Albinoni:
Oboe Concertos
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【摘要2022.3.17.四.蘋果】俄羅斯周三需要為兩筆美元計價的主權債券支付1.17億美元（約33億台幣）的利息，這是自俄烏戰爭爆發以來，俄羅斯首次需要支付主權債券利息。但因俄羅斯遭到西方國家制裁，支付利息方式受到限制，俄羅斯政府可能瀕臨1917年以來的首次國際債務違約。
財聯社報導，市場認為，這可能是自希臘債務違約以來最受關注的一筆政府債務償還，如果衝擊蔓延開來，甚至可能引發另外一場「雷曼危機」。據了解，俄羅斯共發行15檔國際債券，總面值約400億美元（約1.12兆台幣），其中約一半由國際投資者持有。目前，俄羅斯最先需要支付的是3月16日的票息，與之掛鉤的債券是2013年上市的，需以美元支付，支付代理是花旗。
除了周三的票息外，本月剩餘時間內，俄羅斯還有6.15億美元（約172億台幣）的票息需到期支付。
此外，俄羅斯首次債券本金支付將在4月4日，屆時將有20億美元（約560億台幣）的債券到期。
原本俄羅斯依賴其近6500億美元的外匯儲備，擁有完全充足的償債能力。然而，在俄烏戰爭爆發後，由於西方國家的制裁，目前俄羅斯超過半數海外儲備都遭到凍結。標普稱，俄羅斯外匯儲備大部分被凍結，削弱俄央行作為最後貸款人的能力和俄羅斯的信用實力。為減輕由此導致的高匯率和金融市場波動，並保留剩餘的外匯緩衝，俄政府引入資本管制措施，此舉或對非居民的政府債券持有人按時收到利息和本金支付帶來限制。
俄羅斯財政部長西盧安諾夫周一已經表示，該國財政部準備償還部分外幣債務，但如果制裁措施使得銀行無法以債券發行時標明的貨幣來償還債務，俄方將透過盧布來支付。這樣的言論加劇市場擔憂。儘管在接下來陸續需要支付的債券和票息中，有部分債券的附注中有可以使用替代貨幣（包括盧布）支付的條款。不過周三到期的這筆票息掛鉤的債券不存在這一條款，即只能使用美元支付。
依照債券規則來看，如果俄羅斯果真決定以盧布來支付這些以美元計價的票息，仍然意味著違約，考慮到接下來還有多筆票息和債務需要支付，那意味著接下來還可能出現一連串的違約。
至於未來將如何發展？以技術層面來說，周三需支付的這筆票息還存在30天的寬限期，也就是說在4月15日前，俄羅斯能夠以美元支付該筆票息，也可能避免違約。且未來可能發生三種情況：
一、俄羅斯選擇直接以美元全額支付債息，這意味著違約擔憂暫時消失。俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）和俄羅斯石油公司（Rosneft）在過去10天裡都已支付國際債券的款項，如果俄羅斯覺得這一選項符合自己的利益，則有可能避免違約風險。
二、俄羅斯選擇不支付，則將開啟30天的寬限期倒計時。如果直到4月15日俄羅斯仍不能以美元全額支付票息，將構成違約。
三、俄羅斯選擇以盧布支付，按照債券的法律條款來說，這樣的操作仍然相當於違約，在30天的寬限期後仍然可能構成違約。
Pictet新興市場投資組合經理Guido
Chamorro表示，「關於違約問題，從來就沒有明確的答案，這次也不例外…目前存在一個寬限期，所以我們要到4月15日才能真正知道這是否是違約，在寬限期內任何事情都有可能發生。」
目前市場普遍預期俄羅斯可能發生違約事件，也正因此，俄羅斯債券的最新交易金額只有票面金額的10%至20%。「我認為市場現在預計俄羅斯不會償還（債券）」荷蘭全球人壽保險集團（Aegon）資產管理公司新興市場債務主管Jeff
Grills表示，這將是為數不多的可能真正擾亂全球市場的新興市場事件之一。若俄羅斯真的發生債務違約，將會有什麼影響呢？
