今日俄羅斯明日中國？基金經理逃離中國股票 跌75%

 

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【摘要2022.3.16.三.蘋果】基金經理對買入中國股票仍持謹慎態度，這是因為中國與俄羅斯關係密切、嚴格的防疫限制措施，以及監管整頓何時結束尚不明朗，淹沒了從高點下跌75％所帶來的逢低買入機會。

儘管估值跌至逾10年低點，但接受彭博採訪的大多數投資者仍對入市裹足不前。有些人計劃保留現有持倉，但很少有人考慮增持。Mirabaud＆Cie董事John Plassard說：「我們仍在避開中國股票，有太多問號了。」他補充說，Mirabaud去年賣出了中國股票，但還沒有返回。

涵蓋阿里巴巴、百度和網易等股份的納斯達克金龍指數周一重挫11.7％，過去3個交易日累計暴跌27％，來到2013年7月以來最低水準，已自2021年高點下跌約75%。在香港上市的中資股份周一也大跌，創出2008年全球金融危機以來最糟糕的一天。

在此之前，美國官員表示俄羅斯曾要求中國為俄羅斯對烏克蘭的戰爭提供軍事援助，交易員擔心，若對北京進行任何制裁，都可能加劇供應鏈瓶頸，並打擊全球經濟成長。

在GAM Investments管理中國和亞洲股票基金的Jian Shi Cortesi指出，正是由於擔心對俄羅斯的制裁蔓延到中國，導致中國股份承壓。她說，只有在美國存託憑證的拋售「到頭」，且烏克蘭局勢得到解決時，轉折點才會出現。

另外，摩根大通分析師周一下調28支在美國和香港上市的中概股評級，稱投資者開始消化地緣政治風險且對監管風險的擔憂上升，引發局面改觀。更重要的是，科技重鎮深圳，以及北部省份吉林，因疫情原因封閉管理，進一步傷害了市場信心。

巴克萊私人銀行首席市場策略師Julien Lafargue說：「投資人可能需要一長段時間的平靜期，有這麼多因素交織，給中國股市帶來新的壓力。」

納斯達克金龍指數很少出現比標普500指數折價的情況。香港股市衡量中國科技股的一個指數的估值，從2021年6月的40倍，暴跌至18倍。

Trium Capital投資組合經理Peter Kisler表示：「我認為俄羅斯股市跌至零，已讓很多投資人感到害怕，他們現在認為中國也面臨類似的風險。」不過他相信，現在是提高對中國科技公司曝險的好時機。

目前為止，大多數基金經理正在袖手旁觀。交銀國際在報告中寫道，儘管香港股市顯示出一些投降跡象，但在香港「去接住下墜的刀子仍顯輕率。」

IMF：俄羅斯倒債迫在眉睫【摘要2022.3.16.三.工商時報】俄烏戰火未停，市場緊盯俄羅斯是否周三會出現倒債，不過專家認為，由於國際銀行對俄羅斯曝險部位的「系統重要性不大」，俄國若倒債也不至於進一步釀成金融危機。

儘管第四輪談判無果，但俄羅斯與烏克蘭官員表示將就後續和談進行準備。與此同時，包括波蘭、斯洛維尼亞與捷克等三國總理宣布將於周二出訪基輔，與烏克蘭的總統與總理進行會談，表達歐盟對烏克蘭的支持。

俄羅斯最快周三就可能出現債務違約，根據摩根大通表示，當天莫斯科需要支付1.17億美元的美元計價政府公債利息，儘管2018年以來俄羅斯發行可以多種貨幣還款的公債，但即將到期的這批債息需以美元付款。

國際貨幣基金（IMF）總裁喬治耶娃（Kristalina Georgieva）周日就預警，「俄羅斯倒債已並非不可能，俄羅斯是有錢可以還債，只是沒辦法動用。」

國際信評機構惠譽上周調降俄羅斯債信評等，理由是「俄國還款的意願與能力下滑，並將瀕臨債務違約」。惠譽還警告，俄羅斯可能會以盧布償債給特定國家的債權人。

凱投宏觀分析師表示，反映可能倒債的利空，美元計價的俄羅斯公債應聲崩跌，目前的價格僅是票面價的20％。

周三到期的債息有30天的寬限期，不過若莫斯科表明無意付款，信評機構便會在寬限期結束前就宣布俄羅斯違約。

俄羅斯上次本國貨幣債務出現倒債是在1998年，當時商品價格崩跌，造成該國陷入金融危機。至於最近一次外幣債務違約，則是要追溯至1918年，當時列寧拒付前政府發行的公債本息。

