8吋廠9萬片產能到年底提升至11萬片，且近期已跟進調漲代工價格，與聯電、世界先進相近，在價量提升下，應可明顯推升業績。

另外，力積電銅鑼新12吋廠預計上半年動工興建，獲面板大廠洽談新廠的機器設備租賃，以確保未來驅動IC等產能供應無虞，由於客戶願意自備機台，使的力積電建廠成本降低，進度可望加速。

德國親中部長致函台灣政府　籲為「處境艱難」的德汽車業提高晶片供給【摘要2021.1.24.蘋果】根據《彭博》檢視過的信件，阿特麥爾致函台灣經濟部長及行政院副院長，指出半導體對汽車產業的核心重要性。阿特麥爾寫道，當前半導體晶片短缺正危及德國汽車產業復甦，從而危害全球經濟回春；他呼籲台灣政府「向台積電明確傳遞這項訊息」。

德國汽車工業協會（VDA）先前警告，當前全球半導體晶片短缺，將影響德國的汽車製造商。62歲的阿特麥爾，自2018年3月起由德國聯邦財政部長轉任經濟暨能源部長，他是德國總理梅克爾最信任的閣員之一，也以立場親中著名。去年中共強推《港區國安法》後，面對外界要求制裁北京的聲浪，阿特麥爾曾為德國與中國的貿易關係辯護，「不能僅根據一個國家的民主程度來建立國際貿易關係」，他還說，這是包括歐盟在內的西方國家的一貫政策。

德國前駐中國大使史丹澤（Volker Stanzel）去年接受美國媒體Axios訪問時曾說，由於德國非常依賴出口，但北京當局仍愈來愈常將貿易與政治牽扯在一起，威脅要對批評中國人權紀錄、不讓華為等中國企業進入市場、或表態支持台灣的企業與政府祭出懲罰性經濟措施。因此，德國商業界與德國最高經濟官員、經濟暨能源部長阿特麥爾，往往會淡化中國違反人權與構成安全挑戰（損害到國家安全）的嚴重性。

2021年國內金融和製造業趨勢評估【摘要2021.1.24.工商】今年（2021年），根據主計總處的估計台灣經濟會有3.83％左右的正成長（2020年約為2.54％成長）。2020年下半年出口復甦，加上政府投資、民間投資的熱絡，出口、投資成為驅動台灣成長的主要動力。2021年則在基期較低，消費由負轉正以及全球經濟普遍復甦下，有利出口的熱度。2021年則是「內外皆溫」的局面。

金融面上，各國為了紓困，持續貨幣的寬鬆，在利率偏低的情況下，爛頭寸紛紛湧向股市、房市與匯市，乃至原物料，也導致股價、房價大幅漲升，台幣匯率創高，原物料也產生飆漲的走勢。

股票市場，在新台幣持續升值、基本面情勢看好，以及台商回流、海外資金持續匯回的情況下，創下了1萬6千多點台股指數的歷史高點。在AI、5G、物聯網對半導體需求擴增及持續熱絡下，帶動產業和零組件的景氣，景氣欲小不易。

不過，在全球股票市值超過GDP，以及台灣股票市值相對M2的比率持續攀升下，風險也跟著加大。尤其在股票M型化（漲勢集中在半導體及相關零組件，其他股票則漲幅不大甚至下跌）的情況下，選股更應慎重。有基本面支撐的股票，才可以長期持有。

房地產方面，目前漲幅較大的，以台南、台中、竹北為主，不過已慢慢擴散至鄰近鄉鎮，產生落後補漲行情。台南、台中、竹北房價的上漲，和園區半導體廠商的進駐，帶動周邊廠商加入，對廠房和員工住宅創造需求所致。

但在預期心理與海外資金持續匯回下，如由前述城市擴散及於台北市、新北市，則房價仍有失控之虞。雖然央行公布打房措施，對中小型建商、有三戶以上的投資者產生資金調度與警示作用。但因熱錢如潮水般湧來，政府的措施未必能夠抑制房價上揚，使社會M型化現象更明顯，青年人的失落感將更嚴重。

在原物料價格上，由於低利率與回補庫存的影響，油價已悄悄地回升至1桶50美元以上，小麥、棉花、大豆、鋁、非鐵金屬也紛紛大漲。

貨幣方面，由於美國採取極為資金寬鬆政策以因應疫情的嚴峻，美元和非美元利差擴大，美元處於弱勢。新台幣則由於基本面的強勢，熱錢的湧入，以及海外資金的匯回，加上央行又面臨美國將台灣列為匯率操縱的觀察國家。央行除了道義說服之外，政策工具相對有限，也使得新台幣呈升值走勢。

在人民幣上，雖然目前相當強勢，但在貨幣超額發行，財政政策貨幣化，未來可能有貶值的壓力。黃金則因為短線漲幅過大，疫苗問世、避險需求下降，加上比特幣的替代效果，黃金的價格短期也受到壓抑。但如果各國持續紓困、貨幣政策持續寬鬆，黃金的價格在長期仍是看好。

至於在產業發展趨勢上，由於美中貿易戰的搶單、轉單效應，半導體及相關零組件需求大，加上疫苗問世，廠商補庫存壓力不小。另一方面，AI、5G、AIoT對半導體的需求大增下，半導體持續熱絡，也帶動了台灣晶圓代工、DRAM、印刷電路板、被動元件、封測、IC設計等產業的熱絡。

而COVID-19帶動的線上購物、遠距教學、在家工作、線上文化娛樂等風潮，對筆記型電腦、雲端、資安、相關軟體等的需求增加，雖然疫苗的出現可能會減緩相關需求，但網路、線上業務恐怕回不去，仍會有一定的需求。

其次，在美國的去中化之下，中國也開始去美化，除了發展本土半導體產業之外，積極拉攏台灣相關二線半導體、IC設計、封測等公司，使其重啟生機。

再者，中國大陸全心全力發展半導體，也把相關的資源移轉到半導體領域上，對其他領域的補助、輔導相對減少，使得過去中國高度介入、生產過剩的產業，有了新的商機，包括面板、LED、太陽能等產業都出現轉機，也都反映到股票的上漲。

此外，COVID-19引發的去污減碳、節能、電動車，加上特斯拉的看好、Apple car的加入，5G、6G通訊的熱潮，也將帶動相關零組件的需求增加，也為台灣帶來的嶄新的商機。

不過，原物料、農產品價格的上漲，可能會波及製造業，使製造業成本上漲，物價持續漲升，如市場需求帶動另一波油價的上漲，可能會引發通貨膨脹的顧慮。屆時各國央行恐怕必須調整寬鬆的貨幣政策，貨幣政策轉向緊縮之下，將帶動利率的上升，這時，股市、房地產、原物料的泡沫就會慢慢破裂。貨幣緊縮、利率上升將成為壓死駱駝（泡沫）的最後一根稻草。