首先，評級機構將下調發生違約債券的評級和俄羅斯的長期外匯評級，這意味著俄羅斯將無法進入國際資本市場。有鑒於俄羅斯現在已經實際上被排除在全球金融市場體系之外，這方面的影響實際上可能沒那麼明顯。
第二，這會導致許多全球大型基金管理公司可能面臨嚴重財務損失。由於俄羅斯大部分債務在幾周前還被評為投資級，大部分基金管理公司的全球固定收益投資組合和基準中都擁有俄羅斯債券曝險，包括貝萊德和太平洋投資管理公司（PIMCO）在內，這意味著這股違約衝擊波可能會蔓延至退休基金、校務基金和基金會等。
第三，這可能會觸發俄羅斯債務違約保險，即信用違約互換（CDS），導致部分銀行遭受損失。摩根大通估計，約有60億美元的未償付CDS需要償付。
第四，除了國際機構和銀行以外
，俄羅斯本國的銀行和投資機構也會遭受損失。中央信貸銀行駐俄羅斯經濟學家蘇沃洛夫表示，不僅是國際資產管理公司對俄羅斯的外債有曝險，俄羅斯的銀行也可能因為這些債券而陷入麻煩，因為這些債券是它們資本緩衝的一部分。
他說，許多俄羅斯投資人透過他們在西方銀行的帳戶購買這種債券。人們普遍懷疑，俄羅斯主權外債的持有人主要是俄羅斯投資者。對沖基金Greylock
Capital Associates的投資組合經理Jonathan Prin警告稱，這將是一場巨大的違約，以市場影響而言，這可能是自1998年俄羅斯債務危機以來衝擊最廣的新興市場債務違約。
不過，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃的態度相對樂觀，她認為，這一事件不太可能引發大規模金融危機，因為全球銀行對俄羅斯的1200億美元風險曝險，並不具有系統性相關性。
戰火狂燒！俄國人遭逢6大巨變 如同回到「前蘇聯時期」【摘要2022.3.17.四.中時】俄羅斯揮軍入侵烏克蘭，除了烏克蘭人生活大受影響外，俄羅斯人民也因西方接二連三的經濟制裁，日常生活遭逢巨變。英國媒體BBC整理俄羅斯民眾在生活上爭經歷著6項改變，指這30年間在前蘇聯倒台後所出現的新事物，似乎在一夜間消逝。
第一、無法兌換外匯
前蘇聯時期，非法兌換外匯者將面臨監禁，甚至死刑的風險；少數可兌換些許外匯者，也必須在回國後繳回所有剩餘的錢。
現在，俄羅斯銀行3月9日對外幣現金交易實施限制，在俄羅斯購買任何外幣都屬於非法，而該國公民出國也不能購買外匯，有外匯帳戶者最多僅可提領1萬美元，其他則為盧布，且禁止提取歐元。
第二、出國更加困難
前蘇聯時期，人民出過必須經過大量檢查和許可，且經過蘇聯國家安全委員會（KGB）層層檢測，撇除外交官等部分人士擁有護照外，絕大多數人民根本很難出國。
現在，雖不如前蘇聯時期需要經由嚴格的檢查和許可，甚至可說幾乎沒有任何限制，但由於各國的制裁，俄羅斯與包含歐盟在內等國家航班都被取消，許多國家也對俄羅斯飛機關閉領空。
第三、媒體控制
前蘇聯時期，媒體如電視、報刊等一切皆由政府資助並掌控，不存在任何自由媒體，直到戈巴契夫推行開放政策，允許新聞媒體、公眾參加審判，才打破政府對媒體的控制。
現在，從俄羅斯宣布對烏克蘭展開特別軍事行動首日起，俄羅斯國家資通訊監管機關（Roskomnadzor）對多數獨立媒體實施封鎖令，導致讀者只能通過通訊軟體獲取最新資訊。
第四、外出用餐頻率驟降
前蘇聯時期，能夠外出吃飯的地方僅3種：廉價的工廠食堂、火車站咖啡廳和酒吧、價格高昂的餐廳。
現在，麥當勞、肯德基、星巴克等國際餐飲巨頭宣布暫停在俄國業務，自此餐廳來客量大幅降低，顯見隨著這些國際知名品牌退場後，也降低民眾外出用餐的慾望。
第五、食品和消費品短缺隱患
前蘇聯時期，超商架上空無一物，每一個地方都有商品特別短缺，其中最缺的就是汽車和家電用品。