摩根大通預估，俄羅斯今年底前還有約400億美元的外幣債務將到期，其中半數由外國投資人持有。

不過，即使俄羅斯出現倒債，專家認為，不至於會禍延全球，IMF的喬治耶娃指出，目前而言，俄羅斯倒債不太可能會進一步釀成更大的金融危機，理由是全球銀行對俄羅斯約1,200億美元的曝險「系統重要性不大」。

油價暴跌墜熊市！道瓊大漲599點　費半指數強彈逾4%【摘要2022.3.16.三.蘋果】油價下跌減輕通膨疑慮，加上備受關注的紐約製造業指數，遠弱於預期，緩解市場對聯準會（Fed）激進緊縮政策並扼殺經濟成長的擔憂，美股周二開盤道瓊上揚270點或0.8%。

美股收盤道瓊大漲599.10點或1.82%至33544.34點；標普500勁揚2.14%，收4262.45點；納斯達克強彈367.40點或2.92%，成為12948.62點；費城半導體指數大漲4.36%報3180.24點。

晶圓雙雄ADR雙雙下挫，不過，盤中雙雙展開反彈，台積電收盤上揚2.81%，成為102.09美元，聯電收盤漲2.28%，報8.96美元。

原油連續第2天重挫，進一步遠離每桶100美元價位，在大約1周前升破了每桶130美元，西德州中質原油（WTI）4 月交割的期貨周二收盤重挫6.38%至每桶96.44美元，布蘭特原油5月交割期貨收盤亦重挫6.54%至每桶99.91美元，雙雙自3月8日創下的2008年以來高點拉回超過20％，等於短短5天就跌入空頭熊市。

俄烏軍事衝突與金融認知作戰【摘要2022.3.16.三.聯合報/ 胡一天】俄羅斯與烏克蘭的軍事衝突已演變成一場，由美國領導的泛北約陣營針對俄國的「地球除籍」超限戰。

泛北約集團所採取的準軍事手段當中，被喻為「金融核武」的選項–將俄羅斯逐出ＳＷＩＦＴ國際貨幣結算系統–以及封鎖俄國原油出口貿易的各種制裁行為，已經對全球資本市場造成巨大衝擊，有可能根本改變民眾與投資人的通脹預期與風險意識，事實上已成為一場席捲全球的金融認知作戰。其中一個值得關注的看點，就是數位貨幣在此場戰役中可能扮演的角色。

從法律定義來看，不存在是否能使用數位貨幣（超主權的比特幣或是主權國央行數位貨幣）避開美國制裁令的問題，因為美國制裁的是「交易行為」而非「工具載體」。只要有符合美國相關制裁法令的交易行為，無論該交易是透過美元、比特幣、黃金或貝殼，得制裁的事實就已經構成。

從技術角度來看，試圖用比特幣或以太幣規避美國金融制裁的行為，其實可能是徒勞無功的，因為區塊鏈行業為了因應投資交易的大數據需求與各種反洗錢監管規範，已經發展出許多帳戶地址監控工具。這類工具雖然不完美，但偵蒐截堵能力進化快速。

俄國政經軍層峰或寡頭富豪們若想逃避制裁，除了透過黑市取得美元現鈔或金條苦撐待變，搞不好刷銀聯卡或是兌換數位人民幣還比較靠譜。北京雖與莫斯科有戰略協作夥伴關係，國際局勢亦有利於人民幣發展，但在經濟轉型與金融維穩的考量下，難與華府及泛北約陣營立刻正面對決，北京應會克制，不會大張旗鼓地給受制裁的俄國實體金融援助。

另一方面，烏克蘭靈敏利用互聯網與區塊鏈科技，向全球幣圈募集了約一億美元等值的比特幣、以太幣、波卡幣、美元穩定幣，甚至還考慮發行對俄抗戰ＮＦＴ，許多慈善機構亦紛紛響應，甚至還教導美國投資人如何利用加密貨幣捐款節稅。這些捐款中亦有相當比例被用作購買各式軍用物資送往俄烏衝突前線，若泛北約陣營協助烏克蘭逼和俄國，幣鏈圈參與抗戰有功，政治地位又將上升，有利於加密貨幣行業的後續發展。

本次泛北約陣營針對俄國的超限戰，可說是利用了俄軍總參謀部的「格拉西莫夫準則」反制普丁政權。與西方兵聖克勞塞維茨相反，格拉西莫夫認為，戰爭不是政治的延伸，政治才是戰爭的延伸，國際間已不存在絕對的戰爭與和平，只剩下混用諸般手段持續衝突的灰色地帶。