現在，儘管短缺情形尚未出現，但供應鏈已經出現中斷，國際知名品牌相繼退出俄羅斯市場，微軟、蘋果也都停止對俄供貨，短缺問題可能將浮上檯面。
第六、迫害異議人士
前蘇聯時期，任何自由思想都有可能面臨牢獄之災，甚至在史達林時期，還有可能因一個笑話，而有了被槍斃的可能。現在，反戰示威遭鎮壓，成千上萬俄羅斯人遭逮捕、罰款或居留。
軍事上3大敗筆 普丁可能輸掉對烏克蘭戰爭【摘要2022.3.17.四.中時】其實蘇聯解體後，俄羅斯的軍事體系曾經進行過一番不小的改革，在國防部長謝爾久科夫的整頓下頗有成效，但改革過程中得罪太多既得利益，以致於在2012年被迫下台，換上長袖善舞又會拍普丁馬屁的文職政客紹伊古。
俄羅斯在軍事發展重點傾向陸軍或海軍的方向，多年來一直猶疑不決，當然這是普丁本身的問題。這次戰術上說要打閃電戰，卻沒有投入足夠的部隊與火力，而且只有一個梯隊，部隊衝進去後，後面沒有第2、3梯隊清理殘餘敵軍與保障後勤暢通，才會發生補給線遭截斷，前線缺糧食油料問題，這完全不是閃電戰的打法。
造成這種現象的根本原因是，沒有足夠強大的陸軍，其次是領導人缺乏大型作戰經驗，沒有完整的作戰計劃，也未預期戰爭會打這麼久。
普丁說這場戰爭是「特別軍事行動」，是因為他認為俄軍一到烏軍就會丟盔卸甲迅速投降。這個「特別軍事行動」名稱，普丁不是首次使用，在先前打車臣與格魯吉亞時也用過。他每次感受到領導地位動搖，就會挑一些小國打仗，例如只有100萬人口車臣，或只有400萬人格魯吉亞，打敘利亞時它的人口較多，但實際上的對手是缺乏訓練與裝備的民兵。
這次打有4400萬人口、國土面積又大的烏克蘭，他很可能認為部隊不會遭到抵抗，一攻進首都基輔總統澤倫斯基就會落跑，但實際情況卻完全出乎他的意料。
烏克蘭會讓普丁有這種軟弱的印象，或許來自於烏國總統澤倫斯基給他的感覺；另外則是2014年與烏克蘭頓巴斯戰爭的經驗。當時俄軍佔領克里米亞，預備進行獨立公投，烏克蘭派政府軍討伐，被俄軍與克里米亞的親俄部隊輕易擊潰。當時烏克蘭政局混亂，烏軍裝備幾乎都還是前蘇聯時期留下25年未曾動過的老舊庫存，彈藥失效、無線電無法使用，部隊被迫用手機短訊聯絡，但手機網路又太糟。有評論稱，烏克蘭2014年在克里米亞戰敗不奇怪，戰爭打得起來才讓人覺得奇怪。
不過這是8年前的情況，這8年來烏克蘭軍隊情況有不小的變化。民主化的烏克蘭政局仍然混亂，但有些政策還是漸漸上了軌道。為了鎮壓東烏克蘭頓巴斯2州獨立，烏克蘭實施徵兵制後，並進行了6次徵兵。軍隊陸續被派去與宣告獨立的頓涅茲克、盧甘斯克叛軍作戰，這些前往頓巴斯作戰的部隊人數編制有6萬多人，常態性輪換，士兵退役後復員為平民。
經過6次徵兵並進行多次輪調後，擁有頓巴斯戰爭經驗的在役與退役人數已有40萬以上。若與這次入侵的俄軍相比，烏軍有實戰經驗的老兵可能比俄軍還多。俄軍雖然這些年也打過敘利亞戰爭，但部隊人數一直未公開，外界估計大約在2~3千人之譜。而且俄軍兵制義務役只有1年，因此這次派出的部隊中，大多數士兵都沒有實戰經驗。
俄烏兩軍除了實戰經驗差距之外，雙方部隊在應對戰事能耐也大不相同。俄羅斯這些年打的都是弱小國家，軍隊習慣於在絕對優勢火力的狀況下作戰，近幾年在敘利亞是動不動就狂轟濫炸把城市夷為平地。但烏軍的對手則通常較強，裝備也較好，他們也因此習慣在劣勢中作戰。
有分析人士指出，普丁曾在電視上呼籲烏克蘭軍隊發動政變，如果戰事順利，普丁就沒必要這麼做。媒體報導俄軍士氣低落，但實情是戰爭的難度超出了士兵的經驗與能力。
大多數國家都一樣，士兵到國外作戰的意願都不高，但若要保家衛國就完全不同了。有社會學家研究俄軍兵役制度後指出，俄羅斯參軍青年多數來自貧困家庭，參軍最大的動機是可以因此向政府申請一套住房，所以在國外戰場上保命比什麼都重要。