經濟制裁、金融封鎖、科技脫鉤、政治顛覆、資安攻擊、都是諸般手段之一。當美國的幣鏈圈愈發興盛，加密貨幣在俄烏前線的卓異表現就成為宣揚美國意識型態優越性的樣板。霸權博弈，攻心為上，這才是美元秩序的真正根基。

互聯網成為俄烏衝突另一「戰場」【摘要2022.3.16.三.中時 吳旭】隨著俄烏衝突的爆發，西方國家對俄羅斯發起的制裁已涉及多個領域，其中西方互聯網科技公司對俄羅斯的集體「封殺」引發外界關注。目前，蘋果、微軟、英特爾等宣佈停止在俄銷售產品和服務，谷歌、推特等公司則在自有平台上封鎖或限制俄媒發佈的內容。世界上最大的互聯網骨幹網供應商之一Cogent Communications公司近日也宣佈對俄羅斯客戶發起「斷網行動」。

俄烏衝突直接導致的對俄網路領域制裁行為逐漸升級。「斷網」「封殺」會產生哪些影響？俄羅斯是否會遭遇「網路核彈」？又該如何應對網路信息複雜的局面？中新社「東西問」近日獨家專訪中國傳媒大學教授、中國互聯網治理論壇多方咨詢委員會委員徐培喜：

中新社記者：有分析認為俄羅斯可能會遭遇「網路核彈」這樣一種處境，您認為目前對俄羅斯的制裁嚴重到什麼程度？會產生哪些影響？

徐培喜：目前，美國互聯網骨幹運營商Cogent Communications和Lumen Technologies停止為俄羅斯客戶提供服務，這種動作雖然並沒有斷開俄羅斯與國際互聯網的連接，達不到「斷網」的級別，俄羅斯對於此類行動甚至更高級別的行動也早有預案。

這類行動侵蝕了人們對當下全球互聯網治理機制的信任，增加了互聯網根域名體系分裂的風險，敲響了在互聯網基礎層發生數字冷戰的警鐘。

中新社記者：近日，多家西方媒體稱俄羅斯正準備斷開與國際互聯網的鏈接，但據俄媒報導，俄政府對此的回應是不會在內部斷開與國際互聯網的連接。您怎麼看待俄羅斯此前曾開展過全俄範圍內的「斷網測試」？「自斷」與「他斷」最本質的區別是什麼？

徐培喜：俄羅斯的「斷網測試」實際上是「防斷網測試」。2019年12月，為了保障俄羅斯互聯網在任何情況下都能無間斷運行，俄羅斯通信部與相關政府部門及企業舉行了首次全俄羅斯互聯網、物聯網和通信網運行穩定保障演習，據說獲得了成功。

俄羅斯從法律與技術上為這場測試進行了較為充分的準備。2019年5月，俄羅斯總統普丁簽署了《主權互聯網法》，要求俄羅斯在國內建設一套獨立於國際互聯網的互聯網基礎設施，確保其在遭遇外部斷網等衝擊時仍能穩定運行。

斷網測試等極端方案源自俄羅斯歷來的不安全感和東歐劇變後的遭遇。俄羅斯是一個安全思維主導的國家。這些全方位的圍堵行為在一定程度上導致了俄羅斯的經濟困境，逆向強化和塑造了俄羅斯的傳統國家安全視角，導致俄羅斯經常採取以牙還牙式反制，《主權互聯網法》和斷網測試就屬此類。

然而，做好被斷網的準備和主動斷網是兩種動機完全不同的行為，沒有國家願意承受斷開與國際互聯網連接的代價，因此除非俄羅斯關鍵基礎設施遭遇致命的網路攻擊，或出現其他不可控的國內外極端事件，否則俄羅斯不會也沒必要斷開與國際互聯網的連接。

中新社記者：目前已對俄羅斯市場和用戶發起「封殺」的西方互聯網科技公司名單變得越來越長。烏克蘭之前也要求互聯網名稱與數字地址分配機構(ICANN)對俄羅斯予以嚴厲制裁。為何互聯網會成為「武器」？

徐培喜：推特、谷歌、YouTube等內容平台企業對俄羅斯的封殺大都屬於互聯網應用層的行動，可以歸入資訊服務類的範疇，有人認為這種行動仍然屬於國家主權範圍內的事情，不值得過於驚詫，和發生在基礎層的行動存在本質的區別。

烏克蘭要求ICANN對俄羅斯進行制裁，要求ICANN撤銷俄羅斯的國家頂級域名，關閉位於俄羅斯的域名根服務器，這種要求從ICANN機制本身來講是一種注定失敗的荒謬行為，ICANN政府咨詢委員會的任何一個成員都可以一票否決這種要求，ICANN毫無爭議地明確拒絕烏克蘭的無理要求，在該事件中恪守了中立性。

中新社記者：現在互聯網上關於俄烏衝突的消息蕪雜，之前俄烏雙方也都曾作一些闢謠，您覺得這種網路信息的交鋒未來會否繼續升級？

徐培喜：在當下的俄烏衝突中，針對關鍵基礎設施的網路攻擊行為體現得並不十分明顯，俄羅斯甚至沒有對烏克蘭實施斷網斷電等標準化作戰行動，所以「網路戰」這個維度並沒有新素材。

我認為數字時代的「資訊戰」是解讀當下俄烏衝突的關鍵維度。對戰爭進行善惡定性的權力並不完全取決於真相，而是經常取決於國家的傳播實力，這為和平與正義的認知增添了變數。

中新社記者：面對俄烏衝突中網路信息層面帶來的影響，您認為可以採取哪些方式應對？

徐培喜：戰爭思維已充分蔓延到網路空間，使之成為新的戰場。瑞士研究機構日內瓦互聯網平台(Geneva Internet Platform)觀察認為，世界上已有53個國家宣佈擁有網路作戰部隊或者顯示出具備開展網路攻擊的能力，其中美國、日本、澳大利亞、德國、法國、荷蘭、比利時等西方國家和俄羅斯、印度、南非、巴西等金磚國家都已經擁有網路作戰部隊。

關於資訊層面的交鋒，這應該被當作一個獨立的類別。網路謠言、虛假信息、深度造假、洩密新聞、社交機器人等低成本的干涉手段，已經被廣泛使用。從阿拉伯之春到美俄干選風波，再到俄烏衝突，數字時代的國際輿論博弈進入了失控階段，構成國家安全的重要維度，既需要制定國際規則進行約束，也需要實施反制。

中新社記者：您認為當下這種情況對互聯網基礎資源的國際治理有哪些啟示？

徐培喜：一方面，我們要繼續捍衛「全球一網、互聯互通」，絕不首先採取不信任行動，多表達建設性言論，將以互聯網域名體系、協議、根服務器為代表的互聯網技術屬性與其他屬性區分開來對待，繼續支持以ICANN為代表的現有體系與治理理念，推動維護互聯網基礎資源及其治理的相對獨立性、中立性，促進其治理的國際化、全球化，避免其政治化、意識形態化。

受訪者簡介：徐培喜，中國傳媒大學教授、博導、網路空間全球治理研究中心主任，擔任外交部網路外交專家咨詢委員會委員、中國互聯網治理論壇多方咨詢委員會委員、網路傳播專家委員會委員，

北京自認可崛起當贏家【摘要2022.3.16.三.聯合報】俄烏戰爭爆發後，中國大陸評估有機會在這場國際亂局當中崛起，漁翁得利成為贏家；中方領導階層也認為，大陸有辦法免於這場戰事引發的經濟及外交危機，成為一股安全穩定的支撐力量。中方領導階層已逐漸形成共識，中國將在危機動盪底下崛起，成為最後贏家。

俄羅斯侵略烏克蘭之初，大陸第一時間的反應頗不協調，但很快便訂定了能夠避開經濟及外交層面最壞後果的策略大綱，同時希望在戰爭結束後的區域政治權力板塊變動中，獲取利益。

大陸國家主席習近平在這段期間裡，避免批評俄羅斯總統普亭，但也設法讓中方與俄國侵略暴行保持距離；北京譴責國際社會制裁俄羅斯，卻同時暗示大陸企業將遵守國際社會的制裁規定，保障陸企在西方國家的經濟利益。

雖然大陸官員持續配合俄羅斯，展開破壞美國及北約公信力的認知作戰，但習近平上周對歐洲國家領袖表示，願意協助促成和平協議。華府官員日前表示，俄國向大陸尋求經濟與軍事援助，不過大陸官員已出面駁斥為假消息。北京領導階層將這場戰爭視為兩個沒落強權之間的角力，大陸不但有機會漁翁得利，還可在混亂的國際局勢底下，成為一股帶來安全穩定的支撐力量。

香港中文大學教授鄭永年指出，只要中方避免犯下重大策略錯誤，大陸的現代化就不會被打斷，而且未來還有更大機會，在建立國際新秩序過程中扮演更重要角色。紐時分析，中方這項策略核心理念在於，北京認為美國權力已因各種外交冒險而削減，包括刺激普亭對烏開戰；北京也認為，烏克蘭戰爭讓美國把軍力與注意力都轉向歐洲，拜登總統不太可能緊盯中國及亞太地區。

華府智庫史汀生研究中心中國計畫主任孫韻指出，「從長遠角度來看，俄羅斯將被國際社會唾棄，俄羅斯唯一可以尋求協助的對象，只有中國」。