現在俄軍派不出更多的部隊，只能大量敘利亞召募傭兵，據說多達4萬人。這些來自亞熱帶的敘利亞士兵都不是專業雇傭兵，在天寒地凍的烏克蘭作戰前途堪憂。
俄烏談判已進行到第4輪，雙方宣稱有實質進展，地面部隊短兵相接的情況可能會減少，但俄方的重武器轟炸反而會增加，目的是為談判造勢。
俄方最近開始宣傳美國在烏克蘭研製生物武器，隔兩天又說烏克蘭正在研製核武器，相信的人雖然不多，但俄方不斷找入侵的藉口，顯然是軍事情勢不樂觀，要為「光榮撤軍」製造話語情境了。可以預期，未來的停戰談判可能進展會加快，因為俄羅斯受到制裁後，國內社會經濟情況已經相當危急了。
俄軍佔領刻松機場反成「空襲標靶」【摘要2022.3.17.四.自由】俄羅斯軍隊全面佔領烏克蘭南部黑海沿岸城市刻松（Kherson），大批補給軍車及戰鬥直升機進駐刻松機場，卻反而成為烏克蘭空軍空襲標靶，俄軍慘遭轟炸，損失慘重，機場內慘況影片在網路瘋傳。
烏克蘭軍方透露，他們週二夜間起在首都基輔和刻松發動反擊，週三持續空襲，目的在迎頭痛擊俄軍，而不是奪回失土。
週二的衛星照片顯示，刻松機場濃濃黑煙衝天，烏克蘭軍方奇襲轟炸，主要目標就是甕中捉鱉，摧毀俄軍部署在機場直升機。網路流傳的開車巡視畫面顯示，許多補給軍卡還冒著雄雄烈火，約14輛全毀，另有8輛受損。影片中也可看到好幾架俄軍直升機，影片中的人說，這幾架損傷難以評估，但應該還堪用。
「俄羅斯敗象己露」3理由 矢板明夫：普廷開始考慮體面收場【摘要2022.3.17.四.自由】俄羅斯出兵侵略烏克蘭，戰事邁入第三週，波蘭總理莫拉維茨奇（Mateusz
Morawiecki）、捷克總理費亞拉（Petr
Fiala）、斯洛維尼亞總理楊薩（Janez
Janša）15日上午以歐盟代表身分，搭火車來到烏克蘭首都基輔，以行動表達歐盟對烏克蘭的支持。
對此，日本《產經新聞》台北支局長矢板明夫分析，看到這則新聞，俄羅斯敗象已經顯露，並提出3個理由。
首先，從安全方面解讀，對任何國家來說，政府首腦的安全是大事，這三個北約國家的總理出發之前一定做了非常全面的安全評估，做出了「不會出問題」的結論，「也就是說，現在烏克蘭不但可以有效控制基輔市內的局面，也可以保證前往基輔的鐵路沿線的安全，而且還有情報不會被洩漏的自信。證明俄羅斯軍隊雖然打了三個星期，至今還沒有掌握到戰場的主動權。」
第二，從政治方面解讀，政治人物的所有的行動都有目的，都會先考慮後果，三位總理訪問基輔之後，如果在短期間出現基輔城破丶澤倫斯基被捕或被殺害的情況出現，將對他們的聲望造成嚴重打擊，如此一來他們這次訪烏不但無功，還會被批評「見死不救」丶「冒險蹭熱度」，得不償失，「所以我認為，他們已經根據北約的內部情報，評估出『烏克蘭不但不會失敗、而且戰局會越來越有利』的結論。」
第三點是對今後輿論的解讀，他指出，這三個國家和烏克蘭同樣都曾屬於社會主義陣營，對烏克蘭比較同情，他們的高調訪烏，正式把北約帶入俄烏戰爭，支持烏克蘭的各國民眾，在給他們三個人鼓掌的同時，也會加大給北約其他國家壓力，下週拜登要拜訪歐洲，一定會大幅增加支持烏克蘭的力度；
而在俄羅斯方面，各國的經濟制裁的效果日愈明顯，白俄羅斯、中國等幾個好友還在觀望，雙方實力此消彼長，局勢應該會愈來愈對烏克蘭有利。
俄羅斯縱使還有大量精兵沒有投入戰事，戰局也已經難以扭轉，「打到今天，俄羅斯軍的士氣早已低落，飛彈已經快打完，今後即使精兵能夠進入戰場，『補給不通暢』丶『沒有制空權』這兩大問題，依然沒辦法解決，所以不可能對戰局帶來巨大的改變。我想，此刻的普廷，應該已經開始考慮如何體面收場的問題了。」
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